High yield bond / 垃圾债券
在债券里，分两大类，1: 投资级别债券；2: 非投资级别债券。
今天Ali 就分享有关债券最大错误迷思，“非投资级别债券”，别称“High yield bond / 高收益债券”，最烂的名称“Junk bond / 垃圾债券”。从名称“垃圾债券”，普通人直觉就是死亡边缘的公司，一文不值，投资者应该避之则吉。
在1980年代之前没有“垃圾债券”一词，当时只是称为“低级债券” (low grade bond) 或“堕落天使” (fallen angels)。 那时保险业是非投资级别公司融资唯一途径，然而一个人的出现动了他们的乳酪，失去大量的商业利益。这就是金融界和保险业首次引用“垃圾债券”一词在非投资级别债券的原因。他们试图以这个令人讨厌、惧怕的标签，去误导投资者投资高收益债券有多可怕、多危险，为了阻止高收益债券市场的发展！
故事要从一名叫迈克尔·米尔肯 (Michael Milken) 说起，他被誉为「垃圾债券之王」。也继J.P. Morgan 之后，在华尔街最有影响力的金融思想家。当今有多少人士能与J.P. Morgan 分伯仲。虽然债券在华尔街有超过300年历史，比股票历史更久，但对债券投资很保守，很古老，垃圾债券更被人瞧不起的。直到米尔肯的出现，改变了垃圾债券的命运。
1973年，以色列与阿拉伯国家战争结束后，阿拉伯国家为了报复支持以色列的美国与盟友，禁止出售石油和闭苏伊士运河。暴发石油危机灾难，从不到$3美元涨到$12美元一桶。间接引发1973-1975的经济萧条，美国通膨率与失业率双双攀升，许多公司债券信用等级下滑至垃圾债券等级。此时米尔肯把握千载难逢的机会，他认为公司只是受到宏观经济影响，跟本身公司实力无相关。他开始宣传高收益债券的投资，在第一年他获得100%的收益率。接下来他债券事业发展如日中天，越来越多人投资高收益债券，即使保守的退休基金也加入他的行列。逐渐垃圾债券越来越受欢迎，加上经济开始好转，部分垃圾债券信用等级调升，使垃圾债券供不应求。
此时，米尔肯脑子一转，与其等那些公司降评，不如直接“创造”垃圾债券，金融界发生重大的改变。从此他踏上不归之路。
杠杆收购 (Leverage buyout)，就是小公司以发行高收益债券获得大量资金，然后进行收购大公司股份，上演“蛇吞象”的把戏。这样的操作就像我们买房子，只用100k 资金，通过借贷买更大间的房子。杠杆收购促成1980年代收购高潮，直接影响了美国企业界，米尔肯和摩根一样开辟了一个崭新的局面。米尔肯得到“垃圾债券王”之称。故事还没有完，后面还有很多精彩故事，Ali 推荐下面两个视频。有兴趣可以看看。
Ali 投资垃圾债券实战经验
还有，2001年巴菲特投资初创期Amazon 债券，当时也是属于“垃圾债券”，收益高达140%惊人的成绩。
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参考：
《垃圾债券之王》
http://aliinvest.blogspot.com/2022/09/high-yield-bond.html
