康宁药剂 CARING – 2019年股东大会 - 经营药剂连锁店

康宁药剂 CARING – 2019年股东大会
- 经营药剂连锁店

前几天，7-11以每股RM2.60或总额RM143.5m1收购CARING的25.35%股权，令持股率增至38.57%，触及全购门槛，因此将全购剩余股权。

对于股东们，可以参考以下今年股东大会上的点滴，才决定是否要卖票。

•  每年Q3业绩普遍向好，主要因为供应商给予的回扣 (Rebate) 会在这个时间点入账；只要全年的采购额达到早期商讨的目标，或者连续采购一段时间，即可享有回扣。
•  至今旗下拥有133间连锁店；作为5年的转型计划，放眼在2024年之前达到200间，相等于每年12-15间，估计耗资RM45m。
•  一间新分店通常会给予3年的孕育期；如果整体表现在3年后还是无法改善，将商讨是否要关闭；尽管如此，一些好地点的亏损分店，依然有可能将继续保留，以作为宣传用途；旗下已通过3年孕育期的分店多达96间，其中的14间依然处于亏损。
•  药剂店主要以联营/连锁模式进行；早期时候市场上不够药剂店，为了加快增长步伐，于是提供让合格药剂师加盟的机会；此外也收购一些已成立的药剂店，之后再重新包装，旧业者可选择保留一些股权。
•  旗下高达90%的药剂产品都可退还给供应商，其余10%产品在过期后或者出现卖不出的情况下，就必须自行吸纳亏损；自家品牌产品的贡献占整体营业额的13-14%，毛利率可高达35%。
•  电子商务 (E-Commerce) 也是主要增长策略之一；3年前已设立特定的部门负责该项计划；贡献至今仍微不足道，仅占营业额约1%；尽管如此，近半年的表现令人鼓舞。
•  药剂连锁店的竞争激烈，但是却视为良性，强迫自己提高水平；同行包括Guardian和Watson；定价方面，自认是行内最具吸引力的一家。
•  关于远程医疗 (Tele-Healthcare)，目前还在探讨市场以及学习当中，已接触2家业者 – Teleme和DoctorOnCall。

总结，在众多药剂店当中，CARING称得上表现优越的业者之一；现阶段估值PE为26倍，属于合理；往后在新分店的设立下，将继续看到营业额的增长，不过增幅预计偏向缓慢；典型价值投资的选项之一，但是却不在个人选股模式范围。

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