#BAT
#别人恐惧时
#你敢贪婪吗
前几天母亲去shopping，买了整车卫生纸回来，相信半年里都用不完。一问之下，她说平时一包至少卖15令吉，现在优惠价11令吉，当然是有杀错没放过。
我问她，如果过几天有更便宜的优惠呢？她说当然是扫更多货呀，反正又不会过期！
我对卫生纸价钱没什么概念，倒是联想到这两年马股跌幅最大的股票（没有之一）。2019年至今，BAT股价大失血接近30令吉，单单今年1月就从15令吉下滑至11令吉，肯定是老板忘记换brake皮。
无可否认，公司来临盈利预计会下滑（glo行销费用和裁员赔偿），但考虑到该股接近100%的派息率，只要赚超过3亿令吉就能维持至少每股1令吉的股息（今年首9个月已经赚了2.5亿令吉）。以现在的股价来看，周息率高达9%，相等于定期存款2倍多，而且最近国行还降息了。
目前市场上担心的4大问题，让我们一一解读：
一、私烟猖獗
目前私烟市占率已经去到了65%，是合法香烟的两倍。但据行内朋友透露，受限于执法人员加强力度和巨额罚款，私烟买卖相比前几年已经困难许多，不太可能继续成长。我本身也认为，三分二市占率，已经是私烟市占率的饱和点。目前政府那么缺钱，不可能继续仍由肥水流入外人田。
二、电子烟
电子烟（Vape/ Rex）抢滩传统香烟的市场，并不是什么新鲜事。不过政府已经表态会在今年推出法令管制，而欧美国家也陆续爆出电子烟危害健康甚至致死的案件，可能会是电子烟市场的转折点。
三、glo慢半拍
我个人比较担心BAT的glo（请自行google Heat-not-burnt产品），由于比竞争对手IQOS迟了1年才在本地市场推出，即使降低卖价竞争力也不够，到最后甚至可能还要亏钱。但去年年底开卖后，从Lazada和Shopee的销售和评语来看，至少还没有到无人问津的地步，比想象中稍好，有望再接再厉夺回电子烟市场。
四、ESG条例
近年全球基金都在响应ESG（环境、社会、企业管理）政策，降低投资组合中的罪恶股，相信是基金经理们不断卖出BAT的原因之一。但同一时间，BAT母公司在英国的股价却在近期创下一年新高，显然ESG只是一个套利/止损的藉口。外资在2019年净卖了111亿令吉的股票，BAT相信首当其冲。逆向思考，只要外资回流马股，高峰折价85%的BAT可能也是首选之一。
每个人都在等BAT跌破10令吉，但如果真的跌破，谁又敢去接货？你看到的是价值，还是恐慌？
PS：任何烟民投资者想提供宝贵意见，小弟虚心受教，谁叫我没有吸烟的经验🤷♂️。
**金峰学院（GSA）是一家荣获大马教育部认证的金融学院，所分享内容仅供教学用途，并非买卖建议**
https://m.facebook.com/gsdavechong/?refid=52&__tn__=C-R
