什麼是Altman Z-Score？了解財務健康指標模型

作者：挖優狗   |   2018 / 12 / 24
文章來源：雪球   |   圖片來源：LaoLao

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公式：Altman Z-Score＝1.2 X1＋1.4 X2＋3.3 X3＋0.6 X4＋1.0 X5

其中 X 各值解析如下：

• X1＝營運資金／資產總額＝（流動資產−流動負債）／資產總額

該指標反映企業流動性和規模的特點，營運資金越多，說明不能償債的風險越小，並可反映短期償債能力。

• X2＝（盈餘公積＋未分配利潤）／資產總額

該指標衡量企業累積的利潤。

• X3＝稅前息前利潤／資產總額＝（利潤總額＋財務費用）／資產總額

該指標衡量企業在不考慮稅收和融資影響，其資產的盈利能力情況，是衡量企業利用債權人和股東權益總額取得盈利的指標；X3 越高，表明企業的資產利用效果越好，經營管理水平越高。

• X4＝公司市值／負債總額

該指標衡量企業的價值在資不抵債前可下降的程度，反映股東所提供的資本與債權人提供的資本兩者的相對關係，也反映企業基本財務結構是否穩定；X4 比率高，是低風險、低報酬的財務結構，同時這一指標也反映債權人投入的資本受股東資本的保障程度。

• X5＝營業總收入／資產總額

該指標衡量企業產生銷售額的能力，X5 越高表明資產的利用率越高，說明企業在增加收入方面有良好的效果。
阿特曼 Z-Score 模型是一個用於生產型企業財務預警的經驗指標。該指標是由紐約大學史登商學院教授愛德華‧阿特曼（Edward Altman）在 1968 年發明，阿特曼教授通過對美國破產和非破產生產型企業進行觀察，將 22 個財務比率經過數理統計篩選建立了著名的 5 變量 Z-Score 模型。
阿特曼教授對 Z 值的解釋是：Z 值越小，企業失敗的可能性越大，而 Z 值小於 1.8 的企業很可能有破產的風險。
指標判斷準則：Z＜1.8（破產區）；1.8 ≦ Z＜2.99（灰色區）；2.99＜Z（安全區）

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