OSK (5053) - OSK Holding 2014年度全年业绩分析

OSK (5053) - OSK Holding 2014年度全年业绩分析

万众瞩目的Osk季报（也算是年报）终于出炉了，其实并没有万众瞩目啦，只是我个人比较瞩目而已，因为写这种报告类文章或许会看得比较闷，所以要夸张演绎那么读者比较提神嘛～。～。由于资料比较多，所以开场白就不要那么长了，直接入正题。。。

上图就是OSK HOLDING 2014年最后一季的报告，所以我们看这个也等于看全年的业绩，所以一般上第四季的季报我都当成初版的年报看哦。。从上图表面上我们看到，公司第四季的业 绩不过不失，好像还有走低的感觉，实情真的是那样吗？为了方便初学者，我们直接拿5.71SEN来看，如果当成明年开始每一季都是这个成绩，那么4个季 度=？答案是22.84SEN，对比今年的21.29和去年的20.20SEN来看，其实还算增长的哦，所以说现在你认为这个季度的初步业绩到底是好是坏 呢~。~？而且公司也一如往常，宣布在终期派发5SEN股息，我个人对这一季度的“表面”业绩非常满意~。~

说完了这些只要学过3年级数学就懂的学问后，下来就要更深入的了解这家公司的季报了。。

在解读季报和投资该公司之前，首先我们需要弄懂，到底这个OSK是什么公司，做的是什么生意？我相信大部分新手一定会回答说，其实OSK是做投资银行的，就是我们拿钱买股票他就赚钱那种。。不过这绝对是错的答案，他真正的生意如下。。

OSK Holding是一家控股公司，手头上的主要业务有3大种，不不不应该说1大2小种才比较贴切，先从最大的开始说明。。

第一 Investment Holding（投资控股）

主要的业务就是投资在其他公司的股份，从而达到盈利效果。他手上唯一的投资就是RHBCAP(股票代号1066）的股份，就是你能够在手机或电脑自由买卖 的那家RHB银行股份。本来这个OSK只是一家控股在投资银行事务的公司，但是由于收到RHB BANK以股换业务的收购OFFER，所以主要业务就变成了投资在RHBCAP了。而根据最新登记的记录（8月），OSK共持有RHBCAP共 255,797,588股，也就是9.94%的股份，所以说投资OSK=投资RHB我绝对不会否认，因为这项业务的总营收，占OSK总业务的80.4%。 而如果以OSK目前的总股数计算（扣除仓存股），那么每一股OSK里面，就包含了0.2725股RHBCAP，假设RHB值得8元来算，每一股OSK单单 计算RHB的资产，就值得RM2.18了，问题是如果以银行业最普遍的12倍本益比来算，那么RHB的合理价最少最少都值得9.6，所以我有理由相信，单 单利用OSK来投资RHB，就已经严重低估了许多，假设加上其他资产，呵呵，那么就发达咯，主要是看有没有耐性等待而已，价值投资往往就需要越长期，才能 看到越大的盈利效果的，。

第二 Property Investment (房地产投资）

如果有长期跟进这家公司的朋友，应该都知道OSK除了主要业务RHB之外，他还有一家大楼和附近的地皮吧，单单这个就值得大概每股50SEN了，这个业务 其实只是单纯好像产托那样，收收租金和管理管理而已，从同样的大股东管理其他公司的地产收租业务看得出，团队是相当有经验个可靠，虽然这个目前来说不是主 要业务，但是这个全年却贡献了2400万的收入，占总业务11.2%。 而且目前公司也正在筹备着把大股东手上的OSKPROP和PJDEV的股份全数低价卖给OSK，只要成事，那么OSK现有股东就可以获得每股15SEN特 别股息和每4股附送一股免费凭单，从最近大部分附送的凭单，都暴涨了几十SEN来计算，我相信凭单4:1换算的话，也意味着最少获得了20-30SEN股 息，所以单单附送的赠品加上最新宣布的5分股息，就起码值得50SEN了，意味着买入该股，将折扣50SEN一样，所以是非常不错。

第三 Capital Financing （资本借贷）

公司当然除了上述两样比较主要的业务外，还有一项业务就是借贷了，就是好像银行那样，把钱借贷出去并收取利息，只不过并没有像银行那样是人都借，他已经有特定的对像，也历史悠久，所以完全没有问题，唯一的问题是利息并没有十分高，因为该业务的收入，只占了8.4%。

看完了公司简单的介绍，接下来就要看看该公司的业绩了，不过好像我上面说到，其实公司主要业务是投资RHB，所以其他业务的比例是很小的。不过很小也不代 表不存在，因为也有几千万业绩的哦，可以明显看到，公司的非主要业绩是稍微走低了，净利从45,686变成现在的43,101，然后再下面我们可以看到扣 除了所有成本和算上地皮增长，业绩从51,846走低到38,837，看起来好像很大跌幅，其实不然，就好像上面说过，其实这里是包含了地皮增长的，只是 今年地皮没有增长那么多，而且这是UNREALISED收入，所以基本上是走低了2百万，并没有走低1300万那么多哦~。~

看完非主要业务，当然要看俺主要业务了，这项业务的营收从去年的161,339增长到今年的176,778，足足增长了9.6%也就是1500万，所以即 使“当”上面的非主要业务真的走低1300万，这里也够覆盖有余，而且还有2百万“找”呢，这两百万就给你拿去买糖吃吧XD，说笑啦，而且公司基本上是只 走低2百万，这里营收是增长1500万，所以公司其实真正的营收，是增长1300万也就是7%了，所以总成绩是4/5颗星（很满意~。~）

当然管理层也不忘在季报里留下了让人遐想的空间，大意大概是这样。。

“地产投资和资本借贷部分在明年（2015）将藉着稳定的租金收入继续取得正面的盈利，集团的策略性投资(rhbcap)也会持续创造盈利于投资部分。管理层预料，集团的收入管道，会因为NOTE B7部分被广充和分散得更上一层楼。”

NOTE B7是什么？你真的想知道？打赏打赏嘛我不就告诉你咯~。~，说笑啦，看到这里的朋友也识做下嘛~。~，回到正题，就是上面提过的大股东将把手上的Osk Property和PJ Development卖给OSK的提案了，所以从季报我们看到，没有什么特殊的意外的话，那么基本上这个特别股息和免费凭单，成功到我们手上的几率非常 高。（看似100%，也要当他是90%，凡事别太尽，为自己留点后总没错的：）。

最后就是一点点本人的功课了。。

股票的合理价或买入价等都是纯粹个人功课，所以资料仅供参考，并不是买卖的指标，买卖前请自行评估风险，本内容并没有教导或怂恿买卖的建议，请别对号入座。

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OSK Holding (5053) Mar 2015(Last update)
当天价格：2.18
投资建议：买进
合理价:RM2.78+5sen+(extra40sen)   目标价：3.25
建议买入价：低于2.30都是不错的投资。
投资时限：半年以上或长期投资，藉着企业活动的带动，能够帮助公司回到合理价，相信半年内公司股价将因为企业活动而有不少的表现。万一没有，也能藉着长期投资RHB的股份，来达到长久下来的复利效果，慢慢的让公司跟着RHB的起舞，向着目标价挺近。
投资隐忧：RHBCAP的股价波动，会为公司的股价造成不必要的波动，扰乱咱们心态，也要留意国际市场的走向，毕竟如果出现全球性的波动，无论多好的公司都无可幸免。

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