这几天，我检讨了去年的投资成绩，不是很满意。这几天，也出席了两场投资课程的讲座，虽然两派的投资风格类似，但是具体操作却有天渊之别。不过，两派的投资老师们都有展示学员们的投资成果，这才发现原来2017年也有不少不错的投资时机。当时的我感到很震撼，觉得一定是我的投资方式有所问题，才导致自己的表现不佳。所以，我这几天想了很多，发现自己的一些投资毛病。
我的投资组合中，除了几只投机的股票外，基本上都是好几年前买进的股票了。这三家公司之中，有两家受到本地不利政策的束缚，表现不甚理想；剩余的那家受到海外的基本工资涨幅影响，未来也可能没有亮眼的成绩。三家都是基本面不错的公司，所以我一直不肯放手，希望这些不利因素消散之后，公司的表现可以得到全面的体现。就是这个因素，我的投资组合才会沦落至没有增长的地步。
三家的公司都有派发股息，这是这些股息抵消了股价下滑的冲击，让我的投资组合呈1.09%的投资回酬。股价方面，第一家公司由于我十分看好，过去持续买进大量股票和凭单，是投资组合的重仓股。奈何股价跌破至平均买进价格，凭单也下滑了近30%，大大拖垮了投资回酬。如果未来有理想的投资标的，我会减持部分的股票。至于凭单则会继续持有，毕竟到期日还很长。
第二家公司的股价先前曾经涨幅超过一倍，但是公司表现不尽理想而滑落回来，现在已经回落到买进价附近。公司的表现略有下滑，并且有几次的技术问题影响公司的运作。如果未来有理想的投资标的，我会减持全部的股票，因为公司的表现似乎展露了颓势。当初股价上涨了一倍，我十分高兴，认为公司的价值终于体现在股价之中。当时没有套利离场，又遭遇公司持续几个季度表现不佳，认为只是短期状况，结果成了现在的样子。
第三家公司的股价在2017年达到了新高点，而且是短时间之内就突然飙升上去的，股价是我的买进价的两倍之多。但是紧接着的业绩报告出炉浇熄了市场的温度，股价急剧崩溃，登上十大下跌股之一。过后股价慢慢回升，但是接下来的业绩还是面临成本上升的冲击，股价又继续滑落。目前股价还是有超过买进价的一倍。海外厂房的工资增长势必会继续影响公司的盈利，如果未来有理想的投资标的，我会减持部分的股票。
纵观上面三家公司，他们目前都面临经营上的难题。我相信他们的基本面不错，也认为面临的困境只是短暂的。这和我之前的BJTOTO以及ZHULIAN一样，虽然业绩不再亮眼，股价频频下跌，但是我就是以基本面优秀为由而死守。等到我心灰意冷的时候，也就是股价滑落大半的时候了。后来决心砍掉这两只股票之后，投资组合的回酬就好多了。现在，我应该要再思考，看看设定怎样的退场条件。
还有一家投机买进的股票，是蓝筹股。公布不错的业绩并没有带来股价的上升，并且还被嫌弃表现平平。股价经过一段时间的起起伏伏后，终于从买进价之下升起来，带来了一点点的盈利。本来是期望快进快出的投机，节奏直接被斩断。我决定长期持有，虽然公司的周息率不多，但是胜在抗跌。除非出现不可错失的投资良机，否则我会长久持有。
前几天卖掉投机买进的SUPERMX-C30，小赚了一点点。目前除了打算长期持有的蓝筹股之外，还有一只投机买进的股票。之前有一阵子上涨到有丰厚的利润，可是我没有套利，结果现在的利润已经几乎没有了。我在投机的时候如果没有设定卖出价，就会一直持有股票不套利。这样的坏习惯除了延长披露在风险下之外，也降低投机效率。我会在下个交易日挂长期买单，趁目前股市火热将它套利。
作为投资的股票，我采取的是极度保守的条件。公司必须持续盈利、低PE、高ROE、高现金、低负债、高DY、有FCF等等。也许因为如此，筛选出来的公司一般都是业务比较平稳，缺乏成长性的公司。有些负债是可以带动公司成长的，有时候低现金流是由于扩张的费用导致。成长还是推动股价的核心，我未来还需要在年报中发掘成长信号。以前听过一位分析师说，董事长报告会表明公司的未来发展，公司的成长是一种选择，而非机遇。
现在回来讲两场投资讲座会的收获。第一场讲座的风格是合理推论和趋势投资。近来油价回升为什么会带动HENGYUAN的业绩和股价，这就需要有相关的背景知识来解释，那么就能够理解HENGYUAN股价飙升的原因了。汽车智能化是不可避免大趋势，所以会带动半导体相关股票和LED相关股票。AIRASIA不断在区域国家开拓新航线，让公司成为班机覆盖网内的首选，股价自然上升，更不用说近来马币坚挺拉底了公司的负债压力。
趋势分析来选股是由上至下的方式，与我的选股方式完全不一样。我一般都是由下至上的方式选股，透过上面讲述的硬指标来筛选股票，在看看是不是前景稳妥的行业。油气股、航空股、传统媒体等我都不太青睐，担心价格波动影响获利、成本与竞争拉底盈利以及夕阳产业没有前景。现在我知道如果依据趋势的发展来布局，会比价值投资中空等股价回归内在价值来的快。多了解行业的运作方式也能帮助判断公司的未来表现。
另外一场讲座走价值投资的风格，加上公司的成长性。体质好的成长股会在较长的时间内带动股价上涨，而成长性正式我选股时所欠缺的。讲座有提出几个问题来筛选有潜力的公司，再由管理层的能力以及计算公司的内在价值来确认最后的入选名单。这样的步骤与我的方式是接近的，只不过我过去缺少了软实力的判断，单凭财务指标来评价公司。未来的发展计划、产能扩充以及管理层的品格都是我未来会过留意的部分。
感谢2017的检讨和两场讲座给我带来的思想冲击，有机会对比他人的成绩来反省自己的不足之处。如果投资组合中那三家公司下几个季度的表现持续不理想，不排除直接卖光。多阅读、多思考、多观察，深化自己的投资思维。尽量达到设下的2018年投资目标。
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