GENETEC – 1Q23业绩汇报
前后出席这家企业的股东大会以及最新业绩汇报，对待散户股东以及对待机构的差别真的非常大。在一年一度的股东大会上几乎没有作出任何有意义的回应，全都是官方式回答，而且还以时间有限为由，草草了事。反之，在汇报上对于业绩的每个细节都作出详细的解释。
简短来说，就是不重视散户，有基金的参与即可。就好比上轮股价大涨10倍，基本上仅有基金赚到钱，散户根本不了解当时的状况。
注：Genetec的财政年落在每年的3月31日
📌 在Q1新高业绩当中，大约83%的营收来自电动汽车 (E-Mobility) 和能源储存 (Energy Storage) 行业，归功于客户的重复性订单。
📌 值得一提，如果并非纳入一次性生意成本，业绩实际上更上一层楼。其一，RM2.3m的工程变动开销，主要由美国客户Tesla提出，要求在美国Austin和德国Berlin电池制造设施 (Gigafactory) 的第一阶段进行改进。
📌 所谓的工程变动开销，指的是设计、安装等等相关的成本，主要是在获得订单前就已经耗费。如今随着工程完成，将在Q2向客户征收高达RM11m的费用，预计将大幅提高下个季度的赚幅。
📌 其二，RM1.5m的研发成本，主要研发全新的电池储能系统，可以直接向用户供电，有别于传统的自动化装配线。由于知识产权属于客户，不能进一步透露细节。如今已通过试点项目，希望可以很快获得相关的订单。
📌 截至今年6月底，手握总值RM248m的订单，其中的86%来自电动汽车和能源储存行业、以及14%来自传统硬盘 (HDD) 行业。
📌 能源储存行业的订单主要是Tesla第二阶段项目的第1条造价RM54m的生产线。对比之前的订单，如今的定价已稍微提高3%。值得一提，Genetec是Tesla的认证供应商，直接与他们对接。
📌 目前正竞标高达RM231m的订单，主要是来自美国和德国的客户。值得一提，由于是重复性订单，加上是单一供应商，基本上订单已是十拿九稳，而且可以省略很多过程。
📌 FY23依然是繁忙的一年，乐观看待今年将取得40%的营收增长。此外，供应链方面的挑战不大，也没有面临人手短缺的问题，因此预计赚幅将保持稳健。
📌 如今手上的应收账款为RM174m，继续超越上季度的RM155m。不过，在过去2个月已经收取当中的RM64m，预计在9月获得另外RM13m的款项。
📌 再次回顾整个收账流程，产品交付通常耗时10-12周。一旦客户接收，他们将先支付50%的账款。等待完成安装后，也就是第13-24周，将支付另外的30%。尾款的20%将在接下来的第25-36周内收到。换句话说，所有账款收到手预计需要大约7-9个月。
📌 收购位于Bangi的土地预计需要大约1年时间才能获得有关当局批准。根据内部统计，未来这座新设施有潜力创造RM300m的营业额。为了加快扩充步伐，现阶段已经向业主租借三分一的空间，用于美国和德国客户的项目。
📌 Tesla的目标至今依然不变，就是在2030年电动汽车的销量达到2,000万量。Elon Musk已经放话，计划在年底于加拿大设立一座新的电池制造设施，当中的加速发展将有利于Genetec的生意。值得一提，电池储能系统并非用于电动汽车而已，也可以用在太阳能电池、超级充电器等等。
整体上，Genetec的前景依然值得期待。以40%增幅以及25%净利润计算，全年盈利为RM78m。再以25倍PE推算，其每股潜在价值为RM2.86。
CIMB给予的目标价为RM4.30，不过却是采用35倍PE计算。给出的理由是，身处高景气赛道行业，加上参与Tesla价值链，理应享有溢价。
#GENETEC
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