不知道各位读者有没有用过或者购买过Mothercare 牌子的产品？有的话，就代表着你在近期当爹/妈了，恭喜恭喜。
那么，回到我们今天的主题 – KHJ，专卖婴儿，小孩跟孕妇用品，他们这次IPO 又值不值得你去subscribe呢？
（最近这个月很多IPO 啊，而且今天又加多了一个TASHIN，各位都来势汹汹啊）我们先看看这家公司IPO 的价格跟P/E 是多少。
IPO 价格：RM 0.43
P/E：14.73
Potential Dividend Yield：2.72% 左右（这个是预测而已，40% dividend payout ratio）
Non-Bumi Malaysian Public Entilement：9,500,000 股
其实这家公司的业务会比较没有那么的复杂 他们最主要的两个segment 就是retail（零售）跟distribution（批发），那么retail 方面，他们又是做什么的呢？
Retail（零售）
还记得上面提到的Mothercare 吗？他们公司其实是大马Mothercare 跟ELC 品牌的exclusive
seller，也就是说马来西亚的Mothercare outlet 都是他们代理的，包括在你Mid Valley，KLCC
里面看到的outlet 都是KHJ 的。
他们还有做ELC （Early Learning Centre）跟Mothercare online store。
网站 --> www.Mothercare.com.my
网站 --> www.Mothercare.com.my
虽然说KHJ 的exclusive selling right 很不错，但不是说大马市场就被称霸哈啦，只是这个牌子的专属代理权罢了，并不是说完全没有竞争对手的。
对了，提到这个online store，公司管理层也了解到现在online 竞争非常大，因此这次一部分IPO 的钱会拿来加强他们的online segment，这点在下面IPO utilization 再跟大家分享哦
目前在KHJ 旗下有三种最主要的产品，分别是衣服，home & travel 跟玩具
讲到玩具这个segment哦，其实我个人不是太看好，原因是非常简单的，你出去吃东西的时候可以看看身边的小孩是不是都在按电话呢？
现在哪里还有像10/20年前这样，小孩子拿着pokemon 玩具通街跑？但是幸好玩具在对他们整家公司的revenue 贡献并不高，只有6.63% 而已。
至于衣服的话，还是可以看到他们这个segment 每年都在成长的。很老实说衣服的需求量永远都是比玩具高的，而且我们马来西亚的友族朋友非常能生，所以对于这家公司来说，绝对是好事！
这种情况其实只会出现在大马，如果在外国比如新加坡，中国，香港，日本这种国家就不同说了。这些国家的结婚率跟生孩子纪律已经在不断下降中，尤其是新加坡，所以幸好他们的retail 市场都是在马来西亚的！
在retail segment 之下，他们还有参与Baby expo，不知道大家去baby expo 时候有看到他们吗？
总结来说，retail segment 占了他们公司82.15% 左右的revenue，Gross profit margin 更是达到了54.55%，难怪去年retail 生意不好对于他们的实际影响不大啦 ！
Distribution（批发）
这个segment 相对来说，对于公司的revenue 贡献会比较少，只有17.85%，当然相对的也比较简单。
KHJ 最主要是distribute home & travel 的产品给几个比较有名的retailer，比如Manjaku Baby Centre Sdn. Bhd.，Tesco，AEON，跟SOGO
那么这个segment 他们会不会有supply 给外国呢？答案是有的，但是小到可以忽略，因为只是占了总营业额的1.75% 而已。
公司大部分的生意都是集中在KL 里面的，大约有77% 的生意都是在Klang Valley area，所以吃粥吃饭真的是看KL 了啊！（讲是这样讲而已，KL 什么都不多星期六日车最多！）
总结来说，distribution 方面没有什么特别需要注意的，倒是Gross Profit Margin 很不错，都有42.52%！
不知道上面讲的会不会闷到你？
接下来我们讨论比较兴奋地segment – IPO Utilization
Kim Hin Joo 这次上市总共会得到RM 32.68 Million
的集资，大部分的钱都会用于发展他们的生意（61.2%），剩余的27.2% 将会拿来当working
capital，当然还少不了上市的费用， 用了RM 3.8 Million 左右（11.6%）。
首先我们就看看他们发展生意跟CAPEX 是怎么用的吧！哦对了，上面忘记了提到这点，目前他们有17家Mothercare outlet 跟11 家ELC。接下来公司会打算开4-5 间新的retail outlet，其中有两家已经找到地点了，分别是在Sunway Velocity 跟Selangor 的 Empire Shopping Gallery，这两家outlet 都预计在Q3 2019 正式开张，当然小弟也会去现场参观一下。
至于剩下的2-3 家outlet，公司有计划在KL 之外发展，但是没有表明是在哪一个州属。平均开一家outlet 的成本是RM 1.5
Million – RM 2 Million（包括租金，deposit，跟存货等等），这里公司打算会花费RM 10
Million（30.60%）。
除了Mothercare 本身的品牌之外，KHJ 也有打算找新的牌子发展玩具的retail 业务。目前他们已经在跟The Entertainer UK 处于最后商谈的阶段，预计在2H 2019 可以签字开始合作。
公司预计在第一年开1家在Klang Valley开一家，第二年在东马再开一家，第三年再回来Klang Valley 开多一家。
嗯..上面才提到玩具segment 不是太好，下面送上马来西亚玩具近年来销售的数据给大家看看吧！（整体来说，公司打算再toy segment 花RM 5 Million 左右，占了IPO 钱的15.30% 吧！）
接下来要讨论的就是公司再IT segment 的发展，在上面就有跟大家提到KHJ 对于online 业务比较敏感，所以他们打算放RM 3.0
Million 来发展e-commerce 方面的业务，其中包括了加强现有的back-end system 跟 e-commerce平台。
管理层并没有太仔细的提到这方面的发展，但是我相信这是一个对的方向，e-commerce 市占率会越来越大，他们有把生意往online 发展是属于非常好的现象。
最后，KHJ 也打算加强distribution 方面的业务。目前他们有批发22 个品牌，其中7个也是exclusive 给他们在大马销售的。
公司打算放RM 4.0 Million 在这上面来增加product portfolio。其实现阶段来说，KHJ
真的蛮依赖Mothercare 跟 ELC 的。目前公司跟他们的合约会在1 August 2021 （Mothercare）跟19
September 2020 过期，但是他们只要符合条例，是可以在合约过期后继续营业的。这样的话，KHJ 可能就会失去exclusive
selling right，不过他们跟Mothercare 合作32年那么久了，如果没有什么特别事件的话应该会继续合作下去
总结来说，这家公司不算是主题股（不是科技，也不算是automation），所以我个人是不会expect 他开市直接飞啦。但是公司已经属于稳定的阶段，如果要找股息的话，可以再看看他们的发展怎样再入场。不过你要subscribe 的话，可以看看下面提供的时间表哦！
题外话，为了可以让我们更加了解公司的背景与运作，如果有KHJ公司的负责人能够和我们接洽，我们团队很有兴趣可以到访贵公司，这将会是我们的荣幸 。
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