FAVCO (7229) 辉高的营收分析

自Favco去年收购四家工程与自动化公司后获利能力大增，和2017年比较净利就上升了8.42%至6939万。然而，营业额却仅仅微升0.76%至5亿3049万。若排除掉四家子公司在下半年所贡献的收入，调整后的营业额减至4亿5747万，按年比较下挫了13.11%之多！

不可否认的是油气业务不景气导致Favco的订单数额不断在萎缩，尽管近年来Favco积极争取更多建筑领域的塔式起重机订单，但至目前为止，Favco仍以上游油气业者使用的岸外油井起重机为主。根据MIDF研究所提供的资料，Favco有79%的订单属于岸外起重机，其余订单则来自船坞、基建和风力旋轮机等领域。

现在，我们来看看取自2013年至2017年财报的营收类别以作进一步分析：

Revenue breakdown	2013 (RM’000)	2014 (RM’000)	2015 (RM’000)	2016 (RM’000)	2017 (RM’000)
Contract revenue	637,001	692,697	680,475	471,752	361,255
Sales of goods	90,355	77,429	77,253	70,286	106,199
Services rendered	36,829	27,769	34,703	22,348	26,966
Rental income of cranes	-	-	-	17,887	32,064
Total revenue	764,185	797,895	792,431	582,273	526,484
Service & rental income %	4.82%	3.48%	4.38%	6.91%	11.21%

第一行的contract revenue，即为制造岸外和塔式起重机作出的营业贡献，从图表中可以看到销售从2013年的6亿3700万断崖式地跌至2017年的3亿6126万。第二行的sales of goods的5年销售记录变动不大，值得留意的是最后两行：services rendered和rental income of cranes，从2013年占总营收的4.82%比重增加至2017年的11.21%，两者的收益贡献几乎增加了一倍，从2013年的3683万增至5903万。

根据几年前的媒体访问消息，集团的策略会开始更加注重售后服务和维修业务。Favco早在2015年左右就已经在登嘉楼州的Kemaman建立一间可以容纳17个起重机的维修服务中心，为一些没有自家维修部门的客户继续提供优质和专业的售后服务与维修工作以提升企业的经常性收入。虽然这5年的售后服务和维修收入贡献不大，然而随着Favco的订单数额回升，预计售后服务和维修业务的收入会逐年增加，因为一般起重机的寿命是20至30年，因此售后服务和维修工作无疑是一项可观的业务，可为企业创造稳定的现金流。

Favco另外一个策略是出租起重机以增加收入，这是因为并不是每个中小业者都能负担得起购买起重机，因此Favco也从2016年开始向租赁业务发展以扩大收入来源，这也局部弥补了因起重机订单不足导致销售欠缺。

最近，大马国油宣布计划拨出约500亿作为2019年的资本开销，当中300亿将投资在油气上游领域，国内外项目各占一半，分析员相信这将刺激油气上游活动并惠及上游业者。其实Favco也会是潜在的受益者，随着油气领域开始进入复苏的循环周期，岸外起重机的订单预计也会慢慢增加。Favco续去年10月报备获得总值8040万的起重机订单后，今年2月也再次宣布赢取总值6110万的起重机新合约就是一个明证，而截止2018年12月底为止Favco的订单总值为5亿6300万。

目前国内外的油气领域开始出现复苏迹象，预料接下来几年时间之内Favco的订单数额会开始上升，同时也能带动售后服务和维修业务。另外，针对油气和基建领域，Favco也积极增加在油气和基建领域的起重机出租数额以持续性提高固定收入，为企业作出更多的收益贡献。

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