VITROX – 2022年线上股东大会
为了让大家容易理解，先简单介绍公司背景和产品类别。身处自动化测试设备行业，专攻视觉检测方案 (Vision System) 的利基市场。这些设备主要用于监控制造过程，进行数据分析，并检测出有缺陷的零件。
简短而言，其产品主要分为2种，分别是机器视觉系统 (Machine Vision System)，以及自动化电板检测设备 (Automated Board Inspection)，各占收入的大约50%。
值得一提，机器视觉系统可以进一步分为标准型 (Standard) 以及托盘型 (Tray-Based)。所谓的“托盘型”，就是可以对托盘中处理的各种封装进行外观检测。
📌 标准型的机器视觉系 (MVS-S) - 预计今年Q2的营收将低于今年Q1表现。受到封锁的影响，中国市场的需求近期稍微下滑，不过本地市场的需求却逐渐提升，尤其是后视标签检测设备VR20，帮助识别不合格的封装。
📌 托盘型的机器视觉系统 (MVS-T) - 预计今年Q2仅交付30-35台机器，低于今年Q1的40台。台湾和中国依然将是主要的贡献市场，预计占该业务大约80%的营收。
📌 自动化电板检测设备 (ABI) – 现阶段需求仍非常强劲，积压订单为RM140m，写下历史新高。不过，原料短缺却是当下最主要的挑战。好消息是，今年4-5月已收获足够的相关部件，短期内生产不成问题。
📌 在2022新品计划当中，将全面改良和优化现有的视觉检测系统，并加强人工智能深度学习功能；提升VR20的整体设备效率多达20%；在晶圆检测系统搭建一个共享平台，以满足多位客户的使用需求。
📌 全球半导体短缺局面预计将持续一段时间，不过来自汽车行业的需求仍然非常强劲，尤其是定制的视觉检测方案。值得一提，汽车行业占其去年Q4和今年Q1营收的大约30%。
📌 俄乌战事现阶段对于其欧洲市场的生意影响非常小，不过如果情况持续恶化，有可能将造成原料短缺以及运输延迟的局面。
📌 另一方面，铝、铜和铁的相关原料价格在过去3个月持续上涨，将对接下来Q2-Q3的利润带来影响。受到一些原料短缺的影响，有些产品的交付时间已超过4个月，有可能将导致客户取消订单。
📌 根据手上现有的积压订单，对于2022年业绩还是保持乐观，预计将是另一个成长的年份，不过幅度到底有多大，现阶段判断仍为时过早。目前，手上的订单出货比 (Book-to-Bill) 为1.1倍，依然处于健康水平，意味着接单量超出其生产力。
📌 对于2023年行情，难以去预测，而且市场上有很多因素不在控制范围。不管发生什么事，Vitrox能做的就是继续扎稳根基，例如栽培人才、研发新产品、追求工业4.0、数码化生意等等，为下个黄金10年铺路。
📌 一般机器的平均寿命在5年左右，不过也有一些超过10年，取决于客户的接受程度。为了避免产品过时，始终保持每年研发新品的文化，以及加强现有的机器功能和改变设计。旗下有些产品在过去10年已前后推出3个不同的系列和型号。
📌 作为未来 10年发展计划的一部分，今年预计将耗资RM80-100m在占地约450,000平方尺的Campus 3.0建设上，并放眼在2023下半年竣工。其中的150,000平方尺将用于生产活动，相等于提升现有产能的1倍之多；同时也可以容纳超过1,000位的工程师。
总结，Vitrox是一家管理素质非常高的半导体设备企业。在业绩增长的同时，也保持每年良好派息习惯。值得一提，在追求创新方面也非常投入，在2020-2021年累计投资超过RM100m在研发活动上。
虽然管理层已放话今年Q2业绩将低于Q1表现，但是始终看好2022年将会保持增长。其股价从高峰已下跌大约35%。现阶段估值PE为35倍左右。不在个人考虑范围。
#VITROX
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