15/12/201718:46
（吉隆坡15日讯）联昌证券研究行说：“虽然亚洲航空X有限公司（AAX，5238，贸易服务组）在截至2017年9月30日止首3个财季，所录得的核心净亏损较预期收窄，但是我们仍保留对该长途廉价航空公司的‘减持’评级。”
它表示，尽管收入较预期为高，但是盈利较市场预期的1亿5300万令吉全年盈利为少。
由于预测今年末季度业绩可以提供超过1亿令吉的核心利润，因此将今年全年核心净利润预测上调至1亿零500万令吉。
“基于亚航X的估值依然没有吸引力，因此我们仍维持它的‘减持’评级。该长途廉航的核心净利润率低至单位数，而且盈利风险依然很高。”
由于印尼亚航X业绩转亏为盈，但局部被大马亚航X和泰国亚航X的盈利下滑所抵消，因此亚航X在今年第3季度的核心净利润达到1950万令吉，高于去年同期的570万令吉。
今年首3个财季，亚航X的核心净亏损为300万令吉，较去年同期的8000万令吉大大减少。此外，大马亚航X出现亏损，主要是成本上升和令吉疲软抵消了较高收入所取得的利好因素。
亚航X公布，在第3季度净亏损4300万令吉，是由于之前的全机出租收入产生5000万令吉的特殊呆账拨备。
大马亚航X在今年第3季的收益率按年上涨，扭转了今年上半年的按年跌幅，因为中国乘客的入境数量有所复苏。
这是导致年度载运量和ASK产能增长较高的主要原因，使得大马亚航X能够实现强劲的收入增长。
尽管如此，由于油价上涨、令吉疲弱以及员工薪金和维修成本增加，大马亚航X的核心利润一直欠佳。
由于大马亚航X的飞机引擎涉及多宗事故，因此它的维修成本在第3季度大幅上涨，但这可能获得劳斯莱斯公司的赔偿。
泰国亚航X的盈利表现与去年大致相同，主要是较高的客运量和收益率被较高的营销成本所抵消。
印尼亚航X在5月份推出了峇厘岛-吉隆坡-孟买和峇厘岛-东京成田机场的航班，并取消了之前亏损的峇厘岛-澳洲航班后，其营运表现转佳。
尽管预测2017年没有接收任何飞机，但是亚航X已经能够通过最大限度地利用飞机来提高ASK的产能。
“预计在2018年，亚洲航空X计划经营租赁最多9架A330型空中巴士（3架为大马亚航X、4架为泰国亚航X、2架为印尼亚航X），以推动更多的客运量增长。”
“这将使大马亚航X的机队从22架飞机增至25架，泰国亚航X从6架增至10架，印尼亚航X从2架增至最多4架。预计2019年，亚航X可能会从空中巴士公司收到多达7架A330型空中巴士。”
“大马亚航X计划从今年12月起每周4次飞往济州岛，以及从2018年2月起每周一次飞往斋浦尔和郑州。另外还可以引入一条或两条新航线，预测大马亚航X在明年首季的远期预订和收益率将会好转。”
“与此同时，泰国亚航X正利用其安全评级获提升的机会，计划扩充客运量至日本、韩国和中国。”
“此外，机队增加将有助于亚航X集团抓住机会来提高市场份额，但这可能需要前期投资，亦有可能会阻止该集团提高收益以弥补潜在的较高燃料成本。”
“我们假设在2018财政年的飞机燃油平均价格为每桶70美元，而预测2017财政年的燃油价格为每桶63.60美元。”
它称：“虽然亚航X在2017财政年对冲了近80％的燃油需求，但是2018财政年的对冲还不到10％。总体来看，我们预计它在2018财政年的核心盈利稍微疲弱。”
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