SKPETRO (5218) - 沙肯石油【SKPETRO】，大浪淘『沙』

Mar 22, 2014
 

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那些年

沙肯石油（SKPETRO，5218，主板贸服股）发展到今日的规模，经历了数次的蜕变。

一开始是默默无闻，甚至让人误以为是丰隆（Hong Leong）的石油服务公司，然后发展为肯油企业（KENCANA），再于2012年5月高调地与沙布拉石油（SAPCRES）合并，然后在大马交易所上市。

当年，马银行创投私人有限公司独资子公司———特殊用途公司Integral Key私人有限公司，献议以每股4.60令吉和3令吉的价格，收购沙布拉石油和肯油企业，将2者合并，整个交易总值达120亿令吉。

合并后，沙肯石油公司市值就超过100亿令吉，晋身为全球第五大油气领域服务供应商。

收购行动
2013年内，沙肯石油做了两项大型收购行动：

1.收购纽菲尔德 (Newfield)
以8亿9590万美元（约29.9亿令吉），收购纽菲尔德大马控股（Newfield Malaysia Holding），成为马来西亚唯一拥有综合油气服务及主要岸外生产营运的上市油气业者，并且也成为国内第四大生产者。

Newfield在国内8项生产共享合约（PSC）持有股权，占地330万英亩，分别坐落在大马半岛的产油区域，及砂拉越和沙巴生产气体的区域。
这9项生产共享合约，其中4石油及天然气各占4项，此外还有一个Tembungo油田是与国油 Carigali合伙的。
这项交易让沙肯石油可直接取得探明及概算（Proven&Probable，简称2P）资源，以及持有油田营运商。

根据现有的储存量，这些油田还有7-9年的生产期，而天然气田则可以达致20年之久。

目前，4片油田已经在生产油，至于天然气田则在开发和勘探中，估计2018年才会正式生产。
Newfield这些油田的净储存量为26万桶石油等值，目前每日产量达2万至2万3000桶石油，其净利则可达2亿800万至2亿美元（约6亿5200万令吉）。

SK310及SK408这两个天然气田，个别需要投入的资本支出是17亿美元及217万美元。
SK310天然气田蕴藏着1万5,000亿至3万亿立方英尺的天然气，这相等于2亿5,000万至5亿桶石油等值。
Newfield拥有这个天然气田的30%股权，单是这个天然气田的天然气量就可能是之前的天然气田的蕴藏量的3倍。

这项收购计划把沙肯石油从一名油气承包商，提升至全面的资源持有人，并具生产能力。
沙肯石油将是国内首家油气公司，并成为国家石油的生产共享合约伙伴。
在油气业者中，沙肯石油将会带来更独特的供应，并成为唯一一个拥有综合油气服务及主要岸外生产营运的上市油气业者。
虽然沙肯石油没有作为生产共享合约承包商的经验，但相信将会留住Newfield在马来西亚的主要员工。
沙肯石油在Berantai的小型油田营运经验，也应该会适用在Newfield的国内资产。
因此，这些油田的营运，基本上不会有太大的问题。

根据Newfield的2012年年报，在马来西亚的资产为他们带来的营业额及净利，分别达32亿及7.58亿令吉。
这项收购计划，将会为沙肯石油带来长期稳定的收入，尤其是考量到大型的2P资产。
不过，特定的油田已超越产率高峰期，所以产量自然会减少，这将拉低未来的盈利表现。
因此，沙肯石油必须采用提升采油技术，提高产率或维持产率。
同时，也会采用其大型的油气船队及综合工程设计、采购、施工、安装及调试（简称EPCIC）服务，提升业务赚幅。
基于收购程序需要花上一段时间，预计2016财年才会开始带来显著净利贡献。
假设净赚幅达12%、油价每桶100美元，现有的油气田将把沙肯石油的2016财年的净利提高20%。

2.收购Seadrill

以29亿美元（约88亿8415万令吉）的价格，收购Seadrill有限公司。
经营钻油平台业务的Seadrill对于沙肯石油来说，并不陌生。
1991至2006年，合拼前的沙布拉石油（SAPCRES）的钻油伙伴是一家叫Smedvig的挪威公司，此公司在2006年1月被Seadrill收购，2007年Seadrill也成了沙布拉石油的第二大股东，目前仍持有12.02%的股权。

整合后沙肯石油，一跃成为全球最大的钻油平台业者，市占率达56%，远远超越收购前的7%市占率。
作为全球最大辅助钻井营运者之一，沙肯石油目前拥有21艘钻井平台，占全球47艘钻井平台供应的45%。
此项收购，也让沙肯石油从Seadrill获得深水专业知识以及广大的客户群资料。

钻井平台的使用率很高，都不低于98％，其中大部分在东南亚地区作业。
然而，在未来三到五年，沙肯石油的目标是部署在巴西，西非，印度和澳大利亚立足。
目前钻井业务占订单总值的13％，这项业务，取得约25％的税前利润率，贡献了沙肯石油2014财政年第3季度45％，即1亿560万令吉的核心税前净利。

业务

在完成了上述两项收购后，沙肯石油将业务范围扩大至6大领域：

1. 油管及配备安装

2. 钻油

3. 工程设计、采购、施工、安装及调试（简称EPCIC）

4. 海事及海底工程服务

5. 油气维修工程

6. 油田服务

市场
订单合约大多来自海外市场，而马来西亚仅占31%，巴西是沙肯石油最大的市场，贡献了49%的订单总值。
沙布拉Nevegacau Maritima是沙肯石油在巴西的联号公司，占50%股权。

2011年11月，Nevegacau Maritima联营公司在巴西取得第1个合约，总值14亿美元。
在5年内建造、出租和营运3艘油管铺设支援船(1艘300吨，2艘550吨，Pipe-Laying Support VesselPLSV)予巴西石油公司Petroleo Brasileiro SA（简称Petrobras）。
上述3艘支援船均将在巴西境外建造，并拥有额外5年的延长选择权。
巴西石油公司当时总共发出6份配套，而沙肯石油就独揽其中3套。

2013年6月，沙肯石油再接再厉，Nevegacau Maritima联营公司成功竞标巴西国家石油公司Petrobras总值27亿美元（86亿7600万令吉）的合约。
在8年内建造、出租和营运3艘550吨的油管铺设支援船予巴西石油公司，预计可在2016年第二季开始作营收贡献。
什么是铺管支援船？
上述3艘支援船均将在巴西境外建造，并拥有额外8年的延长选择权。
巴西石油公司当时总共发出7份配套，而沙肯石油就独揽其中3套。

第一艘油管铺设支援船已经在2013年10月完工，并会在2015财政年第4季度才正式营运。
第二艘油管铺设支援船刚刚在2014年2月完工，并交付予巴西联营公司。
这艘Sapura Topazio船的吨位重达550公吨，是由沙肯石油与Seadrill联营公司———巴西沙布拉Nevegacau Maritima订购，也是6艘整合岸外船只系列中的第二艘完工支援船。
至于第三艘油管铺设支援船将会在2016财政年1月才开始承建。

Sapura Topazio

手上合约

截至2013年6月，沙肯石油手中的合约，包括了泛马（Pan Malaysia）综合运输和安装发出总值70亿至80亿令吉的合约、总值5亿至10亿令吉的大马小型油田计划合约、12亿4000万令吉的印度综合工程设计、采购、施工、安装及调试合约等等。

2013年7月，沙肯石油手获总值4000万美元（1亿2744万令吉）的T-9辅助钻井平台服务合约，将现有订单推高至83亿美元（260亿令吉）。

缅甸即将每日输送总值4500万美元（1亿4350万令吉）的油气至中国，途中也将经过马六甲和新加坡海峡。

事实上，缅甸严重缺乏生产基建和科技，随着沙肯石油获得其岸外的T-9辅助钻井工程，这意味着马来西亚油气企业将有机会取得更多缅甸岸外工程。

国家石油公司在2013年12月17日如期颁发总值100亿令吉的泛马（Pan Malaysia）岸外运输和安装（T&I）配套合约。
上述总值100亿令吉、共4个配套的岸外运输和安装合约，分别由沙肯石油（SKPETRO，5218，主板贸服股）、巴拉卡岸外（BARAKAH，7251，主板贸服股）和商峰（PUNCAK，6807，主板基建股）这3家上市公司的子公司获得。
其中，巴拉卡岸外获颁A配套（驳船吊具能力介于250至300公吨）、商峰获颁B配套（驳船吊具能力介于300至800公吨），这两个配套的每日营运费用上限为90万令吉。
而沙肯石油则获得C和D配套（驳船吊具能力达2000公吨），每日营运费用上限分别为100万与120万令吉。
沙肯石油赢得此配套合约为意料之中，因沙肯石油为目前泛马岸外运输和安装配套合约的执行者。
由于国油没有公布合约总值，针对赢得此合约，沙肯石油也未发出任何公告，粗略估计两个配套加总合约价值介于55亿至60亿令吉。
在获得这份2013年最后的一份合约后，沙肯石油现有未完成订单将从230亿，提高至300亿令吉。
当中贡献最高的是岸外建筑和海底服务业务（简称OCSS），订单总值达172亿令吉。

展望
截至2014财年，沙肯石油税前盈利43%来自长期合约，56%来自每日租金制收入。
长期合约和每日租金收入来源是互补的，而且可分散风险。
一旦沙肯石油旗下的Berantai小型油田开始产油，其业绩也有机会超越目前市场的预期。
Berantai小型油田估计已经于去年11月开始产油。
根据大马研究，沙肯石油尚有6项即将到期的钻井合约待更新，预期能取得与T-9钻井相去不远的租金率，即每日13万3000美元的水平。
除了钻井业，沙肯石油在其他油气领域也具备获新合约的能力，其中包括Semarang、Bokor、Dulang和北马盆地（North Malay Basin）的制造工程，以及来自泛马工程的岸外建筑和海底服务、马泰联合开发区（JDA）等工程。

目前正竞标高达40亿至50亿令吉工程的沙肯石油，至少能在国家石油公司（Petronas）4个集中处理平台（CPP）中取得其中一项合约。
2014及2015财年的制造业务，将分别带来20亿和25亿令吉的营收贡献。

此外，沙肯石油与国家石油独资子公司Vestigo的团队，料可取得风险分散合约（RSC），发展登嘉楼岸外Tembikai油田。
根据Upstream报道，比起石油，Tembikai有较多的天然气，可能需要更多岸外生产装置（MOPU），另加浮式储油轮和小型的浮式生产储油轮（FPSO）。
有别于早前颁发的3项风险分散合约，如果成功，沙肯石油与Vestigo财团是首个由大马公司组成的团队管理小型油田。

如果取得合约，沙肯石油的资产负债表会受影响，债务预计更高。
Tembikai需要8亿至10亿美元（26亿7672万至33亿4590万令吉）的资本开销。
沙肯石油目前债务债务其高，债务重组志在必行，以缓解投资者的忧虑。
日前，沙肯石油成功从13家国内外银行，完成总值165亿令吉的集体再融资计划。
有关再融资计划是为了取代和整顿2012年沙布拉石油与肯油企业合并后所继承的债务。
此外，这项再融资计划也将承担沙肯石油近期的2项献购，包括Seadrill钻井业务以及大马Newfield并购案。
这次再融资计划中，约有80%或130亿令吉，专门用在国际石油公司和国家石油公司的相关项目。
对沙肯石油来说是一项策略性里程碑，不过借贷机构给予的利率相当高。

强劲的盈利表现将是缓和高利息的其中一项利好因素，沙肯石油接下来的表现，务必要密切追踪。
沙肯石油凭着订单充裕、盈利增长强稳和领域发展前景看俏而设下目标，在未来3年内减低欠债率，从目前的1.2倍至0.8倍。

股权变动
沙肯石油2013财年年报显示，莫扎尼马哈迪控制的Khasera Baru有限公司持有沙肯石油13.43%股权。
然而2014年2月18日，莫扎尼马哈迪透过场外交易，以4.30令吉私下配股给关联投资机构。
目前还持有10.1%股权的莫扎尼马哈迪表示，将保留剩余股份并持续留在公司，以协助和推动公司增长。

2014年3月27日补充：
总裁兼总执行长丹斯里沙里尔在2014财年全年业绩汇报会上指出，沙肯石油正在国内勘探两个有生产潜能的天然气田SK408和SK310，并期望可在2017年起生产天然气。
因此将在未来3年内拨出5亿美元（约16亿5000万令吉），作为钻井和能源业务的发展资本开销。
他透露希望很快可以宣布派发股息，回馈给一直都支持沙肯石油的投资者。

不过他也希望投资者明白，沙肯石油目前是需要资金发展新计划，以及降低欠债率等。

后记

2013年十大油气资源探明储量



2013年绝对是石油勘探领域的荒年。全球范围内新探明的油气田储量无一达到10亿桶。就连一些实力深厚的勘探商也捉襟见肘，图洛能源（Tullow Energy）就碰到了20来口干井。

这种投入巨大却一无所获的失望遍及全球各地。据帝舵-皮克林-霍尔特公司（Tudor, Pickering & Holt；下简称TPH）分析师阿尼什•卡帕迪亚（Anish Kapadia）称，在他的“2013年值得关注的25口重要探井”中，只有四口真正探得石油。

在跟踪观察了去年一年钻探的400口探井之后，卡帕迪亚粗略估计，石油行业在2013年探明的常规石油（以及等效天然气）储量为200亿桶，而这一年全球范围内的石油消耗量相当于500亿桶。

在比较大型的油气田中，天然气含量也往往高于预期。天然气绝不如石油来得好，因为它输送到目标市场（尤其是偏远市场）的难度更大，且在能量等效情况下，售价较石油大打折扣。

从以下列表中可以看到，2013年探得油气储量最大井遍布全球各地，马来西亚、莫桑比克、埃及、安哥拉和加拿大都有涉及。由TPH提供的储量数据用桶油当量（BOE）表示，即为原油桶数加上按标准油的热值计算的天然气。

1、莫桑比克近海Agulha/Coral勘探区，探明天然气储量：7亿桶油当量 —— 埃尼集团（Eni）

2、安哥拉Lontra勘探区：8亿桶油当量 —— 库伯国际能源公司（Cobalt International Energy）

3、马来西亚B14/B17勘探区，探明天然气储量：8.5亿桶油当量 —— 新田勘探公司（Newfield Exploration）

4、尼日利亚Ogo勘探区：7.75亿桶油当量 —— Afren /Lekoil石油公司

5、刚果布拉柴维尔近海Nene Marine勘探区：7亿桶油当量 —— 埃尼集团

6、坦桑尼亚近海Tangawizi勘探区，探明天然气储量：5.75亿桶油当量 —— 挪威国家石油公司（Statoil）

7、美国墨西哥湾科罗纳多勘探区（Coronado），探明石油储量：5.5亿桶油当量 —— 雪佛龙公司（Chevron）

8、埃及东尼罗河三角洲Slamat勘探区，探明天然气储量：5亿桶油当量 —— 英国石油公司（BP）

9、墨西哥湾Maximino勘探区，探明石油储量：5亿桶油当量 —— 墨西哥国家石油公司（Pemex）

10、加拿大东部近海北部湾（Bay du Nord）勘探区：4.5亿桶油当量 —— 挪威国家石油公司（Statoil）与赫斯基能源公司（Husky）

希望勘探商们在2014年能有更好的收获。



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