HARTA (5168) : 股海探温：美元走强利好贺特佳
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1.丁腈手套售价不断下滑会不会影响贺特佳（HARTA，5168，主板工业产品股）业绩表现？
未来价格走势怎样？
2.贺特佳和其他手套生产商不断扩大产能，市场吸收得来吗？会不会出现供过于求情况？
3.请提供贺特佳未来业绩走势预测，以及投资策略。
答：丁腈手套平均售价在2个月内下挫了11%，因为丁腈橡胶价格下滑、需求走弱和库存高企。
丁腈橡胶是丁腈手套和丁二烯的主要原料。
丁腈橡胶价格自10月起，下滑了9%。今年至今则跌2%，少于丁腈手套的34%和丁二烯的31%。
我们相信，丁腈橡胶价格还有下行空间，这可为贺特佳（HARTA，5168，主板工业产品股）的赚幅提供一定支撑，挺过明年更加激烈的市场竞争。
丁腈橡胶成本占贺特佳总成本的50%，价格只要每跌10%，则可提高公司净利4%。
另外，美元走势前景看俏，可为公司带来一定好处，因为公司几乎所有交易都以美元结算，但以美元结算的成本则仅占50%。
不过，短期来说，令吉走弱料会带来外汇损失。
增加产能提高赚幅
贺特佳即将启用第7和8厂房的首两条生产线，料该两家厂房会在明年杪完全投产，届时，产量可达220亿只手套（相等于年增8亿只）。
由于新厂房是高效率生产设计，所以赚幅料可扩大5至6个基点。
虽然我们相信，额外增加的产能可被市场吸收，但业界的削价战料也越演越烈，以争取大客户的青睐。
不会供过于求
无论如何，除了全球需求稳定增长外，最近两家跨国手套生产企业关闭了泰国和大马厂房，估计会流出每年50亿只手套的外包生产合约，所以应该不会出现供过于求情况。
另外，我们认为，贺特佳会将赚幅增长放一旁，专注于在今明两个财年内提高销量。
目前，公司净赚幅达18%，为国内4大业者之冠。
盈利增长料持平
新厂房启动成本和外汇损失拖累，我们猜测贺特佳未来数个季度，盈利增长将会持平。
无论如何，我们很期待2016财年表现，因为公司将进行大规模的拓展计划，以及提高市占率。
我们预计，2016和2017财年，公司每股盈利将会增长31%和18%，销量则会提高38%和12%。
另外，我们不调整盈利预测，但提高目标价，从原本7令吉增至8.50令吉，因为相信其本益比还有上扬空间。
基于增长前景看俏，加上抗跌股需求提高，我们提高贺特佳2016年本益比预测，从19倍至21倍。
就算调整至21倍，仍属保守，因为相较于医疗保健领域，虽然其投资回酬率（ROE）和派息率不如手套股高，但本益比已达29倍。
未来价格走势怎样？
2.贺特佳和其他手套生产商不断扩大产能，市场吸收得来吗？会不会出现供过于求情况？
3.请提供贺特佳未来业绩走势预测，以及投资策略。
答：丁腈手套平均售价在2个月内下挫了11%，因为丁腈橡胶价格下滑、需求走弱和库存高企。
丁腈橡胶是丁腈手套和丁二烯的主要原料。
丁腈橡胶价格自10月起，下滑了9%。今年至今则跌2%，少于丁腈手套的34%和丁二烯的31%。
我们相信，丁腈橡胶价格还有下行空间，这可为贺特佳（HARTA，5168，主板工业产品股）的赚幅提供一定支撑，挺过明年更加激烈的市场竞争。
丁腈橡胶成本占贺特佳总成本的50%，价格只要每跌10%，则可提高公司净利4%。
另外，美元走势前景看俏，可为公司带来一定好处，因为公司几乎所有交易都以美元结算，但以美元结算的成本则仅占50%。
不过，短期来说，令吉走弱料会带来外汇损失。
增加产能提高赚幅
贺特佳即将启用第7和8厂房的首两条生产线，料该两家厂房会在明年杪完全投产，届时，产量可达220亿只手套（相等于年增8亿只）。
由于新厂房是高效率生产设计，所以赚幅料可扩大5至6个基点。
虽然我们相信，额外增加的产能可被市场吸收，但业界的削价战料也越演越烈，以争取大客户的青睐。
不会供过于求
无论如何，除了全球需求稳定增长外，最近两家跨国手套生产企业关闭了泰国和大马厂房，估计会流出每年50亿只手套的外包生产合约，所以应该不会出现供过于求情况。
另外，我们认为，贺特佳会将赚幅增长放一旁，专注于在今明两个财年内提高销量。
目前，公司净赚幅达18%，为国内4大业者之冠。
盈利增长料持平
新厂房启动成本和外汇损失拖累，我们猜测贺特佳未来数个季度，盈利增长将会持平。
无论如何，我们很期待2016财年表现，因为公司将进行大规模的拓展计划，以及提高市占率。
我们预计，2016和2017财年，公司每股盈利将会增长31%和18%，销量则会提高38%和12%。
另外，我们不调整盈利预测，但提高目标价，从原本7令吉增至8.50令吉，因为相信其本益比还有上扬空间。
基于增长前景看俏，加上抗跌股需求提高，我们提高贺特佳2016年本益比预测，从19倍至21倍。
就算调整至21倍，仍属保守，因为相较于医疗保健领域，虽然其投资回酬率（ROE）和派息率不如手套股高，但本益比已达29倍。
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