KAB (0193) 敬业 – 投资潜质大 - RH Research

KAB (0193) 敬业 – 投资潜质大 - RH Research

-从事电气和机械工程 (M&E)

作为上市不到2年以及市值不到RM100m的新贵，KAB的业绩表现已连续多年走高，而且还保持良好派息习惯。然而，其股价却已有一段非常长的时间在IPO价格RM0.25以下交易。

其中一个原因是市场总是习惯性将其归类为建筑行业的一部分。此外，管理层作风过于低调，导致市场对于其认知有限。趁7月的最后一个交易日，我们抽出时间和大家分享此股。

• 先浅谈创业之路；创办人Dato’ Lai在1990年在一家小企业担任项目工程师，由于规模极小，他几乎承担所有工作，如采购、计算成本、开单等等；正是因为一手包办A-Z，经过7年的磨练和学习，在此行业成功累积不少人脉和声誉，并于1997年自立门户创办KAB。 
• 为何一个华人经营的企业使用马来名字呢？主要因为当时承包的项目很多都是来自政府公共工程局 (JKR)，必须要有土著的名称；虽然创办之年是经济放缓的一年，但是却让企业拥有更强的议价能力。
• 创办至今已有超过20年，核心业务依然还是电气工程 (Electrical)，占总收入超过90%；目前开始进军机械工程 (Mechanical) 行业，有信心该业务的成长速度将非常快，而贡献在未来几年可翻倍。
• 电气行业的主要成本是设备及劳工，比例为70：30；铜价对于整体影响还是蛮大，但是都在控制范围内；不会提早吨货，都是根据合约及当时的美金价格来进行采购；目前固定员工人数为159名，超过一半在前线执行工作；由于处于扩充阶段，今年已额外聘请多达15名新员工。
• 截至今年3月，手握RM297m的合约，可保持2年忙碌，同时也竞标总值高达RM312m合约；一般合约期限为3年，主要根据进度来入账，一般比例为10：60：30；也就是说第2年可以列认最高的贡献。
• 值得一提，合约可分为2种 – 承包 (Subcontractor) 以及提名承包 (Nominated Subcontract/NSC)；承包合约就是一般由建筑商颁发的合约，而提名承包合约则是由发展商点名的承包商，然后由建筑商颁发的合约；旗下60-70%的合约是提名承包，如果建筑商无法支付，承包商可以要求发展商介入。\
• 旗下客户群包括Naza TTDI、WCT、Ekovest、Perdana Parkcity、Mah Sing、Malton、UOA、Titijaya等等；几乎所有Mah Sing发展项目的电气工程都是交由KAB负责；事实上仅专注在这些客户就已经非常忙碌；外面的发展商还有非常多，意味着潜在机会非常大。
• 目前在推出电能效率 (Energy Efficiency) 及空调优化 (Chiller Optimization)的系统，将是未来增长动能之一；能帮助客户节省电源，以降低每个月的电费；举个例子，一些工厂的每个月电费高达百万，假设能节省10%，每年省下的数目不小；一个商场的冷气耗电占每个月电费的50-60%。
• 事实上，以上系统并非是新东西；为何KAB拥有优势？主要因为拥有全面的工程知识；清楚了解大楼的电气系统和架构，以及知道客户到底要什么东西。
• 即将与一家饮食连锁企业达成协议，为他们提供以上系统；客户可自行透过程序监控电源使用，以及掌握如何有效节省电费。
• 现阶段仅专注于巴生谷区域的项目，未来计划扩展至其他州，而槟城和柔是首选；若获得一些合约，才考虑在当地设立分行；如果成功进入其他州，有信心短时间内看到高达50%的增长。
• 虽然去年建筑领域放缓，但是KAB并没有慢下来，反而还在继续增长；即将出炉的Q2业绩将看到更高的营业额以及更多合约；未来增长是一定的，不单单只瞄准15%或50%的增幅；当所有计划都顺利进行，相信可以表现得更好。

纯属分享！

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