頂級機構持股公佈，“巴菲特們”在 Q3 都買了些什麼？
作者：美股研究社 | 2020 / 11 / 26
文章來源：虎嗅網 | 圖片來源：股感知識庫
股市走到今年最後一季，流動性降低，市場也出現了分化行情。而今年以來，因為部分板塊一直無懼外部環境的衝擊，迎來上漲行情，促使投資者紛紛買入。其中就不乏我們經常關注的那些頂級投資機構。
近期，大部分機構都公佈了今年第三季度末的美股持股情況。巴菲特旗下的波克夏海瑟威（Berkshire Hathaway, BRK.B-US），以及 高瓴資本 、 橋水 、 淡馬錫 等也包括在內。
他們的持股情況有著不少的共同點，電商、SaaS 以及 新能源板塊 都是這些頂級投資機構的持股選擇。那麼它們具體選擇了哪些公司呢？而在美股眾多板塊中，為何這些公司涉及的板塊能夠在牛市或許熊市中股價依然堅挺，吸引機構的目光？
巴菲特旗下的波克夏海瑟威（Berkshire Hathaway, BRK.B-US），以及高瓴資本、橋水、淡馬錫等，他們的持股情況有著不少的共同點，電商、SaaS 以及 新能源板塊 都是這些頂級投資機構的持股選擇。
一、“巴菲特們”三季度都買了什麼
今年第三季度，機構在資本市場上不斷加大籌碼，因此持股規模也在逐漸擴大。
在波克夏海瑟威提交的最新報告中，相比第二季度，巴菲特在美股第三季度持股增加了 260 多億。而目前持股 49 隻股票，累計價值為 2288.9 億美元。雖然巴菲特多次在一些股票裡來回調倉，但蘋果（Apple, AAPL-US）仍然是其最大持股股票，短期內它的所處的地位可能難以撼動。
高瓴資本、橋水基金和淡馬錫也不約而同地擴大了部位。目前高瓴在美股市場持有 89 家公司股票，總市值為 132 億美元；橋水基金持股 431 隻股票，市值達 83 億美元；而淡馬錫的持股市值為 197 億。
仔細研究諸多頂級投資機構的美股持股情況，美股研究社總結出了幾大看點：
1. 資本重倉中概股，“電商三巨頭”成首選
在高瓴的美股持股中，前十大持股裡中概股就佔據了 8 個席位，其中中國電商三巨頭備受高瓴的青睞。目前京東（JD-US）的部位大幅增加了 104.92% ，阿里增加 2.82% ，拼多多（Pinduoduo Inc, PDD-US）則增加了 3.47% 。
對於電商板塊的投資，同樣有橋水基金的身影，而中國電商三巨頭也成為其選擇。值得一提的是，上季度阿里巴巴（Alibaba, BABA-US）就已成為了前十大持股，而橋水本季度也繼續增持阿里。
阿里巴巴同樣成為了淡馬錫的第一大重倉股，持股市值達到 35.46 億美元。此外，淡馬錫還選擇了 東南亞電商 Sea Limited 和全球電商巨頭 亞馬遜（Amazon, AMZN-US）。
2. “埋伏”新能源，“造車三傻”火遍全球
第三季，機構對於新能源相關領域的投資佈局也一直未停止。高瓴入手了“造車新勢力”蔚來、理想和小鵬汽車。截至 9 月 30 日，持有三隻股票的總價值約為 9862 萬美元。
橋水基金同高瓴資本在新能源領域依然不謀而合，本季度也增持了蔚來的股票。蔚來汽車（Nio, NIO-US）更是受到了全球市場的青睞，美國最大公共養老金CalPERS在最新報告顯示，對其和特斯拉（Tesla, TSLA-US）均進行加倉。另外，加拿大養老金三季度也大幅加倉了蔚來汽車。
值得一提的是，“造車三傻”接連在美股上市後，股價漲勢迅猛，第四季度表現則最為突出。
蔚來汽車今年累計漲幅超過 1100% ，市值達 664.34 億美元；理想累計漲幅超過 230% ，市值達 318.31 美元；小鵬累計漲幅超過 259% ，市值達 395.93 億美元。
3. 不過時的“硬科技”，資本相中SaaS黃金賽道
目前來看，資本將網路、新能源作為主要佈局領域。此外，機構對於科技和SaaS板塊也是青睞有加。
高瓴資本在三季度持有了 4 家雲端運算產業公司，其中就包括了Zoom雲影片通訊、Salesforce（CRM-US）、國內IDC龍頭萬國數據以及Snowflake。其中，Zoom一直作為高瓴長期持有的個股，今年已累計上漲超過 544% ，早已邁過千億市值關口。
Snowflake無疑是今年SaaS板塊中的明星股之一。不僅是收穫了高瓴和淡馬錫的青睞，而且巴菲特也因其開始了首次認購新股。
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巴菲特旗下的波克夏在Snowflake上市後就直接購買了 2.5 億美元股票，還將從公司的一位投資人手上再購買價值超 3.2 億美元的股票。可見，巴菲特對Snowflake的重視程度。
可以發現，三季度電商、新能源、SaaS板塊都深受機構喜愛。而具體到個股，電商三巨頭、新勢力造車、Zoom、Snowflake等都是投資者重點關注的科技類型公司。它們能夠穿越週期的動力究竟是什麼？
二、價值投資 成穿越牛熊週期的原動力？
投資回報的本質是作為企業擁有者，獲得管理團隊為企業創新成長帶來的價值累積。這句話放在任何時間都受用，而那些可被稱為“產業風向標”的投資機構們也深諳這個道理。
無論是電商、新能源板塊，還是SaaS板塊，都是科技創新的產物，它們都緊跟著時代發展的腳步。
因此，投資機構們都相中它們未來巨大的潛力空間，選擇陪伴它們成長。
在電商板塊中，電商三巨頭已逐漸形成規模效應，在產業中長期佔據著頭部地位。最新季度中，阿里營收達 1550.59 億元，與上期相比成長 30% ；京東實現營收 1742 億元，與上期相比成長 29.2% ；拼多多營收為 142.1 億元，與上期相比成長 89% 。此外，拼多多還在Non-GAAP下首次實現季度獲利，達 4.67 億美元。
數據顯示， 2019 年全球線上零售總額為 3.5 兆美元，與上期相比成長 20.73% ，預計 2020 年全球線上零售總額將突破 4 兆美元，未來幾年仍將持續成長；而今年的線上購物滲透率將達到 64.6% 受到公共衛生事件影響，線上購物滲透率將會進一步成長，全球的電商企業都將迎來了更廣闊的成長前景。網路經濟作為重要部分，也將會受益於國內整體經濟的高速公路發展。
高盛表示，預計明年中國實際GDP成長將達到 7.5% ，名義GDP成長將超過 10% 。經濟將在一段時間內維持一枝獨秀，但全球金融市場尚未對此充分定價。
在新能源板塊中，在相比政策的支持下，蔚來、理想和小鵬所處的產業具備更大的成長潛力。蔚來、理想和小鵬汽車最新季度的毛利率分別為 12.9% 、 19.8% 和 4.6% ，今年整體完成“轉正”。目前領先企業都已擺脫貼錢賣車的陰霾，整個產業在向著規模效應逐漸邁進。
目前國內新能源汽車的滲透率依然不足 10% ，具備著巨大的成長空間。特斯拉作為全球新能源汽車巨頭，最新季度營收達 87.7 億美元，今年股價上漲超過 484% ，市值超過 4641 億美元。特斯拉的“鯰魚效應”持續升級，也將帶動整個產業加速滲透。
先前提及未來國內經濟較國外發展更快，也將利多於新能源板塊。因此，蔚來、理想和小鵬汽車也將隨之釋放出更大的價值。
而SaaS板塊因為其具備用戶粘性強、續費率高的特點，成為了越來越多企業的選擇。
根據Gartner統計，全球雲端運算市場 2019 年規模達 1883 億美元，與上期相比成長 20.86% ，SaaS市佔率則高達 50% 以上。
其中Zoom的業績表現格外突出，今年二季度營收錄得 6.64 億美元，與上期相比成長 355% ；一季度錄得 3.28 億美元，與上期相比成長 169% 。曾經僅作為輔助工具的雲視訊軟體變成了多數企業的必需品，加上衛生事件刺激遠程通訊需求，雲視訊產業以及SaaS板塊企業的發展普遍提速。
總的來看，處在這些產業的公司都踩在了時代的浪潮上，因此深受著投資機構們的喜愛。此外，還有一個明顯的共同點，機構都在加碼著中國。
高盛先前表示，中國經濟將在一段時間內維持一枝獨秀，但全球金融市場尚未對此充分定價。中國也是全球唯一一個利率水平重返高位的大型經濟體。國債提供較高報酬率，又能在全球市場走出獨立產業，因而吸引著海外配置資金源源不斷地流入。
▲ 圖片來源：三思社
在橋水創辦人近日也表示，在公共衛生事件後，中國的經濟的反彈速度更快，因此吸引了大量資本。正是如此，中國電商三巨頭、造車新勢力、處在SaaS賽道的萬國數據們在資本市場也扮演著更重要的角色，獲得越來越多機構的認可。
三、結語
回歸到投資機構本身，它們每一輪新週期的重倉股票都是時代的代表企業，這些可能就是它們業績長青的保障。若拉長時間軸，可以發現在巴菲特的投資生涯當中，出現大幅虧損的情況僅有兩年，而這些都是因為不可抗拒的因素造成的， 2008 年就是其中之一。
因此，忘記那些短期的波動，選擇時代的龍頭企業，並且盡可能地長期跟隨他們的成長步伐，這可能就是高瓴資本、波克夏等穿越牛熊的終極答案。
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