5分钟看懂 GENM (4715) 云顶大马 GENTING MALAYSIA BHD 2019年 Q4季报 ~ 云顶业绩大跌就来破产了？ ~ 第一天
2020年2月28日星期五
Quarterly rpt on consolidated results for the financial period ended 31 Dec 2019
| GENTING MALAYSIA BERHAD |
| Financial Year End | 31 Dec 2019 |
| Quarter | 4 Qtr |
| Quarterly report for the financial period ended | 31 Dec 2019 |
| The figures | have not been audited |
Attachments
| Remarks : |
The figures for the cumulative period have been audited. A Press Release by the Company in connection with the 2019 Fourth Quarterly Report is attached above. |
- Default Currency
- Other Currency
Currency: Malaysian Ringgit (MYR)
SUMMARY OF KEY FINANCIAL INFORMATION
31 Dec 2019
INDIVIDUAL PERIOD
|
CUMULATIVE PERIOD
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CURRENT YEAR QUARTER
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PRECEDING YEAR
CORRESPONDING QUARTER |
CURRENT YEAR TO DATE
|
PRECEDING YEAR
CORRESPONDING PERIOD |
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31 Dec 2019
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31 Dec 2018
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31 Dec 2019
|
31 Dec 2018
|
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$$'000
|
$$'000
|
$$'000
|
$$'000
|
||
| 1 | Revenue |
2,442,015
|
2,507,040
|
10,406,938
|
9,927,607
|
| 2 | Profit/(loss) before tax |
286,861
|
400,411
|
1,489,406
|
-4,006
|
| 3 | Profit/(loss) for the period |
282,212
|
705,388
|
1,332,246
|
-86,353
|
| 4 | Profit/(loss) attributable to ordinary equity holders of the parent |
299,743
|
720,139
|
1,395,353
|
-19,588
|
| 5 | Basic earnings/(loss) per share (Subunit) |
5.30
|
12.74
|
24.68
|
-0.35
|
| 6 | Proposed/Declared dividend per share (Subunit) |
14.00
|
13.00
|
20.00
|
19.00
|
AS AT END OF CURRENT QUARTER
|
AS AT PRECEDING FINANCIAL YEAR END
|
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| 7 | Net assets per share attributable to ordinary equity holders of the parent ($$) |
3.2700
|
3.2200
|
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这个是他表面版的季度报告，季度对季度而言，看起来真的不妥，营业额下滑了少许，但是每股净利来说，下滑了超过一半，哎哟，不行了云顶要倒了（配合下剧情咯~。~），但是实情其实是，去年的这个季度，是有一笔蛮大笔的税务reversal的，所以其实这个季度对比起没有包含这笔数目的去年同季度来说，其实是算过得去的，虽然包含了美国赌场的业绩后没有太美，但是却比天哥预计的4.5-5SEN有稍微高了少许，算是在能接受范围吧，但是表面业绩都是靠猜的，等下才看完整版本。而全年的业绩来说，看起来好像却大好，营业额比去年多了5亿左右，而每股净利达到24.7sen，去年甚至还亏损的，哇突然又行了，云顶要发达了（也是配合剧情而已，不要太认真~。~），其实不是这样看的，如果没记错，去年是有包含了一笔一次性的impairment，所以如果不算这笔数目的话，其实去年的业绩是非常好的，比今年好很多的，所以这样表面来看，今年的业绩确实是受到了赌场税务的影响，导致业绩有稍微走低的，而且最后一个季度的业绩只是麻麻地，所以拖累了全年的表现，但是这个表面版本的不清不楚，我们还是看完整版本的比较好解释。。
从这个完整版的报告，我有把一些比较特殊的HIGHLIGHT了出来了，就是刚才有说到的一些重点，我就不重复了，大家自己看吧，对了，还有一个大家都有兴趣的我忘记HIGHLIGHT，也就是美国赌场到底拖累了多少？其实看到一个叫做share of results in an associate吗？那个就是他的这个赌场的数据了，就是拖累了3100万左右，是马币哦，不是美元哦，之前有人说会影响多少亿多少亿还是美元的，自己看就好了，不多解释了，浪费气力而已~。~，不过说真的，他的这个影响比天哥预算的还低了，如果说云顶的管理团队不行的话，我还真的不知道谁的管理团队行了。。
我们分开来看，单单看马来西亚业务的话，他这个季度的营业额是稍微放缓的，而且他的EBITDA也是放缓的，主要原因是这个季度的贵宾顾客有所减少，加上今年是有增加了税务，去年是没有的所致，所以整体来说，无论是季度还是年度的话，都算是符合预期，不至于有所失望。
而英国和埃及部分，季度的营业额算是保持着，但是年度的营业额是有所减少的，只不过比较好玩的是，季度而言他的EBITDA是稍微走跌，但是年度来说，他的EBITDA却是增加了不少，所以整体来说，英国和埃及的部分，在今年是做得还不错的，毋庸置疑。
而大家最不爽的美国业务（也包含巴哈马），无论是季度还是年度的营业额，都是有所提升的，算是把生意再做大了一点，但是值得一提的是，季度的净利是少了3000万左右，相信是新收购的赌场惹的祸，而年度的EBITDA则只是走弱1650万左右，所以代表其他部分的净利是走高的，是最新的赌场部分需要留意，如果未来继续无法转亏为盈，那么会持续拖累，虽然数目不大，但是如果真的做得起来，其实美国部分是有很大的潜能的。
这个他有详细的讲解关于EMPIRE RESORTS的细节，就是其实收购这家公司只影响了3000万左右，而且是马币(RM)而已，而非大众说的会分担过亿美元的亏损，而且大部分这个损失还是financing costs和depreciation而已，意味着如果把债务还了，其实这家赌场应该是收支平衡了的，而且值得一提，他的文稿有写到，美国赌场部分12月份的博彩营业额，是增加了33%的，如果这个趋势能够继续，我有理由相信，不久的将来，这一块就会开始贡献业绩了。。
这个是他的资产负债表，上一次其实也有说过，一家几百亿的公司，资产负债表一页就看的完了，那些几亿还要分几页的公司是时候检讨下了。而云顶大马的资产负债表我们看到，他跟上个季度是差不多的，资产和负债是一起增加的，比例也一致，所以净资产算是大概维持在那边的，只是稍微上升了少许。他的资产主要是PPE大增，看起来是他蛮积极的在扩充着。而他的现钱看起来是有稍微减少的，但是他的financial asset又多回去，整体而言，还是稍微减少，但是还在控制范围内。而他的负债表里，长期借贷是减少了不少，但是却变成了短期借贷那边增加，所以此消彼长之下，其实债务还是稍微增加的，需要留意。整体来看，资产负债表是有稍微变弱，毕竟他的钱是稍微少了，债务是稍微多了，但是他的总扩充是越来越多，以安全的角度而言，是变危险了，以机会的角度而言，扩充很多了，赚钱的机会变更多更好了。。
现金流表是最不能骗人的，这里很明显看得出，他的现钱留意跟去年大致上是相符，全年流入26亿左右，只是稍微减少了几千万，基本上算是很好了。而今年主要的扩充变得更多了，钱也花了去收购他的美国赌场，所以他的现金支出方面是用了比较多的，当然我相信这个是游乐场的投资，加上美国赌场的收购，也差不多搞定了，游乐场也差不多开始收钱了，忍一忍吧~。~，生意做越大，将来的赚幅就越高，这是自然定律，前提是扩充在对的地方啦，游乐场来说，个人认为除了可以赚钱，也吸引人流，对他的赌场业务绝对是利大于弊的。
这个是管理层的看法，在这里管理层其实是有提及关于COVID-19目前正在影响着全球的经济，管理层也预测国际的游客在短期内会收到很大的影响，所以旅游业会收到打击，当然也包括了博彩娱乐行业。所以管理层在短期内，会更加谨慎的留意公司的进展。管理层也有提到，outdoor theme park已经到了最后阶段，pre-opening是随时可以开始了，等待国际的旅游恢复了，他们有信心可以带来成长的人流量。目前集团还是会继续以优质的资产来让生意成长，也会尽可能在营运成本上控制好，来应对这么有挑战的营运环境。在英国部分，集团会继续在未来带来更好的表现，也会从网络生意到线下博彩来让顾客有更好的博彩体验，当然美国方面，预计在2020年的下半年，酒店也会开张，会有400间酒店房间，集团也会专注在提升新收购的RWC赌场策略，会让美国赌场和新收购赌场达成协同效应，为集团带来效益。
而股息方面，其实这一轮真的有惊喜，天哥是预计股息有可能会稍微放缓的，但是没想到的是，股息不止没有下滑，而且还有增加的特别股息，确实是高于预期，而且只要是3月13日前买的，就可以获得这一笔9sen的特别股息（还有5sen按正路是6月左右派出）。目前云顶一年派发高达20sen的股息，直接大大力打脸那些说今年会被收购美国赌场影响现金的说法，也大大力打脸那些说林老板为一己私利而专吃小股东的说法，希望接下来林老板可以继续加油，只要股息稳定，股价也没到价，天哥会紧紧抓稳手中的股票，与林老板同进退。
GENM 4715
股价 Rm2.93
PE:12左右DY 6.83%左右
说真的，这只股的业绩是真的很复杂，所以天哥其实是无法100%的解释得清楚的，但是整体而言，对比起许多一知半解的散户来说，天哥的解释绝对有过至于而无不及了~。~，当然，这个季度的业绩很多人会认为非常弱，结果出来是大概合理，也符合天哥的预测。而下个季度还是有很多人说COVID19会很大力影响云顶的业绩，也会出现严重亏损，天哥其实有自己上云顶参考过影响如何，也有做了一个简陋的影片，有兴趣看一看的可以点击以下链接查看。。
这里也打个小小广告，看了影片记得点击旁边的订阅和小铃铛哦，如果订阅超过1500位，天哥团队会处理第二条影片哦~。~
燕雀安知鸿鹄之志哉，永远不要认为酸民可以明白一个大企业家的大志，老板也曾经表示说，他只需要长线投资者，不需要短线投机客，所以基本上来说，这家公司是长线投资的公司，如果是短线投资者就放过他吧，大蓝筹的，升跌那个1毛几分的，就算天哥买到那么大，也赚不了多少钱，更何况散户了。但是长线就不同了，这家五星级的公司能够让我们在接近十年新低买入，而且股息也非常稳定，我根本想不到卖出的理由，除非本身是对公司不信任，但是很好笑的是，如果不信任，当初又为何买入呢？所以投资有时候就是这么矛盾的了。
BTW天哥还是认为，长期而言，只要不是买得太高，低于3.3-3.4的话，长期获取了股息后，要亏损并不是容易的事，毕竟该股的股息向来的不错，如果收个5-6年，没有1块也收回6-7毛，平均价也只剩下2块左右了，虽然不是说2块包不亏，但是如果能够把平均价拉得那么低，要亏损基本上不是容易的事了，如果这样都亏，林老板亏比我们多，有时候投资就是那么简单，低估时买入，高估时卖出，只不过很多人在低估的时候，都在发抖不敢入场而已，而在高估的时候，却怕死自己买不及，冲着进场，这个也是造就市场上大部分投资者亏损的主要原因。。
总的来说，短期来说，业绩遇到COVID后，按理说影响2-30%应该跑不掉了，但是全年来说，天哥认为游乐场重新开张后，会覆盖回COVID的影响，所以预计明年的全年每股净利可以保持在20-25sen左右，如果没有任何特别的坏消息，按理说，接下来的2年股息都会保持着一样，天哥就继续稳稳收着股息熬过这一轮寒冬就好，不知道游乐场开幕了后，可以为公司带来多少的表现呢？走一步算一步吧。。至于云顶几时破产？恐怕你我破产了几辈子，都还没轮到云顶呢，希望云顶快点把外国的业绩扩充起来，那么就连最后的政治因素都解决了，多几年再看回来，就知道今天的决定是否正确了，共勉之咯。。
写这篇文章的时候我个人是持有该公司股份，但是请别看到我的文章就胡乱以为我叫你买或卖，整篇文章并没有任何买卖建议，更没有推高股压低价的其他企图，单纯分享我的看法，本人"怒"不对你的盈亏负任何责任，谢谢。
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HAPPY INVESTING
BY ~ 第一天
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