5分钟看懂 IGBCR(5299) Q4 2021季报 刚上市就大热倒灶的高呼声产托？
来到1-2月这个财报旺季，其实天哥自然而然就有点东西可以做了，本来今天看了天哥很喜欢的IGBREIT产托，就打算休息睡觉的，毕竟那个每个季度都差不多，天哥也看到闷了，得空才慢慢看也不迟（虽然天哥很得空，但是很懒XD），但是忽然发现他的姐妹产托，也就是IGBCR这家刚上市不久的commercial reit也出了业绩，所以就研究下他咯，今天也顺便分享下天哥在这家产托看到的东西。。
Quarterly rpt on consolidated results for the financial period ended 31 Dec 2021
IGB COMMERCIAL REAL ESTATE INVESTMENT TRUST
| Financial Year End | 31 Dec 2021 |
| Quarter | 4 Qtr |
| Quarterly report for the financial period ended | 31 Dec 2021 |
| The figures | have not been audited |
Currency: Malaysian Ringgit (MYR)
SUMMARY OF KEY FINANCIAL INFORMATION
31 Dec 2021
INDIVIDUAL PERIOD | CUMULATIVE PERIOD | ||||
CURRENT YEAR QUARTER | PRECEDING YEAR | CURRENT YEAR TO DATE | PRECEDING YEAR | ||
31 Dec 2021 | 31 Dec 2020 | 31 Dec 2021 | 31 Dec 2020 | ||
$$'000 | $$'000 | $$'000 | $$'000 | ||
| 1 | Revenue | 46,260 | 0 | 53,367 | 0 |
| 2 | Profit/(loss) before tax | 19,177 | 0 | 22,011 | 0 |
| 3 | Profit/(loss) for the period | 19,177 | 0 | 22,011 | 0 |
| 4 | Profit/(loss) attributable to ordinary equity holders of the parent | 19,177 | 0 | 22,011 | 0 |
| 5 | Basic earnings/(loss) per share (Subunit) | 0.83 | 0.00 | 0.95 | 0.00 |
| 6 | Proposed/Declared dividend per share (Subunit) | 0.99 | 0.00 | 1.14 | 0.00 |
AS AT END OF CURRENT QUARTER | AS AT PRECEDING FINANCIAL YEAR END | ||||
| 7 | Net assets per share attributable to ordinary equity holders of the parent ($$) | 0.9958 | |||
从这个表面版本的业绩来看，其实比较难去评估，因为去年还没上市，所以基本上没有比较的余地，然后上个季度也是上一半，所以账目也没有什么参考空间，我们只能单独的看了一看这个季度，来帮他去衡量他的价值，所以我们直接进完整版的季报好了。。
没有比较就没有伤害，由于我们没有去年同季的业绩参考，所以只能大概大概看了下，也不知道到底好不好，但是我们可以留意到，其实这家公司（产托）的一个季度在扣除了所有的费用和管理费用后，他的每股净利大概是0.83sen左右（就是1sen不到），然后这个0.83sen也不确定到底是有没有特别好还是特别不好，只不过看到他的管理费前和后其实差别是蛮大的，这个是一个危险的信号，不过其实问题不大，如果按照这个逻辑的话，他全年的业绩就是一个大概3.3sen左右，如果按照IGBREIT向来一开始的管理费都会以新股作为支付管理费的话，那么股息可以稍微提高，去到3.5-3.8sen一年，当然，这些只是用一个季度，什么都不确定的情况下预测，所以准确度肯定不准的，需要继续观察多1-2个季度，才知道他的龙与凤。。
这个是公司的资产负债表，其实整体来看，资产负债表是还可以的，公司有整个亿的现钱，然后债务只是8亿5000万左右，所以算起来他的gearing大概介于26%左右，算是非常健康的水平，然后每股净值为rm1左右，意思目前6毛多钱买的股票值得1块钱的价值，看起来好像还不错，但是值得注意的是，产托的那个NTA其实没有太大参考价值，然后产托的管理费也是以NTA作为计算的，所以NTA高了，变相也增加了支出数目，好像上面说的，其实他的管理费好像有点高就是这个问题，但是整体来说，如果他的产业有做买卖的，是还好的，毕竟有价值才能卖个好价钱，不过最怕是有价无市而已，我们再来看看他的产业。。他手上的产业主要是两个地区。。
第一，mid valley附近的office building。。
第二，吉隆坡市中心的office building。。
而这三座建筑物，都是坐落在KLCC的附近，所以其实论地点来说，他的10座高楼大厦，其实都属于非常不错的地点，也难怪他这10座建筑物可以叫价叫到30多亿。。。
目前这10座建筑物的叫价，最高价的是GTOWER，然后接下来就是Southpoint，单单这两座建筑物，就占了组合的3分之一价值了，其他的估值就比较平均，所以他NTA这么高的情况下，主要是这两个建筑物带来的，否则的话，应该就是剩下7-8毛钱的NTA了。。
这个是管理层给与的一些信息，但是我比较关注的地方是蓝色部分，就是他这么多的产业，其实目前的出租率只有71.6%，算是非常低的，代表这些产业虽然坐落在很漂亮的位置，但是由于雪隆地区的办公室产业需求比供应少，所以变相来说，大部分的office产业都是空置率蛮高的，也包括了IGBCR这些优质的office房产，不过换个角度来说，空置率高，代表还有很大成长空间，如果能够填满，后续业绩就能做上来很多，也算是一个自我安慰的方式，问题是，真的能否填满，这个才是最大的问题。。
IGBREIT(5227)
股价：RM0.61
DY：UNKNOW?
这家产托在上市前就很多人对他呼声很高，都想着要入场这家产托，但是该产托跟他姐妹公司一样，一上市就开始下滑，而且比IGBREIT下滑速度更快和更大，那么问题来了，跌了那么多，是不是值得留意了呢？天哥则认为，如果他接下来几个季度都能跟目前这个季度业绩差不多的话，其实他当下的估值是属于合理价位，现在的马股已经被机构给盯着了，所以很多股其实他都往他的合理价位附近徘徊了，而天哥自己的话，暂时就不会去碰他了，主要原因是，一来我还没看清他整年的业绩，目前只有一个季度业绩就冲下场，不是天哥的模式，天哥要么不下场，要下场我就要确保胜率非常高，我才会去，目前这个产托业没有什么低估空间，也没有确切业绩，天哥真的算不到自己胜率多少，所以也指挥避免下。。
而值得注意的是，其实近期不难发现很多产托的整体走势都是非常疲弱，相信是对于接下来即将升息的走势提前反映了，毕竟几乎全部产托都是有借贷的，所以升息也意味着公司的净利会继续萎缩，以他目前的业绩也只是刚刚达标去符合他目前的股价，如果净利再萎缩下去，天哥真的不知道要怎么去衡量了，所以接下来股价下滑的可能性也挺高的，所以与其为了1sen股息（还要给10%witholding tax)，倒不如天哥再等等，除非有出现特别低估的时候，再去买它不迟。可能大家会觉得，他也没什么特色，为何天哥会考虑买它呢？主要其实天哥就是看中他房地产的地理位置，天哥觉得这些位置都是很好的，如果真的有低估，分散一点过去也无妨吧？对吗？不过如果真的要看他低估，配合埋升息，恐怕最少还要在目前的价位跌个20-30%才符合天哥胃口，但是哪有那么容易这样跌法哦，再观察如何啦，又或者他未来业绩有更好的表现呢？那么就不同说法咯，好啦，今天的分享就到这里咯。。
