（吉隆坡8日訊）市場人士強烈希望，大馬政府可與金務大（GAMUDA，5398，主板建築股）及環城大道（LITRAK，6645，主板交通物流股）達成公平公正的大道收購協議，但由于大馬建築業前景依然黯淡，金務大前景不獲看好。
金務大週三跌1仙或0.33%，以2.98令吉掛收，全天成交量為393万股。
大華繼顯分析員指出，政府開始與金務大及環城大道磋商大道收購事宜，相信理由是為了完成上屆大選作出的承諾。
「為了盡量不影響股價波動與快速達成大選承諾，政府必須以公平公正的方式完成交易。」
分析員認為，政府會以市場更為認可的現金流折現法（DCF）來為金務大旗下大道估值，以期獲得後者股東的放行。
他相信，政府不會採用強制徵收大道的方式，因為這可能對馬股造成災難性衝擊，也難以讓金務大接受收購獻議。根據分析員以DCF進行的計算，金務大大道資產的脫售價可達30億令吉。
分析員表示，在脫售資產後，金務大將失去約35%的稅前盈利來源，盈利表現將大受影響，不過，部份所得可用為檳城交通大藍圖計劃（PTMP）融資，並尋找可帶來經常性收入的全新業務。金務大擁股60%的SRS財團為PTMP的項目交付夥伴（PDP），從大選前已開始等待官方的批准，一旦獲批就可上路。
贏新合約機率小
另一方面，摩根大通証卷分析員認為，大馬政府在財政上依然捉襟見肘，金務大接下來贏獲巨型建築項目的機率很小。而且，建築業的賺幅相信會持續低迷，這對該公司前景不利。
他亦稱，由於市場傳出東海岸鐵道計劃（ECRL）可能重啟，帶動金務大股價年初以來反彈了27%，但相比去年大選之前，仍跌了42%，跑輸大市。
「在我們看來，金務大的風險回酬比仍偏低。」
分析員指出，如今金務大建築業務的盈利主要來自巴生谷捷運2號線項目（MRT2），而他估計，相關項目的稅前盈利賺幅為6%左右。考慮到總承包商合約的固定價格模式，當中存在著建材成本上漲和預算超支的風險。
「每當賺幅下降1%，金務大所得盈利就會下滑4.4%。」
分析員補充，政府可能收購金務大旗下大道，更是令後者43%的分類加總估值（SoTP）價值，及28.7%的盈利面對消失的風險。
往好的方面看，若金務大確定取得PTMP價值40億令吉的工程，以8%稅前賺幅計算，其淨利有望增長7.6%。他還稱，如果ECRL重啟，對金務大也是一個利好因素。
摩根大通與大華繼顯皆看淡金務大短期前景，分別維持該股評級在「減持」和「賣出」，目標價分別是2.40令吉與2.60令吉。無論如何，大華繼顯分析員指出，若大道交易以平和方式達成，其目標價可提高到2.78令吉。
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