在大会的前一天，我特地开通宵详细的分析过了最新的季报数据和整理了发问的问题，原本打算直接不睡觉就去大会了，不过5点钟还是感觉到疲累，就去歇息了2
个小时，由于怕塞车，所以7点多就开车出发了，不过。。居然一点都没塞，只花了40分钟就到达了会场，我到达的时候，连register柜台都还没开
放=。=，后来注册开始后没多久，我就立刻注册然后吃了点简单的早餐和喝了杯咖啡，确实蛮不错的咖啡，不过我相信大家对我的经过是没什么兴趣了，所以干脆
直接进大会点滴吧。。
一早来到风景很美呢。。
吃饱了其实还有很长的一段时间，站在外面罚站不是路，靠近入口的沙发太软，中医师让我不能坐沙发，所以我是第一个进入会场的人，我选择靠近后面的位子坐，
毕竟还没开放入场，所以怕被赶所以选个靠入口的，有听到几位管理团队的谈话，而且是用粤语的，哈哈，我是听明白的，不过都是一些做生意的计划，是些蛮不错
的计划，不过不关我事情=。=，后来感觉很奇怪，所以还是出来走走，看看朋友们到了没，当然是还没咯，结果跑进会场刚才的位置被霸掉了，而且也开始陆陆续
续股东进场，所以确定不会被赶后，直接跑去前面坐，顺便看看年报还有没有细节我漏掉的，看得入神忽然看到几个人从前面走着出去，认得其中一个是总执行长
MK，他们经过的时候我就礼貌的站起来握手，他也礼貌的握完手后，讲了两句，继续走出会场，我就继续看我的年报。不知不觉又过了整个小时，还是觉得尿急，
所以去厕所，也看到朋友们来了，也见到好朋友歪歪也到了，不过。。一个尿急的人，去哪里都是来去冲冲的XD，只是礼貌的打个招呼，就急着去厕所了=。=，
后来出来的时候，人也散了，就找回朋友谈了几句，当然沿途是有许多朋友认得我，都跑过来跟我握手和谈几句，不过。。我还没睡醒=。=，储存记忆的仓库还没
打开，所以见面的时候几乎都不认得，是后来睡醒了才记得XD，所以当时候都叫不出大家名字，PAISEHPAISEH=。=，然后就跟朋友一起进去了靠前
的位置坐下来，等待股东大会的到来了。。
股东大会秘籍与榴莲避孕套，还没得空去做人体研究~。~，不知道是不是真的有刺的叻。。
欲知后事如何，请看下回分解。。XD，没有啦，如果我敢到这里停笔，肯定被丢鸡蛋XD，继续继续。。
董事局排排坐（左右应该有漏掉1个。。）
今年MK发型改变了，忽然变得有型了许多，难怪公司净利放缓，原来花时间跑去搞形象，没时间搞公司业务（当然这几句是开玩笑的，别那么认真~。~）
大会准时开始，一开始总执行长MK有为大家讲解了公司的一些跟进，也有说明了公司遇到的一些问题等等，例如叙利亚战争，特朗普的问题还有英国脱欧等等，都 直接与间接的影响到康乐的销量，也有讲解了中国和印度的市场，主要是说中国下个月开始条例有所改变，所以收到的消息是有30%以上的工厂已经关闭了，这个 对康乐未来的发展是好事。而印度方面，他们是有控制避孕套的售价，那边的避孕套顶级是11US CENTS制造，33us cents零售，所以管理层比较倾向与中国市场。目前公司主要分成三个部分，一个是oem（代工），一个是obm（自家品牌），一个是tender market(政府订单），而公司会主攻obm市场，也看到公司的obm销售额，从2年前的7%成长到了14%，撇除了花费扩大那么夸张的利淡因素，其实 这里看到成绩还是不错的。
不过这些都不是什么重点，我大概都知道了的，我是期待着来临的发问时间，自己也准备了好几道问题打算慢慢问管理层，也不浪费大家时间，这里就开始大会的问题时段后，获得的重点。。
PROFIT MARGIN的问题
obm业务成长到14%后，按理说应该净收益会更大才对，先撇除我们时常看到的distribution 和admin cost不说，他反而profit margin 收窄了，甚至在最新一个季度的报告也看到进一步收窄至26%左右，原来原因是因为去年在这个行业其实是非常严峻，政府的订单很挑战，并预料今年会更具挑 战，而且去年的橡胶价格也上升不少，所以并不是只有康乐一家收窄，反而许多其他品牌也是面临一样的问题，而康乐是全世界最大的制造公司，所以用降价这招来 打击对手，把市占率抢了回来，而去年主要也是因为ansell这个品牌要找买家，所以他们很积极跟我们打销价战，不过这场销价战也打得七七八 八，ansell也卖了给中国公司，而其他许多公司也无法负荷，所以都开始提升价格，我们自然也不例外，而且中国也有30%工厂关闭，所以管理层大胆的 说，未来的售价是会继续往上发展，不过第一和第二季还有一些旧合约，所以售价还是以旧价格计算的，推测最快第三季才看到效果。而本身的obm业务，去年也 是做很大的宣传，因为如果要放到这些店去卖，我们必须确保销量，否则会被delisting，所以头3年必须要fight for sales，这个是无可避免的，所以价格跌, 成本起，导致profit margin下跌。不过未来的 Optimistic Demand只会越来越高，根据统计使用者大部分低于25岁。目前26% Profit margin对比其他制造公司来说，其实还是很强的，而且未来售价也会获得提高，加上除了避孕套外的其他产品，其实目前还是继续成长的，预算未来还可以成 长，但是需要时间。管理层也说，如果能够持续这样的情况发展，生意只会继续更好，对未来的prospect很有信心。
橡胶价格走势图
工厂与产量的问题
最新那家工厂预计明年4月正式运作，目前capacity是 65% ，不是因为接不到工，而是我们必须尽可能只做到70左右，毕竟机器都是自家制造的，成本绝对比竞争对手低廉，所以无需去到那么尽，我们aim的是 opportunity cost，不要为了不浪费而乱接，反而可以等待一些好价的订单，或者一些潜在订单，不然无端端订单来了，却因为不想浪费机器而错过，反而造就对手获得这些 机会，这样对手跟我们的距离就会被拉近。目前为止，我们的避孕套，是全世界最薄的，而且我们的oem部分，在全世界百多个国家都有生意。目前所有工厂加起 来，共有3000工人，包括马来西亚，泰国，us和 uk。单单太过就有1100员工。而全面机器化，其实5年前就开始了，不过机器化有一定的难度，即使大品牌还是无法完全机器化，必须靠人力去处理，因为越 来越薄的产品，毁坏的机率就会越来越高。在大马有一片空地，这片空地原本几年前要建工厂，也开始动工了，但是大马忽然改变政策导致很难请到合法外劳，所以 我们直接移去太过，因为一家大型工厂但是没工人工作的话，这样跟傻瓜没分别。而未来的3-5年，公司也会支出3000万左右作为再投资自动化机器和工厂的 开销。这也意味着，营业额会持续成长。但是成长的数据则无法计算。目前公司也有做产品回收，因为中国的回收实在很便宜，加上坏的产品被人家回收后，并没有 拿去处理，反而拿着坏的黑心产品来直接便宜卖跟我们竞争，导致我们有所损失。所以干脆自己recycling，而且现在全世界都看green，所以这个是 bonus point，对于未来接新订单会有更好的印象分。
政府合约，按年是下跌，不过按季度是开始从新成长。
货与现金
在年报可以看到公司的现金是减少了，不过管理层表示其实公司财务状况还很健康，如果需要公司还可以随时获得资金。而年报也显示公司的货却增加，管理层表示 是因为今年的订单有增加，加上TENDER部分如果订单来了，他们需要拿到货的速度是非常快的，所以准备好货会比较好，因为需求和订单是开始增加中了。
自家品牌
one，公司是把他打造成高级的品牌，因为避孕套品牌是占很大的一席地位，一个无品牌的避孕套，即使多么便宜，买跟用的人还是会感觉到担心，所以打造品牌 是脾虚的，当然除了one之外，未来公司还是会找寻些比较低端品牌收购，我们要的是占领整个市场，目前公司手上有大概12-13个品牌。目前都在一些如 watson等商店销售，今年也会在watson销售一些振动器，除此之外，公司也开始打开网卖生意，因为预测网络销售未来会很重要，目前网卖的价格平均 为1美元一个，高价之余也不怕被delisting而且成本低，是一个比较好的平台。当然除了其他著名的网卖平台，公司必须要有一些自己小的网站来销售， 因为我们有royalty program，所以如果顾客做了一些我们要求的东西，就可以获得分数，来到我们的网站认购领取，否则会衍生一些其他费用。而之前有传闻其他大公司将进军 避孕套业，总执行长只说了一句 GOOD LUCK，他的看法是，手套大多用在医院，品牌没那么重要，但是相反避孕套是用在零售，品牌很重要，因为没人会为了节省一个几毛钱而买次货冒着心理担忧的 风险。而且制造避孕套不是什么大问题，最大的问题是你要先弄懂，哪里去卖你制造的产品。政府这一块不是那么容易进，一般来说他们都需要5年的track record，而且单单注册起码就一两年。到他可以竞争的时候，都不知道几时的事情了。加上他们制造的是普通的避孕套还是有特色的？相信有使用避孕套的朋 友都会发现，在销售柜台里，现在也很难可以找到普通的避孕套了，而且也没几个人会用旧款和普通的套套吧，那么他们也必须花很大的心思去研究有口味的套套或 者有其他特色的套套了，就好比康乐最新的榴莲套套（不懂是否有刺的）和NASI LEMAK套套（已经确认是会有热热好像吃辣椒的感觉，因为里头有WARM LUBRICANT），还有康乐独有的按照男人的尺寸来卖的避孕套，因为根据计算，目前只有12%的男人fit，大部分不愿意用是因为不舒服，所以康乐还 是在很大程度上领先对手，对于新公司来说，其实没想象中容易，要走的路还很长。而且新的品牌，要销售也没那么容易，要把一个品牌打上来，所需要的花费是无 法想象的。（康乐自己也是遇到这个问题，所以费用一下子飙涨那么多），他最后总结说制造没问题，但是如何卖才是他们的问题。所以就祝福他们吧。。
世界最大的品牌，说到品牌，康乐还有很远的路。
DISTRIBUTION AND ADMIN COST
这两个cost严重增加，也看到年报有注明工钱增加了20m，是因为收购了pasante的缘故，而且senai工厂去年的计算数目是9个月，今年是计算 全年的，所以有所增加是正常的。Distribution其实还是包括运输的，所以当销售额增加的时候，这个费用也会增加（只不过增加太多了吧=。=）， 而Admin 30-40在美国和英国工人，所以增加。公司整年没进行收购，所以会暂缓增加了，从最新一个季度也看到这个数目开始停止增加，起码给我一个喘息的机 会=。=，目前在大马，我们的销售额是排行第三，跟第二的OKAMOTO品牌已经很接近，我们有机会超越他们，只是DUREX还是比较棘手，毕竟他们已经 是一个家喻户晓的品牌，所以要超越他们，还需要很大的努力。而公司的派息政策为25%，今年做到35%，不过我不BUY，因为35%不是因为股息提升，而 是因为净利下跌而已，所以这个解释我其实不BUY的，不过既然公司还在成长阶段，还是值得等待的。
特写一下
花边新闻
主席提醒发问时间超过了半小时，是时候终止会议，结果有股东符合说对，因为等得不耐烦了（其实是等着吃免费餐吧=。=！？），所以只能发问最后一个问题， 然后那个股东上来就说了几句，股东大会一年才一次，股东一年只有一次机会接触你们，我觉得限制人家发问不是一个很好的主意，也换来全场的掌声支持，然后再 直接针对那位等吃的股东，如果你赶时间，你是可以先走的，然后才继续发问自己的问题，我为这位股东给与鼓掌，因为他这样一说，最后一个问题就变成了继续 了，主席也不敢再说什么，自然总执行长也继续回答大家的问题。
goh siang也辞去了他的董事职位， 不知道他的离去对公司是否有影响呢？
总结
总的来说，我出席了这次的股东大会，我真的获益良多，这是一个让我认真了解到公司的好机会，所以我会坚持继续持有，我不喜欢讲多多，净利下跌是不争的事 实，但是我却看到营业额继续增加，这个是我最喜欢看到的，也预测只要忍耐多一年，公司的净利就会开始继续前进了，所以今年里头任何的低位，都是我加码的好 时机，前提是股东大会的信息都是真实的，没有被刻意隐瞒。当然净利持续下跌的公司，在许多不了解的人眼里，都是变成一间烂公司的象征，所以也会有很多人都 拼命践踏它，就好像当年的爬地泥和虾特价一样，股价跌到没朋友的时候，他们还不是拼命践踏，如果因为人家的践踏就对自己的投资没信心，就低价放弃这些好公 司，那么现在看回那些公司的价钱，肯定想吐血，所以与其听这个听那个意见，或者浪费时间跟他们唇舌，倒不如花点时间看电影好过，总之记得，最重要的投资概 念不是听人家说，而是自己做研究，然后知道自己在做什么，其实就是那么容易而已：）
共勉之
写这篇文章的时候我个人是持有该公司股份，但是请别看到我的文章就胡乱以为我叫你买或卖，整篇文章并没有任何买卖建议，更没有推高股压低价的其他企图，单纯分享我的看法，本人"怒"不对你的盈亏负任何责任，谢谢。
HAPPY INVESTING
BY 第一天 ~。~
http://windscopo.blogspot.my/2017/11/karex-27-11-2017-setia-city-convention.html
