VIS 0120 VISDYNAMICS HOLDINGS BHD – 2023年线上股东大会
在结束今天的股东大会后，VIS发布一份令人意想不到的亏损Q1业绩，与上季度的Q4新高业绩形成明显反差。如此来看，有理由相信半导体行业下滑的负面影响已开始反映在众多企业的2023年业绩上。
浅谈生意，虽然身处自动化设备行业，但是VIS的产品却与其他上市的半导体企业不一样。其产品主要用于包装环节，在检测系统的辅助下，将电子元件包装在一种适用于SMT生产线的材料 - 黑色磁带内 (Tape and Reel)。必须强调，元件包装与封装并非是相同的过程。
📌 在Tape and Reel包装的环节内，可以媲美VIS产品的企业少之又少，可说是几乎垄断相关产品的全球市场分额。其核心价值在于产品研发，不参与半导体设备的红海市场。
📌 其产品优势在于高性能、高效率、以及高可靠性。根据客户的反馈，于2015-2016年向VIS购买的机器至今仍在运作当中，为他们节省蛮多的开支。此外，产品售价也相对较贵，从古至今的作风是从不与竞争对手展开价格战。
📌 采取轻资产的生意模式，所有生产活动交由第三方外包，内部仅参与组装和集成系统而已。有别于其他半导体企业，没有所谓的产能使用率指标，而且也没有固定每年要投入多少资本开销在生意上。基本上，所有投资都是用于研发活动上。
📌 没办法知道客户的产品是应用在哪个行业，事实上内部也不去理会。只要生产过程有涉及SMT生产线，就有Tape and Reel包装的需求。大部分客户都是美国跨国企业，不过他们的生产活动如今大多数都转移至菲律宾市场。
📌 目前，员工人数与去年相差不远，大约是110人。虽然生意开始放缓，但是依然在寻找优秀的人才，同时起薪以及派发花红也未暂停。作为半导体企业，持续研发才是长远走下去的秘诀，如今已经展望长远1年后的行情。
📌 不得否认半导体行业放缓的事实，如今的衰退所带来的影响比去年更严重，没有一家企业能够获得幸免。根据市场的一致看法，未来一年的生意环境将极具挑战，尤其是消费电子行业。普遍上，全球半导体企业的使用率处于低位，而且也在持续精简生意运作当中，包括裁员、降薪等等。
📌 根据过往的经验，这轮的下跌周期并非是VIS有史以来面临最糟糕的行情，不认为将非常糟糕。订单交付有所延迟，可是并未被取消。大部分半导体巨头在过去2年高光时刻已经赚得盆满破满，基本上都已经有足够的实力去面对行业衰退。
📌 在行内已有超过30年的历史，必须接受半导体行业的周期性质。事实上，行业下滑也并非全然是坏事，因为如今可以更积极以及更专注在研发活动上，为下轮的行业上涨周期做准备。以内部的人才资源和充裕现金RM28m，对于短期的冲击并不过度担心，基本面整体上还是非常稳健。
📌 一般上，新产品研发需要3年左右的时间，然后耗时1年打开市场，最后再用1-2年时间达到市场接受度成熟的阶段。目前，旗下有2项主打产品，其中1项在不久前才开始商业化。只要在未来几年内获得市场的广泛接受，业绩在去年的基础上有能力显著提高几倍。
📌 这项新产品其实与创业以来的第一代产品的功能相似，不过产品种类却不一样。值得一提，在行内的相关机器类别有4种，VIS的原有产品组合已涵盖其中2种。以上描述的新产品将是第3种，而第4种如今已在研发当中。
📌 根据过往记录，每年的客户群都持续在扩大当中，因此有必要扩充现有的空间。将有1座新设施将在2年内投入运作，总造价预计为RM15m左右，届时空间将扩大3-4倍。
📌 关于最近非常火红的人工智能 (AI)，事实上认为被市场过度吹捧。人工智能，例如Chat GPT，只有在资讯充足的背景下才有作用，他无法创造出新的概念。简短来说，就是无法思考，就好比没办法采用人工智能来设计新的机器。
总结，VIS的基础相当扎实，不过股价始终未能大红大紫，归因于生意规模的壮大能力有限。换句话说，其业绩增长速度缓慢，难有很大的作为。
此外，管理层作风一直都非常低调。CEO MR. Choy是一位工程师，专注于研发活动，鲜少对外谈话。他也从不给出任何业绩指引，不画大饼，因此才偶尔有业绩惊喜，进而推动股价的涨势。
根据他的说法，VIS自2006年以RM0.66上市以来，计算红股以及拆股后，持有至今的股东们可以享有大约5倍的回酬，不包括股息和免费凭单在内。
个人认为，投资VIS只能在股价大幅低估，或者没人注意的时候买入，然后在放量冲高后卖出。
#VIS
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