Warren Buffett : 向巴菲特偷師（二）
之前在《向巴菲特偷師（一）》一文中提過四家巴郡主要持股公司，分別是富國銀行、可口可樂、美國運通、IBM，這四家公司其實都有不少共通點，今天止凡簡單討論一下，讓blog友再自行研究。
第一個共通點是高股東回報率，這是股神最喜歡的數字，代表著一家公司對運用資產的效率，之前都有文章分享過當中概念，見《談談股東回報率》一文。股神近年才大手買入的IBM，其股東回報率一直高至80%，這是很厲害的事情，一般平均能超過20%已經是很好的公司了，一家公司能長期做到這樣的數字，實在值得研究分析一番。
第二點是盈利長時期有增長，如果大家上一些股票分析工具網，按出這四家公司的過往盈利 記錄，你將會發現其盈利能力都十分穩定，亦在增長著，而且其盈利趨勢亦可以預視得到的。你甚至可以看看世界大升市以及大股災時他們盈利能力的表現，升了多 少，跌了多少，所指的是盈利而不是股價噢。股神就是喜歡這樣平穩的公司，炒家可能會感覺沒趣，但長線價值投資運用複利效應，威力可以很大，所以最重要的是 找尋長線盈利表現出眾的公司。
第三點是這四家公司都有很長的上市及盈利記錄，當不少人都沉迷於研究IPO，認為剛上 市的公司就像個嬰兒，價值投資理應在預測一個未來很好的公司，又在它還是個嬰兒時就買入。其實剛以IPO上市，港交所都只需提交過去三年的營運紀錄，而不 少更是「借殼上市」，上市前後的公司營運完全不一樣。沒有多年的上市記錄，沒有受過市場洗禮，有多少人有能力了解這些公司呢？除非你是內幕者。其實投資不 用選擇IPO，不用靠陰謀，反而要多選擇有多年上市及盈利記錄的公司，股神也在做這樣的事情。
第四點是有「護城河」保護生意，這四家公司都是不同的生意，富國銀行是美國主攻房地產 借貸的銀行，可口可樂是飲品，美國運通是credit card行業，IBM是電腦及科技公司，他們都是耳熟能詳的世界知名品牌，就算是很懂做生意的天才，要短時間低成本地複製這幾個生意及品牌，基本上是沒有 可能。還記得股神話不懂科網股嗎？過去幾年，通訊的有ICQ, Yahoo, msn, facebook, whatsapp, wechat，今天國內兩大網上巨頭，阿里爸爸及騰訊，誰能說出未來十年廿年會是哪一家跑出來呢？但我相信富國銀行、可口可樂、美國運通、IBM這四家公 司定能存在，還沒多少人能干擾它們的盈利能力。
由第二、第三及第四點帶入第五點，就是這四家公司的未來都較容易預測，這包括它們未來 的盈利能力，它們的生意，它們的方向等。記得股神是如此的喜歡可口可樂，其中一個原因是他看其年報時，每年都是同一句話來描述其生意，類似其公司主要業務 是運輸配方糖粉到世界各地，再在工場內開水制成飲品，這樣百年如一日的公司生意模式，大家要掌握其未來是相對容易的。
第六點是有良好的管理，無可否認，今天這四家公司如果要請管理人員，應該全球最叻最強 的人員都會雲集。就算是各大世界級頂尖學府的MBA課程，應該大概都會參考這四家公司或同等級數的公司來作教授吧。單看牌面估計，這些公司的管理級數比起 中國內地民企等上市公司可謂蚊與牛相比。
第七點亦是股神很著重的，就是這四家公司都有良好的現金流，其實我有點後悔在金融海潚 之時未有好好留意及認識這幾家公司，尤其是大部份人都認識跟金融業有很大關係的富國銀行和美國運通，其實以這兩家公司的現金流狀況，以及它們的生意其實跟 投資銀行這類槓桿極高的公司可謂沒多大關聯（雷曼死前槓桿超過20倍噢），但金融海潚嘛，有點點金融相關的股票都會股價大跌，其實相對現金流一向極之穩健 的公司，這是投資者買入的好機會。
第七點集中了現金流，第八點就更全面，是指有健全的資產負債表，投資者可以從這個表格 看出這四家公司的資產分佈，有多少長短債。簡單一點，當你看一個人的身家時，你會如何看待呢？例如，這個人有一層500萬自住樓，欠銀行300萬，其他借 貨都沒有了，手頭有30萬股票，10萬現金。另一個人無樓，有一億股票在手，又有一億現金，無物業，現在欠銀行三億貸款，三年內還。誰的財務較穩健呢？資 產負債表就是讓你看出一家公司的狀況，把當中的數字都化成自己能理解的東西來看，你會發現這四家公司都很厲害。
可能還有更多的優點，但功力有限，又或者不能盡錄，大家不妨提點一下。股神的財富累積至如此龐大，擁有過眾多公司之中，這四家為之主力，相信它們的好處定必遠遠多於壞處，不過大家也可以指出壞處所在，討論一下。
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