斤经济较：Warrant简介第三章
注：以上图表以12/12作准
股票Warrant以股价作为Exercise
Price,
指数Ｗarrant以指数作为Exercise
Price。
大马股市最出名最具代表性的指数，
就是KLCI （Kuala
Lumpur Composite Index）,
主要由30大各行各业最具代表性的上市公司所组成。
我们先来谈指数Put Warrant，
因为现在熊市嘛。
以12/12/2014作为一个标准，
我们来看看每个Put Warrant不同点在于哪里。
基本上到12/12/2014为止，
市场上共有8种指数Put Warrant，
从HB到HI，
你或许会问，
HA跑去哪里了，
应该是到期了吧。
每只指数Put Warrant，
都有各自的不同的特征，
当中包括Exercise Price, Conversion Ratio。
从Exercise Price 来看，
每只指数Put Warrant都是in the money，
从最高1880 到1780都有。
Exercise Date也各有不同。
Conversion Ratio只有两种，
就是200和667，
其实Conversion Ratio还有另外的功用，
就是看指数掉一点warrant会升多少点。
对于Conversion Ratio是200的来说，
指数掉1点=1/200=0.005
等于该Warrant会升RM0.005。
对于Conversion Ratio是667的来说，
指数掉1点=1/667=0.0015
等于该Warrant会升RM0.0015。
投资Warrant的方式有三种，
第一种是防御型的，
就是你虽然觉得指数会跌，
但是同时你却想在指数反弹时得到最少的伤害，
那么你应该选择哪些Put Warrant 呢？
你选择的Warrant应该有以下几点特征。
第一
Gearing Ratio比较小的，
Gearing Ratio 计算着当指数改变一巴仙的时候，Warrant会改变几巴仙。
Gearing Ratio =
(Current KLCI/Conversion Ratio)/Current Price of Warrant
Gearing Ratio 小，代表就算指数反弹，你所受的损失也不会很大。
第二 Exercise Price比较高的，
Exercise Price比较高的Warrant，
除了让指数有更大的上升空间之外，
当Exercise Price距离Current Price越远时，
虽然每一点指数的改变对warrant price的影响都是一样的，
Conversion Eatio:200的一点是RM0.005（上面的例子有写），
但是巴仙是不同的。
比如说：我们比较HH和HI，
HH和HI的只差别在于Exercise
Price（HH: 1880, HI:1800）
假设现在klci指数从1733起到1743，
那么HH应有价格是从0.735降到0.685 =下跌6.8%
而 HI应有价格是从0.335降到0.285 = 下降14.9%
第三 Price Premium Percentage比较小的或者Estimate KLCI 最靠近现在的。
Price Premium Percentage是指warrant市价和应有价格的巴仙差别。
也就代表Price Premium Percentage越大，
代表股民对市场很悲观，
如果市场忽然反弹，
就会损失越大。
Price Premium Percentage还有另外一种解释，
就是如果今天是结算日，
Price Premium Percentage是你会损失的巴仙。
Estimate KLCI其实带有同样的意思，
它代表如果你今天以current price买入warrant并持有至到期，
指数要掉到多少你才会开始赚钱。
所以从上述各个标准来看，
身为防御性投资者，
最安全的Top Three是HB，HD和HI。
第二种是攻击型的，
就是要在指数的下跌赚到最多的，
其实很简单，
就买和防御性完全相反的，
就是Gearing Ratio比较大的，Exercise Price比较低的和 Price Premium Percentage比较大的。但是最后一个我本人是不鼓励的。因为Price Premium Percentage太大的warrant，其实代表散户已经陷入疯狂，风险实在太大了。
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