经营范围
* Property development, investment holding and provision of management services
* Provision of financial services
* Trading in motor vehicles and spare parts, servicing of motor vehicles and investment holding
* Trading and distribution of fertilisers and agro-chemicals
* Cultivation of oil palm and processing of fresh fruit bunches
* Operation of stone quarries and asphalt plants, manufacture and trading of bricks
* Distribute and wholesale of building materials
经营表现
* 营收和净利稳健上升
* 流动比和速动比在历史范围波动
* 库存和应收账款相对净利走低
* roa，roe，roic呈上升趋势
* 毛利润率稳定，净利润率上升
* 资本开支相对毛利润波动
* 折旧稳健上升，相对毛利润稳定
* DUPONT分析三项指标健康
* 营运资本波动极大，近几年稳定
* 自由现金流太“自由”了
* 营运现金流不健康
* 现金循环周期不健康
* 债务增幅显著
* 母公司持股74%（难怪股价定定）
* 基金持股1.7%
Chairman’s statement
* 营收增加17%，税前利润增加9%，税后净利增加19%
* 种植：CPO价格下跌，鲜果串产量减少，生产开销增加
* CPO销量减少3.9%，palm kernel销量减少3.6%，净利减少31%
* 销售价格优于同业，每亩产量优于同业，榨油率优于同业
* 产业销售营收没有增长，产业总营收和运营利润显著减少
* Menara Hap Seng和Menara Citibank的满客率达94%
* 启用一年的Menara Hap Seng满客率达70%
* 融资业务融资额微增，营收和运营利润增加25%
* NPL略有增加，不过还是优于同业
* 汽车业务销量增加52%，营收增加71%，运营利润增加130%
* 废料业务营收增加，运营利润走低（去年有一次性收益，没有写清楚）
* 采石和建材业务营收和运营利润减少，源于东马需求下跌
* 收购Hafary Holdings Limited的51股份，有助开拓新加坡市场
* 贸易业务营收增加74%，运营利润增加100%
* （跟母公司之间的一些繁琐交易）
Segment Operating Profit Revenue
Plantations RM123.1 mil RM434.9 mil
Property RM360.7 mil RM815.9 mil
Financing RM129.9 mil RM166.5 mil
Automotive RM24.1 mil RM1,170.9 mil
Fertilizers RM30.3 mil RM894.1 mil
Quarry RM9.3 mil RM337.2 mil
TRADING RM48.8 mil RM775.8 mil
操作
* 目前股价RM7.80，PE 18.46，DY 2.56
* 业务触角广泛，类似股神的控股公司
* 由于业务多元，具体分析整合有一定难度
* 包含了融资的业务，统一起来分析会有偏见
* 看好融资，汽车销售，棕油和建材销售业务
* 根据DDM模型，推荐买进价RM5.94
HAPSENG (3034) - 协成统一 HAPSENG 3034
http://value-mining.blogspot.my/2016/05/hapseng-3034.html
