股市其實是一個零和遊戲，有些人盈利，就一定有人虧損。交易對手是誰呢？大致就三類(只研究美股)：
1. 散戶（美國股市1/4的市值）
2. 被動管理基金（各種指數基金，占1/2的市值）
3. 主動管理基金（占1/4的市值）
這裡面被動管理的基金基本都是跟風者，散戶不但跟風而且資金量太分散。真正的交易對手，給股票定價的，是主動投資的機構投資者，也就是手握重金的基金經理們(Institutional Investors) 。近年來，他們只關注幾支股票：FANG。
在研究出交易對手以後，就可找到幾個必然性因素。
世界已經變了，尋找和理解下一代的優秀公司，需要不同的技能，大基金的基金經理們掌握市場上的主流的資金，但是他們理解世界的方式，不一定適應這個世界的變化。
基金經理們現在是怎麼瞭解行業和公司呢？觀察一下他們的日常行為，你會發現他們非常依賴一個資訊生態鏈，這個生態鏈的重要組成部分是市場調研和預測機構、公司財務部門、Sell Side分析員、Buy Side機構分析員。最高端的，靠賣資訊賺錢，信息不對稱，是白手起家最快的捷徑，越不對稱，越值錢。基本的流程是：
1. 公司財務部門發佈財務資料，並引用市場調研和預測機構的行業資料和行業預測，給出自己業績預測；
2. Sell Side機構分析員根據各種公開信息製作投資研究報告，製作財務模型，給出指導價；
3. Buy Side買方機構分析員製作內部使用的投資研究報告，提出投資建議；
4. 基金經理做出投資決策。
然而，在Post互聯網年代，社會的資訊傳播路徑、使用者消費決策方式、資訊基礎設施都發生了巨大變化，直接導致瞭解許多行業和公司的最佳方法，發生了改變。
舉個例子。看看投行及專家有幾廢？
Goldman今年年初提出六大投資建議，其中一項是睇好美元兌歐元及日圓升
另一例子，是Economist，
Goldman今年年初提出六大投資建議，其中一項是睇好美元兌歐元及日圓升
另一例子，是Economist，
又一例子，Facebook上市的時候是38美金左右一股，很多做風險投資的朋友都買了它的股票。不過它第二天就跌破了發行價，接下來一路狂跌，最低跌到過17.7美金。在上市時買它股票的人的心情一定跌到谷底。這支股票在底部呆了一段時間後，反彈了，又跌回去，然後又反彈，然後盤固。我很多朋友都在股票回到成本價的時候，感覺終於甩難，鬆了一口氣，然後把股票賣掉了。
Facebook在接下來三年多的股價是這樣的：
2013年，Consumer Reports發佈Tesla的完美車評報告的第二天，猶太Joe(他的故事在此)決定研究一下這個公司，他於是做了兩件事情。首先，去Tesla在Menlo
Park的Showroom試了一下Model S這款車，然後，又花了幾個小時，到網上把Tesla的各種車評、Youtube上的個人車主的試車報告、Twitter上的評價，統統看了一遍。
看完了以後猶太Joe下了兩個結論：第一，Model S是個好車，不但在接下來一段時間供不應求，而且有機會成為一款美國的主流車型，第二，和這件事情的天花板相比，Tesla當時的市值還很低，所以接下來一段時間股價主要取決於社會對這個公司的關注度，以他對媒體和資訊傳播的理解，認為熱度才剛剛開始，還在發酵期。
於是猶太Joe立即就買入了它的股票（80美元左右），結果它在接下來不到一年的時間升了近三倍。這支股票其實是中短線，並不是猶太人的主要投資邏輯，後來在220美元左右的時候沽清了Tesla，主要原因是覺得社會關注度已經到達頂峰，而自己對製造業、電池行業還不夠瞭解，沒有長期持有的決心。
在沒有互聯網的年代，一個散戶不可能這樣去瞭解一家公司的產品和使用者回饋，也沒有手段去估算整個社會對一家公司的關注度的變化。但是現在不但可以，而且你我可以比大型基金的分析師做得更好、更快。
這
只是舉了一兩個例子說明，實際上，對於不同的公司，我們是用很不一樣的方法去瞭解的。而且我們有一個原則，就是除非我們覺得對一家公司的理解超過大部分大
型基金的分析員，否則，我們不會碰這支股票。許多研究證明，人常常只能看到自己希望看到的事實，選擇性地忽略和自己願望不一致的事實。然而，人總是知道自
己「知道什麼」但很難知道自己「不知道什麼」。
今年和過往一樣，私募基金6月4日截止。
