浅谈i-Stone IPO ---》 到底买的过吗？
最近有不少读者PM 我们，叫浅谈一下这家i-Stone 的IPO，其实本来今天是要做KJH 的IPO的 , 不过既然那么多人喜欢i-Stone，我们就先谈谈他吧！
其实大家会比较关注这家公司的原因很简单，就因为一个字而已
-----> “automation” <----- span="">
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不少投资者看到最近的Greatech 接近翻倍之后，都心痒痒找另外一家神级IPO 来投资，那么i-Stone，应该hut 下去吗？
不过在那之前，我们先看看这次IPO offering 的价格跟股数吧！
IPO Price：RM 0.16
IPO Price：RM 0.16
（你们最喜欢的，价格低，可以subscribe更多）
Malaysian Public entitlement：61,074,000 股（总股数的5%左右）
总股数：1,221,477,200股
Market Capitalization：~RM 195,436,352
Market Capitalization：~RM 195,436,352
这个5% 并不是全部开放给你跟我去买的，其中一半是专属留给Bumiputera的，所以只有剩下30,537,000 股给我们subscribe哦！也就是说大概 RM 4.9 Million而已，很容易被oversubscribe！
（对了，今天会附送一张Mestron IPO subscription tier 的图，大家可以refer 一下，哪一个比较容易中哦！）
回到今天的主题 – 他们的automation到底是automate 些什么呢？
首先我们先看看他们公司最主要的两个segment，就大概明白他们是automate 什么的了：
Manufacturing automation
Manufacturing automation
I-Stone Group Berhad 本身有设计design （ 有design = 更高margin）跟manufacture specialized 的自动化machine，主要的提供给家用电器的行业，还有工业产品跟汽车部件的公司。
今天我们的重点在于家电（家用电器），因为i-Stone很大部分的Revenue 都是来自这一家很出名的公司 – Dyson Group
在FY 2018 里面，单单是Dyson Group 而已就承包了公司65.5% 的总销售量，而Dyson 也理所当然的是公司最大的客户啦~~
那么讲到Dyson这家公司，不知道有没有人想起V.S. Industries 呢？因为i-Stone 也是有提供给V.S. Group 的哦！但是对于Revenue 来说，并不会占很大啦，只有2.3% 左右而已。
ATA Industries (M) Sdn. Bhd. 跟Mitsumi Philippines Inc
也是属于家电行业的，分别贡献给公司3.0% 跟 1.2% 的Revenue。
最后一位大customer – Quantum Automation (Asia) Pte Ltd
他们不是做家电的，而是做smart building control systems的，属于industrial 行业的吧！
再跟大家分享一个fun fact 其实哦，I-Stone 跟Dyson 的关系不止表面看上去的那么浅，因为V.S. Group 跟 ATA Industrial (M) Sdn. Bhd. 跟公司其他11 个比较小型的顾客全部都有提供给Dyson！
大概算了一下啦，Dyson 对于他们公司直接+间接的contribution 大约有74.2% 左右 而且I-Stone 并没有跟Dyson
签下任何长期合约，所以大家要注意这一点咯！（但是他们公司跟Dyson 合作12年了啦，应该不会出什么大问题吧？..）
好，现在讲完顾客群，我们聊一下公司manufacturing segment 到底是做些什么的。
就跟上面提到的一样，公司design and manufacturing 特定的automation machine 可以帮客户半自动或者完全自动化去组装，测试和检查（比如说ATE Machine），运送，包装，跟制造他们需要要到的完成品/半成品。
除了做一个全新的automation machine 给客户，他们也有帮忙改装客户已经有在用的automation machine，理由很简单，客户可以省钱不用买新的 , 但是这个segment 可以让跟他们买机器的客户回头率高，因为旧机器是他们（i-stone）做的话，有谁比他们更熟悉，和用更短的时间去改装呢？
当然，讲到做新automation machine 跟modify，他们也会提供维修跟技术支援给客户群，以上的modify 跟维修加技术支援，算是公司的一个保留客户的手段吧！
I-Stone 他们也是one-stop solution 的公司，在提供硬件（automation
machine）给客户之外，他们也有提供Data Management
System（“DMS”）给客户控制制造的过程，还可以计算现在的production
有没有效率，看看可以怎么改善来增加产量跟节流，保留客户手段，+1！
总结：Manufacturing segment 为公司带来83.6% 的业务，可以说是I-Stone 找吃的地方，这个segment 也为公司提供了82.8% 的Gross Profit，GP Margin 更是达到32.6%！
下面就为大家提供FY 2015 – FY 2018 年公司Revenue，Gross Profit，跟GP Margin 的CAGR 成长率：
Revenue：每年16.15% 的复利性成长
Gross Profit：每年17.49% 的复利性成长
GP Margin：每年1.3% 的复利性成长（有成长就不错了）
Complementary products and services
看完给公司带来83.6% 的业务的manufacturing automation segment，接下来就跟大家大概的带过一下这个segment。除了做automation 之外，他们还有design 别的东西 – 金属盘 , 是专门给他们automation machine 用的。
他们公司还有做比较特别一点的钢铁工具，比如switchboard 的框架，跟存放气体用的气瓶架。
I-Stone 本身还有做Minitab 品牌的数据分析系统（跟上面提到的DMS 有关联），主要是分析生产过程的数据，他们还有帮Digi
做“wireless communication devices”，不知道是不是我们用那个小小的Broadband
devices？当然，还少不了的automation 会看到的robotic arm！
上面所提到的，其实都好像这个segment 名字所说到的一样，“complementary”，我只能说管理层会善用公司资源来获得收入，你看单单这个segment 而已都给公司带来RM 11.1 Million（16.4%）的revenue咯！
总结：Complementary products and services 给I-Stone 带来了16.4% 的业务，Gross
Profit 来说很接近revenue，大约是17.2%上下，而Gross Profit Margin 就比manufacturing
来得高，大约是34.6% 左右。
同样的，下面会给大家带来FY2015 – FY2018 的CAGR 成长率：
Revenue：每年11.17% 的复利性成长
Gross Profit：每年15.39% 的复利性成长
GP Margin：每年3.84% 的复利性成长
看到这里，你们觉得这家公司怎么样？
我个人觉得继Greatech automation 热潮之后，很多投资者都会觉得这家公司会飞（行业的关系），而且IPO 价格又便宜，更加容易被oversubscribe
不过在你买之前，要记得这家公司跟Dyson
的业绩是直接挂钩的，虽然说家电是必用品，但是谁知道特大大会不会发神经，“不小心”搞到家电，到时候这家公司的业绩肯定会被影响，再加上这家公司旗下的i-Stone
Solutions 因为有pioneer status，2013 – 2018 都是tax free 的，这家公司对于i-Stone
Group 大约占了60% 左右的净利，在FY 2019 加上tax，跟adjusted 成长率的话，整体来说会拉低公司未来PAT（Profit
After Tax）的14% 左右。
希望投资者在以13.91 PE 买入的时候会纳入这个factor，然后公司目前是没有dividend 的，cash flow 方面在IPO 集资过后没有问题，因为34% 左右拿来还loan 了。
我不知道会不会有人看到一半siao siao 直接开online banking 去subscribe，买卖请自负！
（小弟发现每次我写风险/IPO 用法都很少人鸟我，所以风险大概都在前两段跟你讲了，你自己看着办）
然后另一个问题很多人喜欢问的：版主你会subscribe 吗？
答：我会很小很小的try 一下这家公司，但是我没有叫你subscribe，你觉得不错的话，可以买来看看哦！
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