常见的财务比率

财务报表含有许多投资者可用于评估一家公司的表现与发展前景的丰富信息。对于大部分的投资者，财务报表中大量的信息或将令人生畏，但这些信息可被 简化为各种财务比率，以协助投资者更有效地了解和评估一家公司各个方面的表现。然而，每个财务比率比都各不相同。这一部分将介绍一些常用的财务比率，以帮 助您开始投资。

1. 市盈率 ( P/E = Price to Earnings ratio ) 市盈率 = 股价 / 每股盈利

市盈率（亦称本益比）或许是最常用于判断一只股票的估值是否过高或偏低的估值指标。本质上，该比率指投资者愿意为一家公司赚取的每一元盈利付多少 的投资金额。市盈率的计算方式是将公司股价除以其每股盈利。作为分母的每股盈利可按历史或预测盈利计算。在无法获取预测盈利时，收录于财务报表并以过去四 个季度的盈利为准的历史市盈率将是个较好的选择。另一方面，预测市盈率则以未来盈利预测进行计算，在历史盈利无法反映一家公司未来表现时，其将是下一个最 好的选择。以公司当前的市盈率与其长期历史价值（例如十年）或业内同类型公司的市盈率进行比较，可让投资者领会该公司目前的估值状态。

虽然市盈率为我们提供了测量公司估值的标准，但单凭市盈率来决定投资亦存在危险。公司市盈率低于历史平均并不表示其一定具备良好的投资价值。相反 的，公司的市盈率高亦不意味着其估值过高。投资者应了解公司市盈率低（或高）的原因，并评估这一现象属于短期或固定的。同时，与不同行业的公司市盈率进行 对比，以判定一家公司是否具吸引力亦具误导性，原因在于这些公司的特性与基本面均大不相同。虽然市盈率有助于让投资者了解一家公司的估值状态，但不该是其 做任何投资决定的绝对标准。

2. 市净率 ( Price to Book Value ratio ) 市净率 = 股价 / 每股净资产

不同于与公司盈利能力有着直接关联的市盈率，市净率（亦称市账率）衡量的是某个时间点，普通股东可索取的公司剩余净资产之金钱价值。市净率的计算 方式是将一家公司的股价除以每股股权账面价值。股权账面值以每股为基础，计算方式是将总负债与优先股从公司总资产中去除。与市盈率相同，投资者可将市净率 与历史平均相比，以判断股价之高低。这一方式非常适合用于衡量具有大量有形资产的公司之净资产价值，其中包括金融机构与资本密集企业。由于净资产属于累计 数且一般为正数，所以当负数盈利导致市盈率变得毫无意义，或是当投资者不清楚一家公司的未来盈利前景时，投资者能以市净率替代市盈率作为估值指标。

虽然市净率具备许多优点，但亦存在缺点。由于净资产不考虑公司的无形资产，如公司名誉及知识产权，若使用市净率来衡量财务报表中有形资产数量低的 公司（如服务业公司）之估值或将具误导性。有鉴于市净率的有效性可能会因为会计标准的不同而受到限制，为以市净率比较不同区域公司的表现造成困难。由于股 份回购一般会降低账面值，股份回购活动频密的时期亦可制造市净率升高的假象，对使用历史数据进行比较造成困难。然而，市净率与市盈率一样，虽是个有用的估 值指标，但不该被单独使用。

3. 负债权益比率 ( Det to Equity ratio ) 负债权益比率 = 总负债 / 股东权益

负债本质上不算坏。有些公司为了扩展业务而举债，尤其是当公司无法自行承担扩展业务所需的资金，其它公司则将债务纳入其资本结构，以降低其资本的 平均成本，原因在于债务的融资成本低于股权。然而，过多的债务则可能造成严重的后果，若经营不当将导致公司陷入破产，在这个时候，投资者就必须了解负债权 益比率（亦称负债股权比率）。负债权益比率的计算方式是将一家公司的总债务（包括经营性债务及短期与长期债务）除以股东权益。这一容易计算的比率可帮助投 资者评估一家公司资本结构的风险程度，亦是公司杠杆状态的指标。

一般而言，一家公司的负债权益比率过高或预示着财务危机，在这样的情况下，投资者应在认购该公司股票前，仔细评估其偿债能力。另一方面，若公司的 负债权益比率太低，则可能表示其过于依赖成本较高的主权资本来负担业务经费，而这将减低公司盈利。因此，个中关键在于公司必须在资本结构中取得债务与股权 之间的有效平衡。虽然判断负债权益比率的高低无统一标准，投资者可将公司的负债权益比率与其它同业公司进行对比，原因在于各个行业的公司所需的营业资金各 异。资本密集企业的负债权益比率一般较高，如原油与天然气提炼公司，而非资本密集公司，如服务公司的负债权益比率则一般较低。据此，在评估一家公司的负债 权益比率时，将其所营运的行业板块纳入考量亦极其重要。

4. 股息率 ( DY = Dividend Yield )

股息收益率(%) = 每股股息 / 股价

收益型投资者对股息收益率这一估值指标应该不陌生。对外行人士而言，股息收益率衡量投资者每投入一元所能获取的现金回报。股息率以百分比表达，计 算方式是将公司的每股股息除以股价。一家公司的股息率若高于历史平均或表示其估值偏低，原因在于公司派发的股息相对高于其目前市价。

然而，在不考虑其它估值指标如市盈率与市净率的情况下，毅然投资具有高股息率的股票并非是个明智的选择。虽然高股息率意味着估值偏低，但亦可表示 该投资的风险水平较高，尤其是当股息率因基本面衰退而增高，这表示未来公司派发的股息将减少或暂停。相反的，股息率低不一定表示估值过高。投资者若只重视 股息，则可能在公司按市盈率与市净率计算的估值偏低时错失潜在的资本增值。投资者亦应密切关注公司的自由现金流量，以判定股息是否来自循环现金流，以及未 来的股息是否是可持续的。

5. 股本回报率 ( ROE = Return on Equity ) 股本回报率 = 净收益 / 股东权益

股本回报率（亦称股权收益率、股东回报率）衡量公司利用股东所投入的资金赚取回报的有效性，是测量盈利能力最重要的指标之一。其计算方式是将公司 损益表中的净收益除以资产负债表中的股东权益。拥有高或不断上升的股本回报率的公司，一般具备通过新投资项目赚取盈利的能力。另一方面，低或不断下降的股 本回报率或表示公司管理层缺乏有效使用股东资本的能力。在评估竞争股之间的投资潜力时，投资者应选择拥有较高股本回报率的公司，因为在一切其它因素都一样 的情况下，该公司将能为股东所投入的每一元资金赚取更高的盈利。鉴于不同行业的股本回报率各异，投资者应观察公司在一段较长时期中的股本回报率趋势，以了 解一家公司财务状况的发展方向。

虽然股本回报率是一项重要的盈利指标，但其亦有自身缺点。股票回购等行为可导致股本回报率人为膨胀，从而引起股东权益（股本回报率公式中的分母） 下降，继而引起公司股本回报率在业务营运未获任何改善的情况下上升。其次，股本回报率未计入公司为业务营运而筹措的债务额度。一家公司可能一直通过过度负 债来驱动盈利能力，而不是通过发行股票来筹集资金，这种情况引起的股本回报率偏高可能具有误导性，因为公司承担的风险债务并未反映在其中。另外，使用股本 回报率评估较新和较小的公司也可能具有挑战性，因为这些公司的盈利可能为负数，即使其未来有巨大的收入潜力。

突破定量因素的局限 虽然财务比率可为投资者提供有关公司业绩、前景以及估值方面的线索，但其并非一切。其它定性因素，如公司的管理实力，商业模式和行业动态，也在股票分析中发挥重要作用。在投资策略中结合使用定量和定性数据的投资者可能增加其长期成功的几率。

 

 

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