SSTEEL创办于1963年，在1993年上市于大马交易所，是丰隆集团旗下的一家公司。SSTEEL主要业务为生产各种高品质的钢铁产品，如钢坯 (Billets) 、钢筋 (Steel Bars) 、钢丝线 (Steel Rod) 、热轧钢卷 (Hot Rolled Coil) 、钢管 (Steel Pipe) 等等。根据投行，SSTEEL是大马第二大的综合长钢生产商，仅次于【LIONIND】之后。
FY13至FY16对于钢铁领域而言是个非常严峻的周期。中国钢铁业者持续走漏洞把大批钢铁出口至大马，导致本地钢铁制造商的赚幅严重受压，同时本地的建筑业者也偏向中国进口的便宜钢材。尽管政府推出的重大基建项目带动钢材需求走高，但全球钢铁价格持续下滑却成为了本地商家的致命伤。身为钢铁制造商的SSTEEL也大幅度受到影响。
SSTEEL在FY16蒙受RM221m亏损，当中包括RM141m的子公司资产注销亏损。这家子公司主要业务为制造热轧钢卷。若剔除这项一次性非核心亏损，SSTEEL的FY16亏损依然是高达RM80m。
回顾2013年，SSTEEL成立一家新子公司【SOUTHERN HRC】，主要涉及钢坯和热轧钢卷的生产。同年，集团也投入大约RM850m用于建设新厂房和热轧钢卷的生产线。这新厂房在2014下半年正式投入运作。虽然集团已开始生产商用热轧钢卷，但是一些机械问题迟迟无法得到解决，导致管理层不满意于热轧钢卷的质量。
在2016年7月，SSTEEL宣布取消及终止一项RM427m的合约。这项合约是集团与【DANIELI & C.】于2011年6月签署的，项合内容包括设计、制造和供应高科技机械，用于生产热轧钢卷。SSTEEL认为【DANIELI & C.】已出现严重违约，以及没有履行合约的基本义务。
取消合约后，集团必须重心评估这项热轧钢卷工程的价值。截至FY16，SSTEEL的建厂总成本为RM791m，其中包括RM96m的检测厂房成本和RM45m的借款成本。随着合约终止，集团在这项目上一共注销RM141m。 同时，集团也开始对【DANIELI & C.】进行法律仲裁，并索赔对于违约的补救措施。
展望2017年，钢铁价格在成本推动因素的带动下，已在去年10月开启另一波涨势。中国政府在去年进一步提高煤炭和钢铁的减产活动，带动中国焦煤 (Coking Coal) 价格在2016年飙升超过150%。值得一提，全球钢铁生产高度依赖于焦煤，约70%的钢铁生产采用焦煤。
另一方面，随着中国厂家的需求开始放缓，以及产能过剩问题得到舒缓，铁矿石 (Iron Ore) 价格预计在未来几个月内正常化。再加上本地的钢铁需求逐渐走高，大部分投银预计钢铁价格将在2017年继续走高。
同时，政府也在2017年4月对进口至大马的钢卷和钢筋征收保护税，为期三年。随着保护税证实落实，中国钢铁进口量预计将在之后大幅度下降，本地钢铁生产商必定受惠其中。然而，市场仍然需要几个月的时间方可耗尽现有市场的廉价进口库存。
整体来说，随着保护税的落实以及中国廉宜钢铁进口消耗完毕，本地钢铁价格有望在2017年企稳，甚至是进一步走高。本地钢铁领域的最坏情况可说已经过去了。SSTEEL在近两个季度转亏为盈，并交出RM30m以上的盈利，就是最好的证明。在缺少热轧钢卷的注销亏损下，SSTEEL预计可在2017年继续交出标青的盈利。然而，唯一担忧的是，集团的负债水平非常高，随时有违债的可能性。
目前，SSTEEL的银行贷款高达RM1.09b，而手上现金只有RM70m，两者的差距非常大。这显示出集团的财务水平非常疲弱。由于负债水平非常高，SSTEEL每年必须偿还大约RM45m的融资开销。值得一提，集团的FY17融资开销占了营运利润的23%。
估值方面，SSTEEL在FY17首3个季度交出RM87.7m的盈利。假设其盈利可在全年达到RM110m，以428.81m股数计算，其每股盈利将会是25.65仙。再以保守8倍的PE推算，SSTEEL的每股潜在价值是RM2.05。钢铁的需求在今年3-6月期间有放缓的迹象，其盈利表现预计不会比上个季度好。
必须注意的是，SSTEEL依然还有185.74m可赎回可转换无担保债券 (RCULS)，将在2020年到期。届时，这批债卷可转换为母股。
今日 (7/10)，SSTEEL下滑6仙，闭市在RM1.60。从技术图表来看，它已跌破了支撑价位1.62，恐怕将进一步走低。其下个支撑价位处于1.50。可继续观察其接下来的走势，无需急着累积。
对于股票分析报告有兴趣的股友，可私下PM本专页，以了解详情！
#SSTEEL
纯属分享！
https://www.facebook.com/rhresearch/photos/a.1200196869991930.1073741828.1200094743335476/1608733975804882/?type=3&theater
