[12Invest] UWC Berhad 第二篇 – 风险➕IPO Funds Utilization

   

昨天已经大概跟大家分享了UWC 的生意模式，还有主要客户群是谁? 那么今天要讨论到的风险篇也会碰到客户群这一part哦！
 

          每一家公司必定会有他做生意的风险，世界上是没有一家企业是完美的，以前Nokia 称霸手机市场？后来被Apple 超越了，现在反而苹果近期来的产品已经没有什么吸引力，来来去去都是差不多的东西，他们以后会不会被Huawei 抢更多市场份额呢？我们拭目以待！
 

          其实，上面讨论到的Nokia 跟Apple 除了跟你吹水之外，其实还是跟UWC 的风险有关联的。

 

 - UWC 第一个提到的风险就是“dependent on our continuing ability and deploy the latest technology”。换句话说就是要持续跟进最新的技术，不然就会丢失客户未来的order。

          想想也是啦，最大客户Customer A 跟 Agilent 一个是芯片的生产商，一个是laboratory test 的公司，技术不够人家就跟你说bye bye 咯！

 

 - 这个风险存在的同时，管理层也有说UWC的CAPEX（Capital Expenditure） 不会低，原因是就算他们掌握了科技，没有machinery 要怎么供应给客户群？
 

        我大约算了一下，平均下来，公司每年都会花RM 20 Million 左右（RM 15 Million ~ RM 27 Million）在建筑新厂，跟购买生产用到的machinery & equipment 。
 

        但是公司在2016 – 2018 的operating cash flow 分别是RM 31.8 Million，RM 6.7 Million，RM 17.4 Million，跟FY 2019的半年成绩，才RM 1.3 Million左右 未来会不会造成现金流问题呢？

答案是肯定不会的，IPO 不是跟大家收钱了吗？

好啦，不讲笑了，不过大家的却要注意一下这家公司的现金流问题哦！



 

 - 接下来就是长期顾客订单的问题，我们都喜欢有长期订单的公司，因为除非客户破产，不然订单 = 营业收入，而长期订单 = 长期营业收入，也就是公司不用担心没有营收的问题！

        但是对于UWC 来说，长期订单是行不通的。上面跟大家提到客户群都是成长速度非常快的行业，基本上每天都会有变化，还怎么跟你签下长期订单呢？
 

        所以UWC 并没有得到客户群的长期订单，只有一个6-12 月的rolling order forecast，就是说在6-12个月里面“可能”跟你购买的数量。这个也是投资者需要注意的重点之一

        接着我要讨论的风险大家肯定会知道（如果你有留意这家公司啦），看下面 - 他们的风险之一就是 – 依赖两个最大顾客。上面都提到了嘛，除非你没专心看 拉过就算了！
 

        回到正题，虽然说Customer A 的order 少了，但是还是占总Revenue 的 20% 左右，至于Agilent 就因为Customer A 占的部分减少了，从FY 2018 的26.0% 跳到 30.2%，总合大约是50% 这样！

        但是嘛，UWC 本身的技术应该是相当稳定的，不然的话这两家公司就不会跟他们合作超过8年那么久，早都换人咯！不过不排除以后有新的竞争对手出现… 谁知道呢？

提到竞争对手，下面要谈的是这个行业竞争的问题。

- UWC 处于的行业engineering solutions里面大约有2,000 家大小不一的公司（当然不是每家都是做一样东西的），其中UWC 占市场分额不大，大约是1 – 1.5% 而已

        但是以邻近的几家同行（Revenue 相近）来比的话，UWC profit margin 的确实比较高的 这个归咎于公司强大的技术，当然，这也是一把双刃剑，margin 高的同时也代表着公司技术上成长的脚步也不能慢下来！

        如果公司保持这样的发展，同行要抢他们的客户也不容易，但是问题就在于CAPEX 会比较高，对你身为股东（或者未来股东）的影响会很大，这个你想清楚吧！

 

 - 最后，UWC 会面对两个最实际的风险 – USD/MYR 的汇率跟钢铁价格的起伏。目前来说公司是没有任何hedging 的，但是不排除以后会进入hedging contract。
 

至于钢铁价格嘛，昨天已经说了公司是可以跟顾客谈，然后看看怎么转移成本的涨幅给他们。但是管理层并没有说每次都可以转移啊，这个要记得，万一顾客找到更便宜又一样的东西，还找你咩？
 

风险part 讲完了，其实你会发现来来去去都是有关连性的，而每家公司大致上都是一样的问题：顾客问题，成本问题，跟竞争对手问题（当然除非你是MYEG 这样的啦）。
 

至于IPO 的用处嘛这次想换一换方法跟大家分享，下面会送上一张IPO 的snapshot，不如这次大家开放讨论？
 

为什么公司要用RM 32.1 Million 来购买CNC Machine 跟机械手臂，RM 18.0 Million 还bank loan，跟RM 2.9 Million 的营运花费？剩余的RM 4.4 Million 公司则会拿来给listing fee，那个是肯定的。
 

下面讨论没有对与错，只有你对他们公司怎么看！来吹水一下！
 

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