FBMKLCI : 企業盈利不樂觀 綜指短期難有作為
12月是传统佳节，也是股市向来表现良好的月份，然而，对马股而言，2014年的12月或许是一个例外，因为富时大马综合指数在12月首週按週重挫71.52点或3.93%，而且总市值也蒸发了715亿令吉。
综指从前週五（11月28日）的1820.89点，急挫至上週五（5日）的1749.37点，按週崩跌3.93%；同时，根据大马交易所数据，马股总市值从前週五的1.7314兆令吉，缩减至上週五的1.6599兆令吉，按週蒸发了4.13%或715亿令吉。
马股急挫主要是因为国际原油价格节节败退，让市场担忧大马石油收入將大幅度缩水，进而使到財政赤字无法在明年达到3%目標，导致外资无情地拋售马股。同时，令吉匯率也大贬至上週五的3.4705令吉兑1美元，5年新低，相比前週五的3.3475令吉，按週跌3.6%。
除了以上利空消息，上市公司2014年第3季企业盈利表现也叫人大失所望，大部份低于市场的预期，这导致分析员纷纷下调企业盈利预测和综指的年杪目標。
隨著油价跌势未止，市场预计大马经济將受到衝击，这间接將影响企业获利和马股表现；在如此挑战的环境下，分析员如何看待马股的前景呢？
本期《东方投资》將检视刚出炉的第3季企业盈利表现，同时展望企业盈利和马股前景。
肯纳格研究分析员指出，在他所追踪的股项中，高达40%的第3季业绩不符预期。
该分析员说，「第3季业绩低于预期，我们所追纵的135只股项中，只有66和15只股，是符合和超出预测；而另有的54只或40%是低于预期。」
同时，各大投行一致认为，第3季业绩表现令人大失所望。其中，达证券指出，它所追踪的84家上市公司有49家或58%是符合预期，而其中30家或36%是落后预期。当中以手套、油气、种植等最不如意。
马银行金英投行分析员补充，电讯和种植业业绩疲软，导致盈利成长分別按年和按季减少5.5%和5.6%；而手套、媒体和零售领域等业绩表现也低于预期。
肯纳格研究分析员则指出，运输及物流、多层次直销（MLM）、消费零售业、油气、种植、手套和航空盈利被调降的幅度最显著，被调低的幅度高于5%。
分析员补充说，在运输及物流方面，主要是因为港口吞吐量增长慢于预期和弱于预期的赚幅导致。而多层次直销（MLM）和零售业方面，则是被2个因素拖累，即：1、销售与需求减弱；2、在消费税还未正式推行前，成本已逐步走高；以及削减津贴导致消费者面对高生活成本。
至于油气和种植领域皆是油价和商品价格下跌的受害者。
分析员表示，已经將2014原棕油平均价格预测，从之前的每公吨2500令吉，下调至2400令吉。
该分析员补充说，不排除將原棕油平均价格进一步下调至每公吨约2350令吉。一旦进一步下修原棕油平均价格，种植股明年的盈利预测也会同步被调低。
在油气领域方面，油价疲软引起市场担忧，特別是合约流、资本开销吃紧、出租费率和赚幅方面。国油在11月28日公布第3季业绩时表示，2015年將把资本开销从目前的每年600亿令吉，削减15%至20%，並表示除非原油价格达每桶80美元，否则不会落实任何边际油田合约。
肯纳格研究將油气股2014和2015財政年的盈利预测调低了7.4%，而目標价的下调幅度则约20%。
肯纳格研究分析员將重审2015年油价达每桶90美元的预测。油气领域被负面投资情绪笼罩，但肯纳格研究分析员排除油价將降至每桶40至50美元的可能性，不过，却不排除会跌至每桶60美元。
综指年杪目標下调
鉴于疲弱的业绩表现和盈利展望不比之前乐观，肯纳格研究分析员將2014和2015財政年的富时大马综合指数的核心净利成长预测，分別从之前的4.9%至11.3%，下修至1.4%到4.8%。
隨著下修净利增长预测，该分析员也將综指2014年年杪目標，从之前的1910点，调低至1870点；而2015年的综指目標则从之前的1980点，下调至1950点。
他说，即使已下调综指的目標，但该目標仍面临下行风险，因为综指依处在一个相对较高的本益比交易。
在1870点水平，按2015財政年盈利预测，综指本益比约21.1倍；而在1950点水平，按2016財政年盈利预测，综指的本益比则是20.5倍。
与此同时，达证券分析员同样基于令人失望的第3季业绩，把2014和2015年的综指目標，分別从之前的1925点和2015点，大幅度下砍至1810点和1915点。
该分析员也將2014和2015年的盈利预测，分別下调3%和1.7%，这已经是连续第4次下调盈利预测。
隨著以上调整，达证券预测2014年的企业盈利將按年下跌1.2%，然后会在2015年反弹，预测按年將成长12%。在这情况下，分析员预测，大马2015年国內生產总值（GDP）將成长5.4%。
在马股近几天惨遭滑铁卢，投资者都在担忧综指和企业盈利是否还有看涨空间？
隨著市场和分析员纷纷下调企业盈利预测和指数目標后，肯纳格研究分析员相信，综指在短期內的上行空间十分有限。
该分析员说，根据过往综指走势低于市场目標价的记录来看，通常综指的走势將比市场目標价低5.5%，所以以市场目標价1925/40点计算，综指的上涨空间將受限在1820/35点。然而，长期而言，若以比市场目標价低2.5%的水平计算，综指依然有能力反弹至1875/90点。
隨著市场情绪转弱，肯纳格研究分析员认为，投资者可採用「趁跌买进」的策略。综指目前在1775点和1760点低水平，相比市场目標价1925和1940点，共折价8.5%，已经超出过去5年平均折价5.5%。
抄底油气股
肯纳格分析员补充说，其中大部份油气股跌幅严重，並达到技术性超卖；然而，这可能为投资者提供良好的抄底（bottom-fishing）机会。
达证券分析员也指出，2014和2015年盈利预测被下调的领域，主要是种植（被调低10%至12%）、油气（下调3%至7%）、媒体（下修4%至9%）、医疗（调低6%至7%）和產业（下调6%至8%）。
另一方面，从目前国际油价跌势而言，肯纳格研究分析员预测，国油將会出现两种情况。第一是减缓资本支出，国油可能会延长需要庞大开销的发展项目；第二则是营运资本提高，因为国油儘量善用老油田。
因此，肯纳格研究分析员仍看好涉足维修的油气公司，所以，给予达洋企业（DAYANG，5141，主板贸服股）、巴拉卡（BARAKAH，7251，主板贸服股）和柏达纳石油（PERDANA，7108，主板贸服股）「超越大市」投资评级，目標价格分別为3.40令吉、1.62令吉和1.61令吉。
同时，该分析员给予乌芝玛控股（UZMA，7250，主板贸服股）「与大市同步」投资评级和2.70令吉的目標价。
分析员也建议投资者考虑基本面稳的行业，如电讯，电力和水供等；此外，加上明年4月全面实行的消费税（GST），將让出口为导向的领域受益，包括半导体供应商、原装设备製造商（OEM）和手套製造商。
同时，肯纳格研究分析员也相信，建设（包括建材）行业將会成为大马另一股增长动力，因此分析员给予该领域「超越大市」投资评级。
http://www.orientaldaily.com.my
12月是传统佳节，也是股市向来表现良好的月份，然而，对马股而言，2014年的12月或许是一个例外，因为富时大马综合指数在12月首週按週重挫71.52点或3.93%，而且总市值也蒸发了715亿令吉。
综指从前週五（11月28日）的1820.89点，急挫至上週五（5日）的1749.37点，按週崩跌3.93%；同时，根据大马交易所数据，马股总市值从前週五的1.7314兆令吉，缩减至上週五的1.6599兆令吉，按週蒸发了4.13%或715亿令吉。
马股急挫主要是因为国际原油价格节节败退，让市场担忧大马石油收入將大幅度缩水，进而使到財政赤字无法在明年达到3%目標，导致外资无情地拋售马股。同时，令吉匯率也大贬至上週五的3.4705令吉兑1美元，5年新低，相比前週五的3.3475令吉，按週跌3.6%。
除了以上利空消息，上市公司2014年第3季企业盈利表现也叫人大失所望，大部份低于市场的预期，这导致分析员纷纷下调企业盈利预测和综指的年杪目標。
隨著油价跌势未止，市场预计大马经济將受到衝击，这间接將影响企业获利和马股表现；在如此挑战的环境下，分析员如何看待马股的前景呢？
本期《东方投资》將检视刚出炉的第3季企业盈利表现，同时展望企业盈利和马股前景。
肯纳格研究分析员指出，在他所追踪的股项中，高达40%的第3季业绩不符预期。
该分析员说，「第3季业绩低于预期，我们所追纵的135只股项中，只有66和15只股，是符合和超出预测；而另有的54只或40%是低于预期。」
同时，各大投行一致认为，第3季业绩表现令人大失所望。其中，达证券指出，它所追踪的84家上市公司有49家或58%是符合预期，而其中30家或36%是落后预期。当中以手套、油气、种植等最不如意。
马银行金英投行分析员补充，电讯和种植业业绩疲软，导致盈利成长分別按年和按季减少5.5%和5.6%；而手套、媒体和零售领域等业绩表现也低于预期。
肯纳格研究分析员则指出，运输及物流、多层次直销（MLM）、消费零售业、油气、种植、手套和航空盈利被调降的幅度最显著，被调低的幅度高于5%。
分析员补充说，在运输及物流方面，主要是因为港口吞吐量增长慢于预期和弱于预期的赚幅导致。而多层次直销（MLM）和零售业方面，则是被2个因素拖累，即：1、销售与需求减弱；2、在消费税还未正式推行前，成本已逐步走高；以及削减津贴导致消费者面对高生活成本。
至于油气和种植领域皆是油价和商品价格下跌的受害者。
分析员表示，已经將2014原棕油平均价格预测，从之前的每公吨2500令吉，下调至2400令吉。
该分析员补充说，不排除將原棕油平均价格进一步下调至每公吨约2350令吉。一旦进一步下修原棕油平均价格，种植股明年的盈利预测也会同步被调低。
在油气领域方面，油价疲软引起市场担忧，特別是合约流、资本开销吃紧、出租费率和赚幅方面。国油在11月28日公布第3季业绩时表示，2015年將把资本开销从目前的每年600亿令吉，削减15%至20%，並表示除非原油价格达每桶80美元，否则不会落实任何边际油田合约。
肯纳格研究將油气股2014和2015財政年的盈利预测调低了7.4%，而目標价的下调幅度则约20%。
肯纳格研究分析员將重审2015年油价达每桶90美元的预测。油气领域被负面投资情绪笼罩，但肯纳格研究分析员排除油价將降至每桶40至50美元的可能性，不过，却不排除会跌至每桶60美元。
综指年杪目標下调
鉴于疲弱的业绩表现和盈利展望不比之前乐观，肯纳格研究分析员將2014和2015財政年的富时大马综合指数的核心净利成长预测，分別从之前的4.9%至11.3%，下修至1.4%到4.8%。
隨著下修净利增长预测，该分析员也將综指2014年年杪目標，从之前的1910点，调低至1870点；而2015年的综指目標则从之前的1980点，下调至1950点。
他说，即使已下调综指的目標，但该目標仍面临下行风险，因为综指依处在一个相对较高的本益比交易。
在1870点水平，按2015財政年盈利预测，综指本益比约21.1倍；而在1950点水平，按2016財政年盈利预测，综指的本益比则是20.5倍。
与此同时，达证券分析员同样基于令人失望的第3季业绩，把2014和2015年的综指目標，分別从之前的1925点和2015点，大幅度下砍至1810点和1915点。
该分析员也將2014和2015年的盈利预测，分別下调3%和1.7%，这已经是连续第4次下调盈利预测。
隨著以上调整，达证券预测2014年的企业盈利將按年下跌1.2%，然后会在2015年反弹，预测按年將成长12%。在这情况下，分析员预测，大马2015年国內生產总值（GDP）將成长5.4%。
在马股近几天惨遭滑铁卢，投资者都在担忧综指和企业盈利是否还有看涨空间？
隨著市场和分析员纷纷下调企业盈利预测和指数目標后，肯纳格研究分析员相信，综指在短期內的上行空间十分有限。
该分析员说，根据过往综指走势低于市场目標价的记录来看，通常综指的走势將比市场目標价低5.5%，所以以市场目標价1925/40点计算，综指的上涨空间將受限在1820/35点。然而，长期而言，若以比市场目標价低2.5%的水平计算，综指依然有能力反弹至1875/90点。
隨著市场情绪转弱，肯纳格研究分析员认为，投资者可採用「趁跌买进」的策略。综指目前在1775点和1760点低水平，相比市场目標价1925和1940点，共折价8.5%，已经超出过去5年平均折价5.5%。
抄底油气股
肯纳格分析员补充说，其中大部份油气股跌幅严重，並达到技术性超卖；然而，这可能为投资者提供良好的抄底（bottom-fishing）机会。
达证券分析员也指出，2014和2015年盈利预测被下调的领域，主要是种植（被调低10%至12%）、油气（下调3%至7%）、媒体（下修4%至9%）、医疗（调低6%至7%）和產业（下调6%至8%）。
另一方面，从目前国际油价跌势而言，肯纳格研究分析员预测，国油將会出现两种情况。第一是减缓资本支出，国油可能会延长需要庞大开销的发展项目；第二则是营运资本提高，因为国油儘量善用老油田。
因此，肯纳格研究分析员仍看好涉足维修的油气公司，所以，给予达洋企业（DAYANG，5141，主板贸服股）、巴拉卡（BARAKAH，7251，主板贸服股）和柏达纳石油（PERDANA，7108，主板贸服股）「超越大市」投资评级，目標价格分別为3.40令吉、1.62令吉和1.61令吉。
同时，该分析员给予乌芝玛控股（UZMA，7250，主板贸服股）「与大市同步」投资评级和2.70令吉的目標价。
分析员也建议投资者考虑基本面稳的行业，如电讯，电力和水供等；此外，加上明年4月全面实行的消费税（GST），將让出口为导向的领域受益，包括半导体供应商、原装设备製造商（OEM）和手套製造商。
同时，肯纳格研究分析员也相信，建设（包括建材）行业將会成为大马另一股增长动力，因此分析员给予该领域「超越大市」投资评级。
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