【业绩更新】- ALLIANZ（1163）保险巨头在2020年首季净利下跌 20%，是不是开始看到业绩退步潮了？
安联保险 ALLIANZ 这家公司一直以来都是马股里面我比较喜欢的公司之一，那喜欢他的原因除了稳健的业务以及非常不错的股息之外，还可能是因为早期有接触到 ALLIANZ 保险业务的关系，那不说废话了，我们直接看看这次公司季报的重点吧！
普通保险营业额（General Insurance Revenue）+ 5.81%
人寿保险营业额（Life Insurance Revenue）+ 13.98%
普通保险税前利润（General Insurance PBT）- 12.97%
人寿保险税前利润（Life Insurance PBT）- 65.89%
整体净利（Net Profit）- 19.63%
那我们在这里先停一下，我们看到公司的 General 和 Life Insurance 的营业额都出现了增长，这主要是Gross Earned Premium* 以及 Investment Income 增加了，一般上保险公司的业务可不是收取发行保单的 Premium 那么简单，他们背后还有 Investment Income 的，也就是会把Premium 投资在不同的资产上，在 FY 2019 全年公司的投资收益率大约是 4.1%~
*Gross Earned Premium（GEP） 跟 Gross Written Premium（GWP）是不一样的，GEP 是以月份来计算的，比如说这里提到的就是 1 – 3 月这段期间到手的Premium
那为什么公司营业额增加，利润却下降了？对于 General Insurance 的话，这主要是因为公司的 Claims 提高了（对于保险公司来说，Claims 就是一种成本），从上个对比的季度的 58.7% 提高到了 62.3%！
而Life Insurance 业务则主要是因为Investment Valuation 调整* 以及 Insurance Contract Liabilities** 因为利息变动而出现了变化而影响了 ALLIANZ 的盈利！如果我们剔除这里的 “Fair Value Losses” 的话，公司对比FY 2019 Q1 实际上还出现了 2.1% 的 PBT 成长呢
**上面我们就提到了公司除了Premium 之外，还有投资不同的资产，而根据 FY 2019 的报告中显示他们的投资组合有 51.8% 投资在Government Bonds，27.9% 投资在Corporate Bonds，以及8.2% 投资在Equities 之上，而COVID-19 期间资产价格暴跌相信也影响了他们资产的估值
* Insurance Contract Liabilities 两个最主要的分别是 Actuarial Liabilities 以及 NAV to Unitholders，Actuarial Liabilities 里面会让价值改变的主要是 Mortality Rate，Discount Rate 和 Lapse 等等，相信 COVID-19 让他们在这一方面有重新评估的动作，而 NAV 则是 Net Asset Value，如果投资的资产下跌当然也会影响他们咯
对于 FY 2020 Q1 的表现，我个人是觉得还算合理，没有说太好，也没有说太烂，不过接下来的季度管理层在季报里面就有提到说在 MCO 过后各个销售频道（主要销售频道还是要通过 Agent）都慢下来了，虽然公司在 FY 2020 Q1 的 GWP 相比同行的 0.9% 成长他们增加了 12.3%，以及 Life Insurance 的 Annualized New Premium（ANP）比同行的 0.7% 成长，他们也达到了 2.3%，我相信接下来2020全年他们的业务还是会出现影响的
不过，相信这不是因为Fair Value Loss 的问题，而是公司核心业务受到挑战，在这里如果有如果的 ALLIANZ Agent 的话，ALLIANZ 的未来就靠你了，加油！
最后，如果你是近期捞底 ALLIANZ 的股东的话，我想提醒你公司只有在每年的年头才会派发股息（也就是大约明年的 Q1），所以不要再说他们没有股息啦~ 另外如果你要计算 P/E 的话，要记得公司还有 ALLIANZ-PA（1163PA）这个可转换Preference Share的存在，这个 ICPS 在市面上大约还有 160 Million 张左右，所以你计算一下呗！
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