巴黎：
以下是追求自由兄的問題：
『一旦發現自己不再有能力跑勝大市，就痛快地只投資ETF。』
短線表現由投票機決定（很大程度上只是隨機的表現），價值投資也不能保證可以年年跑贏大市。
如果巴黎兄間中有一、兩年跑輸了大市，請問如何可以分辨出只是一個短期的暫時現象，還是真的已不再有能力跑勝大市呢？
註：並非有意挑機，我去年跑輸大市(雖然跑贏國指)，今年上半年同時跑輸兩個指數，雖然對自己仍然有信心，但是亦要思考這個問題。
筆者回答：
首先追求自由兄別擔心，我仍能分辦到。^^
回答前，筆者必須由投資ETF的原始原則說起：
1.ETF是反映一群具當地地區的行業的公司's的＂股價＂；
2.買ETF並非希望買中某一行業中獎，而是希望獲得整個地區的經濟發展上升成果；
3.行業有周期，某一行業發展某時會領先或滯後；
4.某代表行業的公司的盈利增長和它的股價上升的關係，長期一定是一致（投資價值），但連同投機價值的股價，短期必定是會此起彼落，朋友可參考John Bogle在little book of common sense investing 標普500和企業增長率二線的90年圖的一致性，和逐年比較的波動，確認這關係；
5.因為第四點關係，設90年的標普500長期增長率平均是9．5％，若第一年SP500 ETF完全反映指數內所有公司的投資內在價值是100，第5年的ETF價是250，股價的複合增長率便是20％，因為所有公司的總平均盈利複合增長率（內在價值）只有9．5％，因此第十年的ETF價仍然會停留在250水平，後5年股價增長率理論會是0；
6.如果第5年ETF只有120，之後5年它就會上升至250，後5年股價的年增長率理論會是15．8％；
7.5和6點純以投資價值算，第4點己說投機價值會令指數有時高於或低於那一年應該的內在複合增長率計算價值；
於是ETF內一藍子的公司，按其盈利、派息丶盈餘獨立顯示，然後再計算這組合的平均盈利⋯等增長，便等同筆者6月30日個人組合的表達方式，組合的公司盈利增長，則組合值應會上升，反之則會下跌，
現在回答追求自由兄的答案呼之欲出，假如我組合內的公司盈利上升丶派息上升，之後的有盈餘，組合值就不可能下跌，若果下跌，就必定是市場投機氣氛所致，而若果組合值上升速度大幅超出組合內公司盈利丶派息和盈餘的增長幅度，亦會是同樣原因。
固此筆者一直的目標是組合必須要保持低PE丶高ROE，每年的股息一定要增長，無增長就代表组合內在值停留，個人能力下降，這會是我留意的地方。
我也留意到追求自由兄的Blog文，個人是非常認同大原則低買高賣，執行也很好。
概然基金定立原意是以H股為目標，跑勝2828目標己達，證明組合的內在價值提升幅度優於所有H股平均值，也證明個人沒有做錯，因為若最初是選恆生指數股票、SP500，....同樣原則執行，我相信一定可戰勝大市，對嗎？
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另外話題：
講開大市的問題，很多人認為價值投資不需要留意和比較大市，實際我未曾見過價值投資高手⋯應該說任何能跑勝大市的投資者不比較大市，比較大市才能改善個人投資技術和心理。
價值投資者會越跌越買，因此別人誤會了＂留意市場＂等同＂跟隨市場＂，我們每天都在留意市場變化，然後尋找很小出現的個別股票錯價情況，例如互太的錯價只在電光火石的兩三日內完成，如果不留意就沒法捕足到。
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