马股低估值诱人/奕帆丰顺

马股低估值诱人/奕帆丰顺

史无前例的2019冠状病毒病疫情，对大马经济造成巨大打击，长期的封锁和经济放缓，导致企业倒闭和人民丢失饭碗。

然而，随着疫苗接种速度加快，日均总病例数已降至5000例以下，大部分地区的防控措施已逐步放松。

尽管如此，我们预计冠状病毒病造成的长期破坏，将在2022年缓解。

通过恢复经济活动，国内消费、企业经营、出口、进口等将逐步恢复，2022年的复苏将被受到支撑。

另外，根据近期积极的经济数据和疫情的最新进展，我们认为大马目前正处于全面复苏的正确轨道上。

因此，随着经济在长期封锁后终于重新开放，我们预计企业盈利将会出现显著的改善。此时此刻，我们认为收益修正已见底，多数负面因素已反映在股价中。

乐观情绪转好

在2021年被下调评级之后，下调修正已稳定下来，与此同时，大马的冠病确诊病例逐渐减少，这让政府能够全面重启经济，取消封锁措施。

事实上，在11月，我们看到2022年和2023年的收益略有上调，这反映出分析师的乐观情绪有所好转。

目前，2022年富时综指股的收益预计将增长6.9%，2023年将增长8.3%。总体而言，综指股盈利增长乏力，主要是受手套类股拖累，预计手套类股的盈利将在大流行后恢复正常。

如果我们从中剔除手套类股票，那么在2022年和2023年，综指股的盈利增长率，将分别达到13.9%和7.7%。

综指股收益增长估计（%） 16/12/21

金融股推动综指盈利

另一方面，除了医疗保健行业，我们还将在2022年看到大多数行业的盈利出现显著增长。综指股的收益增长，将主要由金融板块推动，金融板块是最大的板块，权重为30.7%。

预计在2022年和2023年，金融行业的利润将分别增长10.8%和7.0%，其中一些关键的增长催化剂包括:

1.国家银行在2020年将利率降至1.75%的历史低点后，预计将在2022年和2023年逐步加息，净息差也随之增加。

2.随着经济的复苏，不良贷款率有所回落，降低贷款损失拨备。

综指股盈利增长的另一个关键驱动力，是消费产品和服务行业，预计该行业在2022年也将强劲增长。我们认为，在封锁最近终于放松后，该行业将受益于经济的重新开放。

我们预计，被压抑的消费需求将得到释放，因为消费者最终将能够在实体店消费，而民众也可以通过国内旅游来满足他们对旅行的渴望。

评级升至“有吸引力”

就估值而言，大马股市看起来颇具吸引力，根据2023财年预期收益计算，综指目前的远期本益比为13.3倍。我们认为，市场正在消化一些政治不确定性，因为备受期待的大选可能在2022年举行。

也就是说，对于价值投资者来说，目前的入门水平确实提供了一个很好的机会。我们对市场的合理本益比是16.0倍。

因此，到2023年底，我们对隆综指的目标价格为1815点，较目前约1500点的水平，有着20%的上涨潜力。

此外，预计未来两年超过4%的股息收益率，将提高投资者的总回报。

总而言之，我们将大马股市评级提升至“有吸引力”的3.0星，这是由于其诱人的上行潜力、低廉的估值，和诱人的股息收益率。

或许，投资者是时候重新考虑这个被低估的市场了。

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