JOHORE TIN
主要業務
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鋁罐製造業務 (TIN CAN)
- 业务营业额占公司总营业额23.35%
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食品/飲料業務 (F&B）
- 80%出口，主要出口国：非洲西部，东南亚地区和美洲大陆
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产品：
- 加糖炼乳
- 淡奶
- 奶粉 - 分装 + 调制小孩的配方奶粉。小孩的配方奶粉好像很赚钱的，DutchLady 最赚钱的好像也是配方奶粉
- 奶制品由旗下的公司 Able Dairies 制造（https://abledairies.com）
- 本地比较难看见，只有在RM2.1 的店会看到，主要做出口
- 业务营业额占公司总营业额的76.6%（已是主要业务）
Able Dairies 炼奶，淡奶
配方奶粉
炼奶自家牌子
图片源自：https://abledairies.com
近期业绩
可以看到近几个季度Johotin频频交出很好的业绩，如果有时间可以翻开近3到4个季度报告，那你会一直看到“mainly due to
higher sales and higher production efficiency”出现。F&B业务盈利一直在快速成长。
公司主要制造原料
- Tin
- Skim Milk Powder
原料图表
Tin 2-1-2018 to 21-1-2020
Tin 2018 到 2019的价钱，虽然有上升趋势，但是还算便宜。
对比过Tin price 和Johotin的对应季报，发现铝价没有对铝罐制造业务的盈利造成直接影响，看来管理层有很好的成本控制策略。
Skim Milk 2-1-2016 to 21-1-2020
从笔者的分析看来，Skim Milk 价钱其实并没有像大众想象中的直接对盈利造成影响，反而好像挺有利可图的。
试想想，身为一个制造业公司，原料成本价钱是一个很重要的环节，可想而知他们会有很多关于奶粉价涨或跌的资讯，而且资讯获取速度远远快过我们这些行外人，而且制造业也很经常会存货。重点是他们可以转嫁成本给顾客，意思是用比较便宜的价钱买入原料，然后用比较高的价钱转嫁给顾客。所以这类型的公司通常会受惠于原料正在上涨的那段时间，盈利可以会更好（纯熟观察图表做出的假设）。
“另外，公司正在把销售重点从非洲转移至亚洲，中美洲和马来西亚。管理层认为非洲地区对价钱非常敏感，会比较难转嫁成本。然而专注亚洲，中美洲和马来西亚可以更有利的销售利润更高的产品。”（资料出处：TA 20-11-2019 分析报告)
公司股价分析
浅蓝色长方形是比较近期的庄家成本区，笔者是在黄色挖沟区域那支大成交量+大红柱注意到行情的变动，所以一直有观察该股，股价被丢下去后在10个交易日回补，然后尽然还比之前横盘时更高一点的位置横摆，笔者观望股价几天后觉得有很好的机会。
目前股价已经从箱形调整区域（浅蓝色）突破喷出了一段时间，就回调了一个月。现在又来到了之前历史新高的阻力，笔者觉得现在买入的风险相对的高了许多，毕竟我的买入价相对的比较低。
**重点 未来展望 **
本地
近期本地的Able Dairies 厂房得以扩大产量，从本来的 60kMT/annum 扩充到 160kMT/annum (增加大约2.5倍）。新的产能会逐步的消化顾客压缩已久的订单。然而就算增加了2.5倍的产量，预计尽然还需要2-3个月来清除压缩已久的订单！!这个订单量和客户需求有点夸张，看来这样的需求会维持一段时间。（资料出处：TA 20-11-2019 分析报告)。
墨西哥 Joint Venture
公司近期提高了在墨西哥 Joint Venture的股份，从原本的40%增加到43.13%。可想而知老板对这个JV很有信心，新厂一开跑就可以达到60%使用率，因为JV公司已经预先拿到了订单。
报告显示本来墨西哥最初的产能只有c.80kMT，过后增加到了c.160kMT。又是一个和本地一样大的产能。这个JV将会让Johotin踏入墨西哥和中南美地区。
墨西哥JV可以直接在国内或邻国采购乳制品，以及更好地管理物流安排，有望带来更高的盈利能力。（之前是在马来西亚制造然后运输去墨西哥售卖，运输费和赚副可想而知）
个人想法
笔者觉得2020的上半年会逐渐看到墨西哥的贡献和公司管理层逐步踏入墨西哥和中南美地区发展，这是主要让笔者觉得Johotin成长的关键点。
听一些有去采访公司的前辈提及以前Johotin 是不开放接受任何的Interview的，突然在2019肯见人了..可能之前公司很专注在搞好生意所以选择不见人吧。。现在肯接受interview了所以公司可见度提升了，也更多【人】会认识到Johotin的潜在成长（纯属猜想）
Johotin目前还有很大的成长空间,但短期内股价有点高（刚拉升一波），可能可以等比较健康的回调再做打算。然而一年四次的股息对一间成长中的公司来说真的可攻可守。
期待Johotin接下来的表现。
Regards，
盧卡斯 boon1515
Disclaimer:
此分析纯属笔者的功课笔记和自己的想法，绝无买卖建议，请买卖自负！
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