DUFU (7233) 杜甫科技 财政年2018第三季度业绩报告

DUFU TECHNOLOGY 财政年2018第三季度业绩报告

AS OF 12.11.2018 SHARE PRICE RM3.54

有位网友在周末时问我RM3.01能进吗？我回答他能进，但是不知道会涨多少，我的答案这么肯定因为DUFU上星期公布的业绩超级好。

我只能回复他股价肯定涨，但是涨多少我说不出。因为今天会进场的投资者肯定有短期，中期和长期。

老实说今天看到DUFU最高股价去到RM3.60，我真的要晕掉了。😄

如果我现在还持有的话，那我的利润就是254%了。可是我在RM2就卖掉了。

一开始注意到这家公司是纯粹是觉得股价已经跌过头了。不过当股价上涨到RM2的时候就怀疑股价都起了100%还会在起吗？会不会起过头了？结果就卖掉了。

我犯了一个错误就是单纯觉得股价起太多，不可能再上涨而把他卖了。

而我的朋友遇到我的时候也向我提起DUFU。他说早知道RM1.10的时候进场（那时股价已经在RM1.50），当股价上升到RM2.0 (又后悔RM1.50没进场）。一直到现在都没进场。😄

其实如果一直纠结在底的价格没入场，而觉得股价起得太高了，那真的永远都不用进了。我觉得投资者必须要清楚知道股价短期内波动是正常的。股价大起/大落也是有原因的。我相信最终股价还是会随着业绩的好和坏，以及公司未来的前景反映出应有的价格。

例如：

1. 和相同性质的公司比较PE

2. 和去年同期业绩和股价做对比 

3. 以DIVIDEND YIELD 来评估

4. 推测未来公司的EPS，以PE来计算股价 5. 其它

废话写完了。😄 来看看为什么DUFU最新公布的业绩能够让股价飙升这么多。

如果你不知道DUFU做什么的，请点击这个链接 http://salasinvestment.blogspot.com/2018/07/dufu-technology.html

Quarter on quarter comparison

Revenue 收入: 增加了RM23.3million或 53.6%
Gross profit 毛利:增加了RM10.5million 或71.3%
Gross profit margin 毛利率：37.6% vs 33.8%
Profit before tax: 增加了RM15.6million 或189% （扣除operating income也增加了RM12.4million 或 150%)


这一季度有这么好的业绩归主要咎于：
1. HDD的需求增加。
2. HDD的需求增加导致平均生产成本拉低而提高毛利率。
3. 美金强马币疲弱

HDD的需求真的有增加吗？
以下是公司的其中一个主要客户HDD生产商-SEAGATE的生产数据

这张图只能看到每个季度生产的HDD的容量和平均每个HDD的容量是多少。

1 EB = 1024 PB
1 PB = 1024 TB
1 EB = 1024 x 1024 = 1,048,576 TB

所以我只能够拿到平均生产数量。
如果你拿Q418和Q119来比较的话。

(Q1'19 的产量）
98.8 EB = 1,048,576 x 98.8 = 103,599,308 TB
Average capacity per drive = 2.5 TB
Average production units = 103,599,308 TB / 2.5 TB = 41,439,723

(Q4'18 的产量）
92.9 EB = 1,048,576 x 92.9 = 97,412,710 TB
Average capacity per drive = 2.5 TB
Average production units = 103,599,308 TB / 2.5 TB = 38,965,084

生产提高了2,474,639 unit 或6%。

业绩报告有提到HDD的需求还是蛮强劲的。请看下图：

HDD要被SDD取代也不是这么快的事情。请看下面两个图。





其实整份报告下来，没什么值得留意的事情。不过我对他们公司未来的前景还蛮期待的。


未来展望

管理层也积极的在寻找新的业务来填补未来HDD可能会被SDD取代而流失的收入。
在这几个月公司做了以下事情：

1.在6月14日在马来西亚设了DUFU METAL SDN BHD （75% owned) - 这间公司主要生产高精度工程零件，模块组装和金属加工零件于半导体，电子，工业自动化行业。

2. 在9月14日在中国广州设立了GUANGZHOU FUTRON PRECISION INDUSTIRES CO LTD （100%）公司已经注入USD2MILLION 与这家公司。在10月15日和中国地方政府购买土地使用权。这间公司未来主要生产金属精密制造和加工零件，如电子工业专用设备的金属部件，冷气机配件，汽车零部件等。这家公司会在2020才开始运作。

3. 在10月19日公司和Fong Chi Mould Industries Sdn bhd 签署了sales and purchase agreement于购买一间厂和双层的办公室位于槟城。这主要是增加生产线。

从以上几个事情可以看得出，管理层积极扩充其他业务。
不过短期内还是不会对公司的业绩有太大的贡献。

那么以目前RM3.54的股价算高吗？我用刚刚我提到的4个看法去分析。


1. 和相同性质的公司比较PE 

如果和NOTION-PE29比较的话， 那么DUFU-只有PE14。 到底是NOTION被高估还是DUFU被低估？

2. 和去年业绩和股价做对比 

Accumulated 9 months Profit before tax:
2017 (RM25,677 million) vs 2018 (RN46,640 million) 税前利润上升81%

Share price (1 day after Q3 result release):
2017 (RM1.30) 那么现在的股价应该是RM1.30 x 181%=  RM2.34?

我只能说那时2017年的PE太低了(只有7），股价严重被低估。😄

3. DIVIDEND YIELD 
目前公司的dividend yield 是2%，应该没什么吸引力。

4. 推测未来公司的EPS，以PE来计算股价
这个纯粹是假设，如果接下来未来两个季度的EPS能保持在8 (保守一点）。

EPS
Q2 18 : 7.2
Q3 18 : 11.9
Q4 18 : 8 （假设）
Q1 19 : 8（假设）
Total EPS : 35.1
PE      : 12 （保守一点，目前的PE14)
Share price = 35.1 x 12 = RM4.21（不要被吓到，如果DUFU的业绩一直能够保持，那么他的股价是很有可能到这个位置或更高。)  这只是假设而已，而且也还没计算BONUS ISSUE后的股价。当然如果接下来公司的业绩不好，一下子就会被抛售。这就要看你对这家公司的运作有多了解了。

以上都是本人的个人分析，大家看了自己去消化吧。

免责声明：
以上分析，纯属本人个人意见和观点。
在买进一家公司的股份前，请先做功课并了解该公司，任何人因看此文章而造成任何投资损失，本人恕不负责。切记，买卖自负！

12.11.2018

11.40pm

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