[12Invest] - 我要投资 - 安联保险 ALLIANZ (1163) 大馬安聯 ALLIANZ MALAYSIA BERHAD ，投资价值浮现了吗？
近期来我真的非常喜欢去研究金融股，尤其是银行股以及保险业务的公司！那么今天就给大家带来ALLIANZ 在 FY 2019 全年成绩的分析吧！
首先，ALLIANZ 这家公司在General Insurance 行业内根据去年Jan – Sep 的资料占据了行业内的第一名，有12.1% 的市场份额！公司的 GWP（Gross Written Premiums）从FY 2018 年成长了3.6%（从 RM 2,121.3 Million 成长到 RM 2,197.5 Million），以下为公司销售General Insurance 的渠道：
Telemarketing（电话营销）占了2.7%；
Agent 占了57.5%；
Broker （经纪人）占了13.3%；
Bancassurance（银行保险）占了1.6%；以及
Franchise（分行）占了24.9%
从上面我们看到，ALLIANZ 的主要销售渠道还是通过 Agent 的。因此在 MCO 的这段时间内很多 Agent（还是有一些厉害的可以通过网络销售）被卡着，根据ALLIANZ 母公司 – ALLIANZ SE（ETR:ALV）在早期的报告，他们预计在 Q1 会出现 30% 利润的跌幅，因此想要购买本地 ALLIANZ 公司股票的投资者要注意啦！
而ALLIANZ 出售的保险主要是Motor Insurance（62.6%）以及 Fire Insurance（15.5%），其余的则是由Personal Accident & Health 保险占据了6.0%，以及Marine 占据了 3.6%，以及12.3% 的其他保险类型。
一般上，保险公司都会有两种主要的收入来源；分别是Underwriting Profit 以及 Investment Profit。其中Underwriting 指的是就收顾客的投保收取Premium，当Claim 低过一定数额时他们将会获利（保险公司有自己的计算法，利用大数据来进行Claim Ratio 看看Premium 是否值得），总之越多人投保，他们就越赚钱啦～
ALLIANZ 在FY 2019 里面从Underwriting 上的PBT相比于上个财政年增加了21% 左右，而Investment 上的 PBT 则是增加了7% 左右，整体的 PBT 增加了 13%～可能你就会问了，Investment PBT？他们做Investment 生意的咩？
是的，而且 ALLIANZ 本身的 Investment Income > Underwriting Income（因为长期累积的资产），公司在FY 2019 的投资收益率跟 FY 2018 全年一样，都是 4.1% 左右，而他们的投资组合则是包括了44.0% 的国家债卷（Government Bond），25.2% 的企业债卷（Corporate Bond），18.2% 的存款（Deposits），12.3% 的非上市信托（Unquoted Unit Trust），以及最后0.3% 的产业投资（Property）…
那么既然他们有投资债卷以及Unit Trust，那么不是会受到市场波动的影响咯？肯定会！根据他们FY 2019 的计算，当利息每增加 100 basis points 的时候，在Equity 上就会减少 RM 88.67 Million，而反之亦然～
对了，这里跟大家提到一下关于Insurance 的问题，通常不是 Life Insurance 的保险就会被归类为General Insurance，大家可以研究一下哦！
接下来我们讨论一下ALLIANZ 的 Life Insurance 业务，根据公司给出的资料，他们在 FY 2019 内的 GWP 成长了 14.3%，至于ANP（Annualized New Premium）则是增加了16.3%，比行业的14.8% 更高！但是在 Life Insurance 内他们就不是市场排名第一的公司了，他们的市场份额只有8.5%，市场上（Life & Family）在2019 里面的排名是这样的，AIA 占了 19.3%，Prudential 占了 13.6%，GE 占了 16.9%，以及老虎银行的 Etiqa 占了 10.8%~
而公司接下来的成长方针则是会专注在Investment-Linked 产品之上，主要原因当然是Margin 比较高咯（咳咳，有买Investment-Linked 保险的注意下），其中他们Agency 有73.1% 的新业务都是来自Investment-Linked 产品之上的！
那么上面提到他们的 GWP 成长了14.3%，其中又是来自哪里的成长呢？ANP 里面会分为两种，主要是Recurring Premium，就是你不断供那种，以及Single Premium，而公司的GWP 成长因素由Recurring Premium 成长了13.9%，而Single Premium 则是成长了16.5%～
目前公司旗下的Policy 有87.0% 都是Investment Linked 的产品！而Traditional 的才占了13.0% 而已，其中Investment Linked 的ANP 成长率大约是 11.9%，而Traditional的成长率才是13.2% 而已～
我相信大家看 % 看到差不多头晕啦！接下来我再说说他们的Investment Portfolio 里面有什么就停了，然后我们就看看估值，大家忍耐一下哦！
公司目前在Life Insurance 业务底下有51.8% 都是持有 Government Bonds，27.9% 的Corporate Bonds，8.2% 的Equities（没有表明是否是Preference Share 等等的分布），1.3% Loans，以及0.8% 其他的投资产品，另外公司也持有 10.0% 的现金在手～
以公司目前的 P/E 跟行业比较来说（行业里面的人包括 PLI，TAKAFUL，MANULIFE 等等）是属于比较高的，行业 P/E 为 10.9 倍，ALLIANZ 的 P/E 则是 13.5 倍，以5年平均的P/E 走势来说，其实 ALLIANZ 并没有便宜到多少，反而跟5年平均是一样的！
所以，你要说他贵，他也没有很贵，你要说他便宜，他也没有很便宜～根据 MAYBANK IB 的分析，他们预计 ALLIANZ 全年的利润会减少 25%，从Insurance moratorium 里面只有 700 个人申请了，总值少过 RM 1 Million，因此影响不会太大！不过，接下来的他们General Insurance 业务应该会更专注在网上销售上，这一点我们再注意看看吧！
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