manufacture and sale of electrical home appliances, and related components.
经营表现
* 流动比和速动比极健康
* 存货和应收账款在历史范围内波动
* roa，roe，roic还行，缓慢上扬
* 没有债务（一贯作风）
* Profit Margin维持平稳（近几年）
* 开销与折旧维持在历史水平
* Dupont三项指标健康
* 营运资本平稳
* 自由现金流充沛
* 现金循环周期负值
* 董事部持股微量
* 母公司持股47.45%
* 数家基金持股22%
* 47年不间断派息
* 派息率超过100%属常态
Chairman’s Statement
* 营收创历史新高，增长4%
* 源于更高的出口量：东南亚+中东
* Profit before taxation增加23%
* 源于汇率因素以及盈利能力的加强
* 联号公司营收降低11%
* 源于本地市场竞争激烈
* Pre tax和post tax profits变化不大
* 源于成本架构优化
* 有针对市场对产品设计做调整
* 扩大研发团队：加速研发，降低失误
* 展望：具挑战性，需求平稳
* 未来：强化研发能力，紧贴市场需求
（平淡无味的主席报告）
Increase in Shareholder’s Wealth
* 1966年上市以来，很少企业活动
* 1975年一次附加股
* 1975年私下配售予土著投资者（新经济政策）
* 50年来共七次红股
* 若IPO买进1000股，外加附加股，成本RM1350
* 50年后，变成19384股，价值RM426448
* 期间，获取股息RM379472
* 总收获RM805920，回酬达14.8%
（很独特的报告，绝无仅有）
操作
* 目前股价RM29.40，PE和DY都蛮诱人
* 股息很大方，不过ROE还是提不上去
* 根本原因在于公司的成长陷入瓶颈
* 基本面稳妥，现金流充沛，是亮点
* 根据DCF，推荐买进价为RM15.00（不是吧，腰斩！）
PANAMY (3719) - 松下电器 (PANAMY, 3719)
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