丰隆投资银行研究部(HLIB Research)预期，手套供需失衡的现象将在明年(2019年)出现，由于估计手套生产商将把供应增加约14%，但全球每年的需求增长为8%至10%。
令吉或会在今年下半年走弱对手套生产商有利。马来西亚消费税(GST)将改为销售与服务税(SST)的计划将不会对行业带来实质影响，预期手套生产商将申请并获得SST豁免资格。
丰隆的分析师对手套制造业维持‘中立’评级，但把康乐(5247，KAREX)下调至‘卖出’评级(目标价为0.86令吉)，因为其股价在近期节节败退。
产能
丰隆表示，手套业4大厂商今年的产能增长估计为11%。目前而言的供需情况保持平衡。不过，明年的供应增长预计约为14%，比每年8%至10%的需求增长来得高。然而，基于手套制造业的寡头垄断(oligopoly)结构，或许生产商将把产能扩充行动放缓，以避免价格战爆发。
令吉走弱
令吉料将于今年下半年走弱将有助大马厂商在区域中保有成本优势。丰隆的经济研究团队把美元兑令吉在今年余下日子的汇率调整至1美元兑3.90-4.10令吉。在丰隆所研究及报导的股票中，顶级手套(7113，TOPGLOV)料将成为美元兑令吉走强的一大受惠者，由于顶级手套的天然橡胶手套产量最大。
过渡至SST
GST将改为SST的计划将不会带来实质影响，由于手套制造业是以出口为主。据悉，手套生产商将申请SST豁免资格，并料将获得批准。此外，根据最近公布的SST豁免名单建议书，生产橡胶手套的许多主要材料成本都被列入名单中。
最低工资
希望联盟在今年5月的大选前，曾经承诺将把最低工资水平从目前的1,000令吉提高至1,500令吉。如今执政的希望联盟料将在8月结束前宣布政府针对最低工资的决定。
丰隆表示，据悉最低工资水平将逐步提高，政府也将提供津贴。尽管成本的增加最终将转嫁给客户，不过短期而言，手套生产商的毛利率将暂时受到打击，因这些生产商需要时间重新磋商价格。丰隆估计，最低工资每调高100令吉，净利将受到的冲击是介于1.5%至2%。
原料价格
随着石油价格回升以及中国对丁腈的需求增加，丰隆预期丁腈价格将会提高。因此，以生产丁腈手套为主的贺特佳(5168，HARTA)及高产尼品(7153， KOSSAN)料将受到负面影响。年初至今，丁二烯(butadiene)(生产丁腈的主要原料之一)价格已攀升了48.8%，而原油价格在同期的升幅为9.4%。
假设没有出现供应受干扰的状况，丰隆预计天然橡胶价格将在今年余下日子保持在低水平，估计平均为每公斤4令吉至4.50令吉(年初至今平均为4.57令吉；去年平均为5.92令吉)。这对以天然橡胶手套为主的生产商有利，包括顶级手套及速柏玛(7106，SUPERMX)。
股票名称(顺序)：顶级手套、贺特佳、高产尼品、康乐。来源：HLIB Research
股票名称(顺序)：顶级手套、贺特佳、高产尼品、康乐。来源：HLIB Research
评级下调
丰隆把康乐的投资评级从‘持守’下调至‘卖出’，目标价为0.86令吉。尽管康乐的管理层采取策略来提高毛利，加上平均售价也与日上升，但公司的盈利前景依旧疲软，由于发展其自家品牌生产部门及进军海外市场令其整体成本增加。
另外，基于估值理由，丰隆也把高产尼品的投资评级从‘持守’下调至‘卖出’。
估值
丰隆认为，行业估值依旧偏高，目前正以35倍本益比或高出三年历史平均2个标准差的估值交易。丰隆表示，相关股票的上涨空间有限，由于今年下半年的盈利前景平平。不过，同期的股价下跌风险也有限，由于这些生产商是以出口销售为主，以及产能扩充将有助盈利增长。
行业评级维持‘中立’
整体而言，令吉走弱对这些生产商的出口业务有利。此外，顶级手套及贺特佳成为主要指数(摩根士丹利资本国际(MSCI)及富马隆综指(KLCI))的成份股相信将对它们的股价给予支持。不过，估值依旧偏高，以及工资和(丁腈)原料价格等因素将对毛利率造成压力，并因此局限股价的上升空间。丰隆的首选为顶级手套，并给予‘持守’评级，目标价为9.92令吉。
http://cj.sharesinv.com/20180726/58743/
