*** 资产负债分析 ***
长期资产
固定资产 94.6%
土地使用权 5.5%
短期资产
库存 44.7%
应收账款 38.2%
现金 17.3%
长期负债
贷款 59.4%
递延税务 36.3%
短期负债
贷款 57.3%
应付账款 42.2%
固定资产稳定上升，不妨推断公司处于发展阶段。
库存和应收账款稳定上升，相对净利的比例也在攀升。
现金近几年也在增加，不过流动比和速动比不漂亮。
长期和短期资产都在增加，比例变动不大。
长期贷款变化不大，不过短期贷款增幅惊人。
银行不批准长期贷款，所以造就短期贷款剧增。
相对股东权益，贷款维持在0.4以下。
应付账款稳健上升，推断公司信誉良好，营运良好。
负债在扩张之中，相信是公司扩大经营的证据。
*** 股本分析 ***
股东权益
股本 27.4%
留存收益 72.8%
留存收益稳健上升，同时股本并没有膨胀。
可见公司赚钱，不需要伸手讨钱。
由于受到短期贷款暴增的影响，股东权益相对负债的比例略降。
公司有股票回购的习惯。
本财政年，公司回购了20,000股票，耗资RM17,779，平均每股RM0.89。
截至财政年底，库藏股达60,000股，占发行股的0.0053%。
*** 损益分析 ***
FY2016 VS FY2015
营收增加9.9%，主因为纸巾和婴儿尿布销量增加。
税前利润增加31.8%，主因为销量增加和赚幅改进。
2016Q4 VS 2016Q3
营收下滑10.2%，税前利润下滑47.1%。
主因为营收下滑，高能源开销以及员工开销拉低赚幅。
长期而言，营收持续上升，不过净利没有成长。
roa，roe，roic呈下滑趋势，成长性不看好。
DUPONT指标：
利润率 ：略微下滑（竞争激烈？）
资产周转率 ：略微下滑（产能下滑？）
杠杆 ：略微上升
*** 现金流分析 ***
营业现金流：在一定范围内波动，相对净利而言充沛。
投资现金流：长期流出，特别是FY2015达到高点，用于添购固定资产。
融资现金流：FY2015大量贷款与派息，本年度则还贷与少量派息。
自由现金流：长期都有，但是不多。FY2015为流出，不过FY2016是历年最佳。
必须在库存和应收账款方面下工夫，改善现金流。
*** 业务分析 ***
业务 营收 利润 利润率
纸制品 415.9mil（+8.3%） 63.5mil（+29.5%） 15.3%
个人护理用品 185.8mil（+14.0%） 14.7mil（+47.4%） 7.9%
【纸制品作为主业，利润率可观。至于个人护理用品，利润率其实还可以。
营收和利润增幅都相当亮眼，必然有其竞争优势存在，值得留意与深究。】
纸制品
营收增加8.2%，税前利润增加28.9%。
主因为销量增加和赚幅改进。
个人护理用品
营收增加13.9%，税前利润增加45.8%。
主因为销量增加，销售、分销与广告费用下降。
*** 前景 ***
自1-1-2016起，电力和天然气分别涨价4.6%和17.2%。
自1-7-2016起，最低薪金制开始实施。
近期外汇的剧烈波动，一些制造成本。
通膨压力，高生活开销，房市冷却，使得消费者情绪低迷，购买力低下。
公司将改善营运效率，专注于降低浪费。强化顾客群，改进销售网络。
根据现有生意模型，开发新产品，打进新领域。
前景乐观。
*** 评价 ***
PE ：16
DY ：0.91
NTA ：RM0.37
Price ：RM0.875
季报没有披露太多的信息，有待年报揭晓。
营收一直成长，但是净利却停滞不前，暂时还不清楚具体原因。
现在只能大致推断赚幅缩水，还不能知道是哪里开销加剧。
贷款虽然不多，但是现金流不是很充沛。
外加库存和应收账款增幅大于净利赚幅，现金流埋下隐患。
产品需求具刚性，不过粘滞性不大。
即使推出差异化产品，相信效果不大。
SCGM 2016Q4
*** 资产负债分析 ***
长期资产
固定资产 99.7%
短期资产
库存 21.6%
应收账款 46.9%
投资 21.2%
现金 10.2%
长期负债
贷款 52.9%
递延税务 47.1%
短期负债
应付账款 76.3%
贷款 18.6%
停滞了5年后，固定资产近两年有所成长。
过去四年库存和应收账款变动不大，本财政年却双双大涨。
相对净利而言，两者的比例持续下滑多年，无需担忧。
过去没有短期投资，不过本财政年有。是否跟汇率相关？
现金储备充足，流动比和速动比极高。
总资产持续上升，短期资产比例略升。
贷款在2013年达到低点后持续攀升，尽管如此，相对净利和固定资产都微不足道。
过去应付账款波动不大，近两年却上到高位。
持续两年的高应付账款，看来供应商对公司的经营有信心。
由此，近两年的长短期负债总额上升。
*** 股本分析 ***
股东权益
股本 59.5%
留存收益 41.4%
股东权益与留存收益同步增长，可见公司赚钱不停。
FY2016有私下配股，原因没有写明。
4-9-2015，2送1红股，派出40,000,000股。
1-12-2015，私下配股10,000,000股，每股RM2.61，折价7.05%。
11-12-2015，私下配股2,000,000股，每股RM2.61，折价7.65%。
*** 损益分析 ***
FY2016Q4 VS FY2015Q4
营收上升25.6%，源于塑料包装产品需求增加。
税前利润下滑17.6%，源于汇兑亏损、高折旧费用与融资费用。
FY2016 VS FY2015
营收成长25.2%，源于塑料包装产品需求增加。
本地和海外的顾客数量分别为110和19。
税前利润成长25%，单纯由营收带动。
FY2016Q4 VS FY2016Q3
营收下滑12.8%，源于海外需求减少。
税前利润下滑42.6%，源于营收下滑以及汇兑损失。
营收稳定增加，近四年的净利大幅上升。
过去四年的roa，roe，roic上升到理性水平，不过FY2016略微下降。
DUPONT分析
利润率 ：近四年的赚幅上升显著
资产周转率 ：近四年的比例下降
杠杆 ：略微下滑
作为制造业，产品又没有粘滞性，资产周转率下滑不是好事。
不过很值得留意，赚幅竟然显著上升，必然有其秘密，需要深究。
*** 现金流分析 ***
营业现金流 ：呈上升趋势，相对净利充足。
投资现金流 ：都是净流出，特别是FY2016买进金融产品。
融资现金流 ：都是净流出，不过FY2016私下配股致使净流入。
自由现金流 ：前几年还不错，近两年不充足。
FY2016年的自由现金流主要还是被应收账款拖累。
*** 业务分析 ***
区域 营收 比例
出口 62.9mil 47%
本地 70.6mil 53%
*** 前景 ***
两种新机器的引入相信会带来盈利。
宝利龙的禁用，会推动替代产品的需求，如餐盒。
管理层相信，推出的几款一次性塑料杯会拉抬公司利润。
积极的行销策略也会带动公司营收。
管理层有信心，公司会表现出稳定的成长。
*** 评价 ***
PE ：19.37
DY ：3.20
NTA ：RM0.84
Price ：RM3.44
近几年的经营表现都还不错，很值得留意的公司。
经营内容简单，业务不复杂，研究不难。
不过产品没有什么粘滞性，需要靠其他优势来弥补。
现金多，贷款少，可惜自由现金流不多。
营收和净利都呈现增长，前景似乎比较明亮。
NTPM (5066) - 启顺造纸NPTM 2016Q4
https://value-mining.blogspot.my/2016/06/nptm-2016q4.html
