【業績出爐】SAM FY15Q3： Profit Growth 27%， 是否符合预期？

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稳健的平衡表，
计划中的新厂房，
巨額订单，
大量现金，
 SAM 和SKPRES 虽然行业不尽相同， 可是任然存在一些共同点。 SKPRES是我开始投资买入的第二只股票， 虽然当时投入的股市的资金占个人资产只是小比例， 不过对信心的打击大于对亏损的痛心。
不过这让我每次看到业绩不符合预期， 总会提醒自己:
“讓子彈飛一會”
給自己重新審視基本面的機會。
不要原本以價值投資為初衷買入， 因幾個季度表現不如預期就變成了短期投資。
價值投資會賺錢， Trading 也會賺錢，
情況改變投資方向就搖擺不定， 要賺錢， 要很多運氣。
我自認這一生要靠運氣的事都不太順利（我買4d從沒開過， 考試沒讀書選擇題Tikam 倒是不錯，想當年有Tikam小王子的稱號。 不過我歸咎于合理性的排除選擇法）

3 Yrs Revenue Growth

3 Yrs Profit Growth

SAM share dilute 后以現在6.5的價格， PE大概只有15， 對比去年增長27%， 很多人卻認為不符合預期， 原因為何？

第一，
Aerospace的0增長。 35億訂單在手， 營業額卻和2013， 2014年差距不大， 對Aerospace充滿希望的投資者難免失望

新订单概况

如果按照2015年新订单情况， 新进订单23亿（美金569m), 单单新訂單每年就要Rm 630m/USD 88m的營業額才能消化。（個人按官網公告的了解）

今年的Aerospace 3季卻只有242m. 讓人對產能的擴充來完成新訂單的速度有所擔心。


第二，
Equipment的意外表現。
27%的提升其實大部分來自于Equipment Segment的亮眼成績單。 管理層多次清楚表明， Equipment 前景尚不明朗， 已經暫停產能擴充， 長期來看， 此Segment的亮眼表現相信只能維持1-2年。

長期來看， 焦點始終集中在Aerospace方面。

Q3 Exchange Loss 1.709m

Aerospace表現對比上季度其實是下跌， 主要原因是Exchange Gain

Q2 Exchange Gain 6.614m

美金漲勢趨穩， 期望無限的exchange Loss 本就不且實際。 不過擁有如此大量訂單營業額卻不見大起色， 這是癥結所在。

6  Yrs Cash flow

如果有留意現金流的表現， 應該會對管理層的現金流感到非常滿意， 基本上2011年后都以每年大幅度增長的趨勢發展。加上forex Diff, 現金竟然高達146m.

雖然管理層股東大會有提到今年股息應該只發出30%的盈利， 不過預期之外的高額Forex Diff gain, 是否會像去年一樣， 給股東們一個大驚喜？

小結

你見， 或者不見， 訂單就在那裡，不悲不喜
你愛，或者不愛， 現金流就在那里， 不增不減

除非毀約， 否則該交的訂單， 遲早要完成。

除非管理層隱瞞後者虛報實際情況， 否則沒有恐慌的必要。

146m的現金無論用來發展新產房， 或者發放股息， 都不是問題。

基本面方面，如果留意近來新聞， Pratt whitney 計劃新加坡投資新的製造中心， 低油價航空業賺幅創高峰， 伊朗和各國航空大量Airbus 和 Boeing 的新訂單。 對於SAM高門檻的引擎機殼製造，都是大大的利好。

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