MBSB (1171) - 马建屋前景崎岖砍财测
目标价：1.80令吉
最新进展
马建屋（MBSB，1171，主板金融股）今年首季净利跌36.8%，至1亿2430万令吉；不过，同期营业额则年增3.52%，报6亿9060万2000令吉。
另外，税前盈利也按季大涨80.63%，至1亿5765万令吉，远超上季的8728万令吉，归功于回教银行业务的贡献走高。我们将本财年净利预测，设在4亿680万令吉，首季表现仍符合预期，未来数季料见更多拨备。
行家建议
首季营运表现转弱，主要是因为：（一）投资回酬率（ROE）跌至10.5%；（二）净利息赚幅萎缩至3.59%；（三）信贷成本涨至106个基点。
管理层也预计，年杪净利息赚幅将萎缩至3%，因该公司着手拓展低收益的企业贷款业务。
纳入这些因素后，我们相信，马建屋在今年以后的前景更具挑战。
我们把2016及2017财年财测，分别下修35%和23%，也把投资评级从“买进”降至“卖出”，目标价削至1.80令吉。
下修的主因，是管理层欠缺透明度、零售贷款逐步陷入呆账状况，故须拨出更多拨备等。
分析：艾芬黄氏投行
http://www.nanyang.com
目标价：1.80令吉
最新进展
马建屋（MBSB，1171，主板金融股）今年首季净利跌36.8%，至1亿2430万令吉；不过，同期营业额则年增3.52%，报6亿9060万2000令吉。
另外，税前盈利也按季大涨80.63%，至1亿5765万令吉，远超上季的8728万令吉，归功于回教银行业务的贡献走高。我们将本财年净利预测，设在4亿680万令吉，首季表现仍符合预期，未来数季料见更多拨备。
行家建议
首季营运表现转弱，主要是因为：（一）投资回酬率（ROE）跌至10.5%；（二）净利息赚幅萎缩至3.59%；（三）信贷成本涨至106个基点。
管理层也预计，年杪净利息赚幅将萎缩至3%，因该公司着手拓展低收益的企业贷款业务。
纳入这些因素后，我们相信，马建屋在今年以后的前景更具挑战。
我们把2016及2017财年财测，分别下修35%和23%，也把投资评级从“买进”降至“卖出”，目标价削至1.80令吉。
下修的主因，是管理层欠缺透明度、零售贷款逐步陷入呆账状况，故须拨出更多拨备等。
分析：艾芬黄氏投行
http://www.nanyang.com
