浅谈新的钢铁股IPO – UWC Berhad （5292）
这几天不知道大家有没有发觉小编的华语文章消失了？ 其实我去神游几天了，有人想念我吗？（不要打脸!）
好的，废话不多说，现在来看看七月上市的新IPO，UWC Berhad 不过相信不少专页已经跟大家分享这家公司的行业跟业绩，所以这篇文我就说说别的东西吧！
首先，UWC 属于钢铁股，会不会因为近期建筑材料股的崛起而在IPO 第一天暴涨呢（就好像最新的Greatech
一样）答案是很难说的，因为这家公司的钢铁加工品不是提供给建筑公司，而是给semiconductor，life science and
medical technology，跟heavy equipment的！
我们就直接在这里给大家看看这家公司最大的5个客户是谁，跟哪一个行业的吧！
Financial Year 2018
- Customer A （semiconductor）- 占31.5% 的Revenue。
由于UWC 跟这家公司签了保密合约，所以不能公布这家公司的名字，但是这个所谓的Customer A 是在美国Nasdaq Global
Select 有上市的，UWC 是跟这家公司旗下的一家Malaysia Based
子公司合作，主要是提供钢铁的机壳（chassis）跟冷板（cold plates）给他们。
在这里我又想要吹水了，这两样都是为了保护电板/芯片会用到，我开始怀疑customer A 会不会是Intel？Intel
刚好在马来西亚有subsidiary，而且地点也是跟UWC 一样是在槟城，行业还要是一样，而且Intel 好像在Penang
有十多个厂（这个不confirm），你们觉得呢？
- Agilent （Life science and medical technology）- 占 26.0% 的Revenue。
其实我也蛮佩服这家公司（UWC）的，因为要符合semiconductor 跟 medical 行业的需求实在是不容易，而已Agilent
要求的扩散泵（diffusion pump）跟研究工具需要到的sub-assembly metal parts 都有很高的技术要求。
可能你还不认识Agilent，但是我可以给你知道他们来头不小，营业额大约是有USD 2.5 Billion哦！
如果UWC 没有料的话，Agilent 应该不会找他们做吧？而且从2016 年开始，Agilent 的订单越来越多，最近UWC 还开始了帮他们做新的sub-assembly metal parts，不知道未来会不会有full-assembly services 的机会呢？（Profit Margin 会更高哦！）
- Plexus（Semiconductor）- 占10.6% 的 Revenue。
UWC 是提供给Plexus Manufacturing Sdn. Bhd. 的，但是Plexus 母公司其实也是在NASDAQ 有上市的哦！（忘记说Agilent 在NYSE 也是有上市）
Plexus 在马来西亚其实算是contract manufacturer，专门为了Teradyne
（你猜对了，也是在美国有上市的）制造的记忆芯片提供类似sub-contracting 的服务。Plexus 就会好像中间人这样，向UWC
购买card cages，board casing 类的金属机壳，然后提供给Teradyne！
- Bromma (Malaysia) Sdn. Bhd. （Heavy Equipment）- 占7.7% 的Revenue。
这个Bromma 难道又是上市公司…？没有啦，Bromma 是做起重机生意的，主要的起重机都是提供给海运服务，因此进出口会直接影响UWC的生意量哦，大家有没有注意我们国家的import export？
- Teradyne (Asia) Pte Ltd （Semiconductor）- 占4.6% 的 Revenue。
最后的Teradyne 上面都讲了那么多了，这里就不用太多话讲了吧？不然你看到差不多睡觉了。不过要说的是Teradyne 也有做hard
disk drive testing equipment，个人觉得这个市场会因为cloud 的关系慢下来，所以不排除以后这个segment
会受到威胁哦！
但是在FY 2019 的半年report 里面，我们看到了这家公司来自”Customer A” 的营业额YoY 下降了20%
左右（这家公司的Financial Year End 是在31 July），应该是受贸易战的影响打击，Agilent
也小幅度的下降了5%，Bromma 提高了一点，Plexus，Teradyne 反而影响不会太大
公司因为Customer A 订货量的减少而拉低了对于主要5大客户群的依赖，但是整体来说net profit margin（净利率）反而提高了，为什么呢？
管理层表示因为制造难度高的关系，他们可以跟 Customer A
索取更好的margin，但是同时人家也可以找别的supplier （但是比较难啦，而且UWC
跟他们合作13年了）或者减少订货。所以真的是要看end-user（我们）的消费能力，跟特哥接下来对全球经济又有什么玩法咯！
UWC 有49.1% 的收入都是USD 的，最近美金走强其实对他们好处也是多多，管理层也已经有hedging 准备了，所以USD/MYR，嗯.. 我只能说我本身短期不看好MYR 吧！
*至于金属（原材料，都讲是钢铁公司咯，是不是读读下以为人家是semiconductor？）成本，大约是占公司的总营业额的35.5%，在一定程度上他们是可以转嫁成本给顾客群的，这点我可以说不是每家公司可以做到的。比如说LCTITAN
吧，原材料起价吃自己，卖的product 价钱还是暂时没有什么变动，所以成本转嫁，很重要！
*USD 每增加15%，公司的税后利润大概就会增加5%哦！
总结来说，Hong Leong 上次帮忙上市的HPMT 成绩（股价）并不是很漂亮，原因是可能没有那么多promoting 的活动，所以没什么人知道HPMT 到底是搞什么的，这家公司会不会有这样的命运？？
其实看完这篇文，你觉得P/E
13，会贵吗？Board 有提到Dividend Policy “有可能”是20%，以RM 0.82 的issue price
来说，dividend yield（如果有）大概会是1.5% ~ 2% 之间，你会subscribe 吗？来留言讨论一下
（不要问”版主会买吗？”这个问题，我什么都不缺，就是缺钱买....）
如果还想看Part 2 UWC 潜在风险篇跟IPO 的钱怎么用的话，记得帮忙like + share，突破200 个like 明天我就发布part 2 咯!!!
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