浅谈优先股（ICPS、RCPS）以及债卷股（RCULS、ICULS）
上市公司的举债融资方式向来都是玲琅满目的，其中本地较为活跃的融资方式就包括了附加股（“Rights Issue”）、私下配售（“Private Placement”）等。但其实市场上也存在着一种较为少投资者了解的融资方式 – 发行优先股以及债卷股。
那么要了解这两种不同种类的 “股票” 的操作方式的话，我们就要先了解看看优先股、债卷股到底是什么了？
首先，优先股如同其名字一般，相对于一般的普通股（“Common Shares”）将会具有 “优先权”。不过这个优先权指的是在公司清盘的时候，优先股将会有权利先获得清算后的资产（通常排在债卷后面，除非有特别的 Seniority 安排），并且一些优先股也会先获得被派发股息的权利才到普通股。
不过，优先股的本质其实更趋向于债卷，而普通股则是更趋向于成为公司的 “老板”，风险也相对的更高。而债卷股的话跟优先股也非常的相近，普遍上来说也会获得定额的利息收益；而优先股则是在公司获利的情况下才会有获得股息的优先权利。总之，两者都不会成为公司的 “负债”，对于公司控制杠杆比例非常的有效。
现在我们知道：
优先股：Preference Shares（“PS”）
债卷股：Loan Stocks（“LS”）
但是其中的 I、R、C 又是什么意思呢？
对于债卷有了解的读者应该会知道，一些债卷的性质其实是可赎回（“Redeemable“）的。可赎回的意思就是公司在发行债卷后，在未来一定期限内可以向你（债卷投资者）回购该债卷；而普遍上来说可回购代表着投资者的再投资风险更大，因此所给予的利息 / 收益率普遍上是更高的。而这个可赎回就应对着 “R”，正常情况下上市公司发行优先股、债卷股主要目的都是融资，都比较少会纳入可赎回的元素，因此本地的不可赎回（“Irredeemable”），也就是应对 “I” 的优先股、债卷股会比较多。
至于这个 “C” 的话就相当的有趣，也就是本地的优先股、债卷股 “精髓” 所在。我们知道如果是公司发行的凭单（“Warrant”）呢，都是可以转换成母股的。而这个 “C” 恰恰就代表了可转换性；也就是说 ICPS、RCPS、RCULS、ICULS 都是可以在特定价格转换为母股的。
比如说，A 公司通过附加股的方式以 1:1 的比例发行 ICPS，而每股发行的价格为 RM 0.010；假设你目前持有 100,000 股 A 公司的普通股的话：
原有股票：100,000 股普通股
可认购的新股：100,000 股 ICPS（以 1:1 的比例计算）
所需要支付的金额：100,000 股 * RM 0.010 = RM 1,000.00（还需要支付一些额外的费用）
当你认购公司 A 的 ICPS 的时候呢，公司 A 其实就已经进行了第一轮的融资了（RM 1,000.00）。但我们也提到了可转换的性质，在这里的话又怎么计算呢？
如果说公司 A 的 ICPS 可以以每股 RM 0.140 的价格转换为母股的话，那么在你认购了公司 A 的 ICPS 后，你可以选择支付每股 RM 0.140 的价格转换为母股。或者是一些上市公司也会允许相同数额的 ICPS 一起转换为母股；既然每股 ICPS 的发行价格是 RM 0.010，那么将其转换为母股就需要 15 股 ICPS（RM 0.010 * 15 = RM 0.150）了。
不过为了避免混淆，这个其实很少人会这样做的，基本上不用理他
但如果你将 ICPS 转换为母股的话，你从中支付的 RM 0.140 又再次成为了公司的第二次融资了。作为参考，如果你打算把你手头上的 100,000 股 ICPS 转换为公司 A 的母股的话，你则是需要支付 RM 14,000.00（100,000 股 IPCS * RM 0.140），这也代表着公司共合融资了 RM 15,000.00（RM 1,000.00 + RM 14,000.00）
问题来了，在什么情况之下你会将 ICPS 转换为母股呢？
从这里的案例来看，你的 ICPS 转换成母股的成本为 RM 0.150；也就是说如果母股价格高于 RM 0.150 的话，这里就会有中间套利的潜在操作空间了。但我要提醒大家的是，无论你是转换凭单、优先股还是债卷股都好，通常都是需要到 5 到 7 个工作日才能完成转换的，而那么久的时间可能你套利的空间就已经消失了。
如果你是操盘手的话，你会在母股高涨的时候做什么呢？
不过，其实这些优先股以及债卷股都是比较特殊的存在。我们知道如果以发行普通股进行附加股的话，普遍上除权日（“Ex-Date”）后价格都会有大幅度的调整的。而优先股和债卷股所调整的价格并不是基于转换价格，而是发行价格。
换句话说，股价的除权价格变化不会太大，导致这些优先股、债卷股的认购权（“PR”）在第一天上市通常都会拉上去的。
优先股以及债卷股的存在可以让公司进行股权融资；但同时其稀释的程度并不会马上反映在股价身上。除此之外，期间的中间价差也有许多资深的交易者利用来创造获利空间。
不知道大家怎么看这种融资工具呢？
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