VIVOCOM (0069) 怡丰国际 - VIVOCOM - 进一步下跌，外界普遍不看好
近日，本专页在i3部落格看到非常多关于VIVOCOM的负面消息，但是对于他们的看法有些不赞同。
第一，外界强调之前的IPOWER、INSTACOM到今时今日的VIVOCOM都是属于同一类型，虚张声势的股票。无可否认，IPOWER在2008年的预料之外亏钱令很多股民欲哭无泪。但是，VIVOCOM目前的跌势并不能把这2者归类在一起。VIVOCOM还不曾在任何一个季度遭遇亏损。必须强调，IPOWER和VIVOCOM的董事，甚至是大股东也完全不一样。
至于INSTACOM和VIVOCOM，两者的董事几乎都是一样，但是业务却加入了早前收购的78.6%【NEATA】集团，建筑和铝业。VIVOCOM，无论是建筑或者铝业，每一个超过RM5m的新订单都得发布在交易所。只要大家浏览交易所的通告，就可了解VIVOCOM的盈利透明度。
此外，VIVOCOM也是中国铁建【CRCC】的本地项目交付合作伙伴，密切的关系确保VIVOCOM长期可从【CRCC】手中获得订单。值得一提，CRCC在《财富》杂志全球500强企业中名列80。之前的INSTACOM并未在交易所透露太多资料，了解程度有限。因此，IPOWER、INSTACOM和VIVOCOM不能相提并论。
第二，外界强调CIMB投行甚至是VIVOCOM管理层所提供的新订单额有灌水的可能性。根据【CIMB】2016年9月的报告，VIVOCOM今年所获得的新订单达到RM2.9b。对于这个数据，本专页浏览了VIVOCOM的每一个订单通告，并得到了答案。这RM2.9b的数据确实是存在，但是却包含了还没真正落实的合约。
在2016年9月，VIVOCOM被委任为一项发展总值约RM600m公寓计划的统筹承包商，但是合约总值并未透露，仍需等待双方签署最终合约。在还未落实的情况下，CIMB投行把RM600m纳入进新订单。这个举动的确有误导的成分，但VIVOCOM被委任为统筹承包商却已是个事实，只是发展成本还未敲定。
另一个则是霹雳【BANDAR TASIK AMANJAYA】的项目。根据合约，VIVOCOM将全权负责首阶段兴建工程，并有权选择是否承接其他3个阶段工程合约。每阶段工程总值RM189.5m，并可同时进行。然而，外界只是纳入首阶段工程的RM189.5m，而忽略了其他3个阶段工程的总值。基本上，VIVOCOM已经获得整个项目的合约，加起来的工程总值应该是RM758m，而不是RM189.5m。这2个数据相差RM568m，是个非常大的差别，只能说批评者并未仔细了解合约的内容，
第三，外界看跌VIVOCOM即将发布的业绩，并认为最多只是和上季度扯平。在FY16Q3期间 (2016年7月至9月) ，VIVOCOM除了获得以上【BANDAR TASIK AMANJAYA】总值RM758m的合约，还获得另一项价值RM100m的合约。本专页认为这2项合约可为VIVOCOM带来一小部分的贡献，但是当中还有很多表面看不到的变数。本专页所带出来的讯息是VIVOCOM的FY16Q3业绩仍然还有看头，值得期待。
VIVOCOM在2016年的业绩快速增长，的确令人有些担忧。它的FY16Q1盈利比CIMB投行之前的全年盈利预测高出76%。【NEATA】集团在还未被收购前，其FY15盈利大约是RM9m左右。然而，在FY16首2个季度中，VIVOCOM的建筑和铝业业务一共贡献RM63m的毛利。按照VIVOCOM的订单数据，这确实有可能，因为VIVOCOM在去年11和12月一共从CRCC手中获得价值RM346.7m的订单。至于是不是灌水，本专页认为这可能性不大，毕竟财务报告必须经过专业审计师的审核。一旦发现造假，这对于审计师的名誉影响非常大，属于一项刑事罪。
第四，基于VIVOCOM拥有3张凭单，外界认为它的盈利稀化程度非常大。目前VIVOCOM的股数是3.23b。一旦全部凭单被行使，股数将提升6.7%，意味着盈利也将被稀化6.7%。但是，需注意的是，VIVOCOM最早到期的凭单是WB，2018年9月。同时，这3张凭单都是以溢价交易，短期内不会有人去行使。换句话说，在未来的一年内，大家根本不需在意凭单所带来的稀化程度。一年的时间有很多事情可发生，毕竟有4个季度业绩可公布。
总结，本专页在深入了解后，认为VIVOCOM暂时还是值得投资。虽然当中还有很多不确定因素，但是就算输了VIVOCOM这一战也不怨不悔，毕竟做足了功课，也做了最坏的打算。本专页没有水晶球，不可预见VIVOCOM的未来前景，只能凭手上的资料去预测。
技术面来看，VIVOCOM已跌破支撑0.18，短期内看跌至0.16左右。对于已持有的股友，可考虑先止损，再以更低价累积。
每个人的看法都不一样，这也没有绝对的对或错。有时股票也需要讲究缘分，并不是每支股票都适合每个人。
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纯属分享，买卖自负！
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