MLGLOBAL (7595) ML環球 - Mlglobal（水至清则无鱼，股至清则无疑） - Morgan Lim 反思者

June 1, 2017 | Morgan Lim 反思者

MLGLOBAL (7595) ML環球 - Mlglobal（水至清则无鱼，股至清则无疑） - Morgan Lim 反思者

不知道读者们认不认识 Kerjaya 这间公司，Kerjaya 之前是一间叫做Fututech 名字的公司。Datuk Tee Eng Ho 在2015年9月15号用了Fututech 的RM 438million把自己的子公司 Kerjaya 收购了。当时Fututech 的order book只有RM 121 million，但Kerjaya的 order book 却高达RM 2.74 billion。 也就是说 Kerjaya的 order book 是Fututech的order book的22.6倍。从此Fututech换名为Kerjaya，从那一天起，这间公司的value就脱胎换骨，突飞猛进。

Kerjaya子公司为整个企业带来了很多业绩，导致Kerjaya股价也因此大起。在2015年9月15号，Kerjaya的股价只有 RM 1.60,现在2017月5月31号，股价则高达RM 3.24。笔者持有了Kerjaya一年多，到现在还继续持有，也得到了很好的return。笔者之所以对Kerjaya有信心是因为笔者在一个分享会看 过Datuk本人对Kerjaya的看法，Datuk说了一句话:“我比你们任何人都在乎公司，我每花公司的一分钱，都会想清楚，因为我拥有75%的股 份，公司的75%资产都是我的，公司每花RM 1，等于从我口袋拿了RM 0.75出来”。（那天听了之后，觉得以后买股票，大股东一定也要有至少50%，这样至少可以知道管理层会在乎公司多过我们这些小虾米）。当天分享会时， 股票在RM2.20左右，股价从 RM 1.60也起了不少。有一个出席者问了Datuk对当时股价的看法，Datuk回复了说：“Kerjaya是一家长期投资的公司，至于股价，Datuk本 人觉得只要低过RM 3都是便宜的，而且Kerjaya未来在对的时间点便会以bonus issue来奖励股东”。听了这些，笔者对 Kerjaya 的管理层很有信心，也觉得以Kerjaya非凡的12% profit margin将会前突无可限量，就因此耐心等待。现在，回首一看，觉得Kerjaya能为笔者带来不错的成绩都归功于好的管理层和稳定的建筑合约。

读者们别误会，今天不是分享Kerjaya的，而是笔者发现了一家公司正处于Kerjaya一年前非常相近的情况，那就是Mlglobal。多亏了一些 bloggers的文章，尤其是张无忌的文章！张无忌在他的文章提起了Mlglobal是下一个Kerjaya，这才引起了笔者的注意，也才会有了这篇文 章。这就是张无忌的文章，大家可以阅读了解。http://life1nvest.blogspot.my/2017/04/ml-global- by.html。

Mlglobal曾经是一家PN17的公司，名叫VTI Vintage Bhd。在2014年7月才换名字成为现在的Mlglobal。之所以会有这个转机是因为 LBS Bina这间上市建筑公司在2014年收购了多达34.07%的股份，到今晚 (31th May 2017), LBS Bina拥有了Mlglobal的55.3%的股份，是Mlglobal的最大股东。(as link attached)

http://www.freemalaysiatoday.com/category/nation/2017/05/29/ml-global-sees-no-drop-in-home-prices/

LBS Bina是注重affordable housing的，在经济不景气的情况下，affordable housing的需求应该会越来越高。LBS Bina的背景是很不错的，大家可以阅读张无忌的文章来深入了解LBS Bina的竞争优势。这篇文章是为了述说 Mlglobal 的前途和未来。

Mlglobal之所以值得被关注是因为在2016年11月28号，LBS Bina用了Mlglobal的RM 300 Million把LBS Bina的旗下公司MITC收购了。MITC被收购的那时候，手头上还剩下 RM1 billion未完成的order book。而这些order book将在两年内完成。

请大家算一算， RM 1 billion的order，若除以8个季度，每个季度应该会因为MITC的贡献而平均增加 RM 125 Million! 读者们或许觉得 RM 125 Million没什么特别，大家请看下图，平时Mlglobal的revenue才在于 RM10 Million至 RM 15 Million。如果增加个 RM 125 Million，那就等于成长将近10倍了！（这情况和以前Kerjaya一年前的季度报告也是一样的）

请大家留意看Mlglobal以下的业绩报告，

大家可以看到2016年最后一个季度报告的营业额突然高达 RM 60 Million 而2017年第一个季度的营业额高达 RM 160 Million。若我们花些时间去读2016年最后一个季度报告，可以看到一些惊喜资料

从2016年最后一个季度报告可以看到说业绩突然的爆涨是因为新收购的MITC为mlglobal贡献了一个月的贡献！可是税后压力却是亏损的，那是因为 Mlglobal把全部 one off 的expenses都放进了这个季度报告里。接下来的季度报告应该没有这些one off expenses，也应该会开始看到不错的盈利。

现在我们看一下2017年第一个季度报告，

我们看到了 在RM 150 Million 里面，MITCE一共贡献了 RM 142.56 Million。这解释了为什么 Mlglobal的业绩会突然暴涨，这和Kerjaya是非常非常相似的。可是Mlglobal的管理层和稳定增加的Order Book能否和Kerjaya 相比呢？

首先我们先来探考Mlglobal到底应该值多少钱？
从 2017年第一个季度报告,我们可以看到Net Profit Margin只有6%, 若一整年都维持相同的EPS，一年只有 9.2 cent, 如果PE = 10， Mlglobal也就值 RM 0.92而已。这个value可不值我们去投资毕竟现在股价位于 RM1.15左右。

从这边我们可以看得到Mlglobal的value若要提升，第一嘛就是增加更多的order book，第二嘛就是提高 Net Profit Margin，要不然Mlglobal都没什么好持有的。

就在2017年5月26号，Mlglobal得到了高达 RM 1 billion的project ，这些project都是LBS Bina给的。所以Mlglobal的order book就突然增加到了 RM 2 billion，而这些order将会在3 年内完成！可以看一下这个link和参考一下的图片。http://www.thestar.com.my/business/business- news/2017/05/29/ml-global-banks-on-orderbook-to-sustain/

此外，在2017年5月26号， Mlglobal举办了AGM，CEO Datuk Richard Lim Lit Chek 说 Mlglobal将会花RM 40 Million从中国引进IBS 技术来减少对于员工的依赖，也估计这比投资将会在明年上半年就会对公司做出贡献。 IBS 技术在2010 年就被Kerjaya引进来引用，这使得Kerjaya可以减少错误的发生，而且可以大量减少建筑所需要的时间。Kerjaya的director Datuk Tee Eng Ho很以这个IBS技术引以为傲，也曾经在分享会和大家分享这个技术的厉害。这个IBS技术的厉害也帮Kerjaya可以获得更多的条件来争取到高达 12%的 Net Profit Margin。Mlglobal的CEO Datuk Richard Lim Lit Chek也说了不排除以后或许还可以把自家的IBS技术产品卖给别家公司来增加收入。从这个IBS的投资项目上，笔者觉得CEO 真的在为Mlglobal的前途着想，有在为Mlglobal创造价值，也让笔者对Mlglobal的管理层增加信心。大家可以参考一下这两个link。 (http://www.thesundaily.my/news/2017/05/29/ml-global-invest-rm40- million-pre-cast-panels-plant)（http://www.malaysiastock.biz/Blog /BlogArticle.aspx?tid=8153）

上图也说了，现在Mlglobal大约50% 的project都用着类似IBS的技术。换个乐观的角度，而说就是还有很多的project用着较久的技术，也就是还有很多的进步成长的空间。

http://www.freemalaysiatoday.com/category/nation/2017/05/29/ml-global-sees-no-drop-in-home-prices/

上图说了IBS技术会缩短建筑流程和省cost。若明年上半年，如管理层所说的，IBS技术可以为公司做出贡献，大家认为Net Profit Margin会不会提升呢？哪怕Net Profit Margin可以提高1% 达到7%，那么可就有很大的不同了。Net Profit可就要因为Net Profit Margin提高的1% 而增加高达16% (1/6*100%=16%)了。

从以上这个图片，大家可以看到Mlglobal有了RM 2 billion的project后，还在tender着额外的 RM 1 billion的Project!!这个额外竞标着的这个RM 1 billion笔者只在下面这个报道看到，别的报馆的报道都没有提起这件事，所以不懂今年内order book有没有可能还会增加。大家可以参考这个link。（http://www.theedgemarkets.com/article/ml- global-eyes-ibs-adoption-tackle-labour-shortage-0）

但这边有个好消息！

这是2017年6月1号，从LBS Bina的报道中拿到的，报道里有说接下来两三年，将会是affordable housing的trend。而且从上图，我们可以看到LBS Bina还有很多未开发的地，这些地皮发展起来可以高达RM 300忆，这笔数目其中一部分若是分给了Mlglobal, Mlglobal真的是吃不完咯。

除此之外，大家可以看Mlglobal对未来的Affordable Housing屋价的看法。Mlglobal是觉得说屋价会在明年起1%到2% ，Mlglobal也会专注在Affordable Housing 这个领域。
（http://www.freemalaysiatoday.com/category/nation/2017/05/29/ml-global-sees-no-drop-in-home-prices/）

以下的calculation可让读者们参考参考。（这个calculation是以 RM 2 billion order book来计算的）

经过了这些功课，笔者觉得Mlglobal和Kerjaya真的太相似了，有好的管理层，也有稳定的Order Book，或许读者们真的可以深入研究看看，大家一起交流交流。希望将来Mlglobal可以符合笔者的两个要求，提高order book和提高Net Profit Margin。

引用我师父Bluefun的一句话：“一个杯子，半杯水，我庆幸还有半杯水”。

水至清则无鱼，股至清则无疑。

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买卖自负。

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