2017年，我们经历一波“炼油”主题的盛宴，赚大钱的人比比皆是。踏入2018年，我们原以为“钢铁”将是今年另一个盛大的主题，然而却事与愿违。
即使钢铁价格在年初1-3月维持在每吨RM2,600-2,700之间 (接近历史高位)，而钢铁业者也在Q1和Q2交出利好业绩，市场尚欠它们一个公道。
相反，钢铁股却意外成为2018年股价表现最差的领域之一。用ANNJOO、SSTEEL、LIONIND和MASTEEL做一个“钢铁指标”，指数在年初 (1/2) 的8.81暴跌至昨天 (7/11) 的4.16，相等于52.8%的跌幅，显得惨不忍睹。值得一提，年初的前几天 (1/2-1/4) 恰好是有史以来的高位。
目前，钢铁股的PE仅介于3-5倍之间，显然这波为期半年的抛售已经明显过度，属于非理智型。此外，由于大势及投资情绪不佳，投行们纷纷在钢铁股上补多一脚，把这个行业的PE从8倍调低至6倍，也随之调低所有的目标价。
回归价值，钢铁股真的无利可图吗？参考以下最新 (7/12) 的每吨钢铁报价：
> Southern Steel – RM2,480
> Lion Industries – RM2,440
> Masteel – RM2,410
> Ann Joo – RM2,450
据了解，每吨钢铁的成本介于RM1,800-1,900，也就是说这些钢铁商依然可以赚取每吨RM500-600的利润。因此，投资者只需要担心钢铁需求是否还在，而非利润。
前两周，政府宣布天然气从7月起再次涨价，势必对炼钢整体利润有所影响。2018至今，几乎每个月都可听到关于钢铁的负面消息，一波未平一波又起，真的无可奈何。
然而，未来还有什么更糟糕的消息吗？从股价的走势来看，我们认为目前最坏的情况已反映在股价的走势上，包括即将在8月公布的利空业绩。这些都是市场已知道的资讯。
可以肯定的是，这些钢铁股的Q2表现不会好，主要因为
> 钢铁价格在4-6月期间从每吨RM2,600下跌至RM2,300
> 开斋节放假落在6月 (淡季)
> 改朝换代后，希盟政府大砍建筑合约，导致建筑领域按兵不动，出现放缓
尽管如此，对于价值投资者而言，目前的价位绝对是分批买入的一大良机。其一，根据风险回酬比例，如果按现价位买入，未来的潜在收益远远大于风险。
其二，当股价严重背离价值时，个股通常回跌到平常可望不可及的低价，这时投资者必须要有长线持有的耐心。
其三，当个股经历深幅的下跌后，股价被压缩到极低的位置，再度下跌的空间有限时，投资者可以考虑积极累积。
其四，股息率已经非常来到非常吸引的位置。以ANNJOO去年的19仙股息计算，目前的股息率已高达10%左右！当然，今年的股息预计不会像去年那么可观，但是估计也至少有10仙以上，相等于5%以上的股息率。
总结，一旦政局稳定，投资情绪逐渐复苏，我们相信钢铁股可再次迎来反弹，至少回到钢铁股以往6-8倍PE的水平。
最后，附上2017年的新闻。当时，投行们一致看好钢铁领域可旺3年，主要有3个利好因素支撑 – 中国钢铁减产推动价格、大马实施保护税、以及大型基建工程扶持。目前，前两项利好因素依然还在，只要等待新政府检讨工程完毕，钢铁股有望再恢复春天。
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