2013-03-11 13:05
CB工业产品提供棕油厂一站式解决方案。
CB工业产品（CBIP，7076，主板工业产品股）的业务主要涵盖：（1）棕油器材及生产工具机械支援、经营及合约工程；（2）改造特别用途汽车，例如救伤车和消防车；（3）通过联营公司及联号公司栽种油棕及生产原棕油及棕仁。
2012年，棕油厂配备对CB工业产品的营业额公司66%，其余34%贡献来自改造特别用途汽车。
在税前盈利方面，棕油厂配备和改造特别用途汽车则联合贡献85%，其余15%是来自联营企业和联号公司。
CB工业产品亮点：
1.CB工业产品的工程业务记录良好，可从所获得强劲订单及不断成长的营业额贡献中获得证实。
2.棕油厂房需求展望亮丽，受供需因素支撑。
3.它是全球不断拓展的棕油领域之安全投资及代表股项。
4.尽管CB工业产品将保留现金扩展种植业务，但仍然有能力派发慷慨股息，因为截至2012年低，拥有1亿7300万令吉的庞大现金，每年平均拥有的现金流量介于9000万到1亿令吉。
拥有良好的过往表现，这可以从合约数量中看出。
证券行报告给予CB工业产品“买入”评级，因为它拥有专利权的棕油厂科技，可取得大部份新建棕油厂的市场，该公司的科技被证实比传统棕油厂拥有更好的运作效率。
该公的知名客户，包括了联邦土地发展局、TH种植（THPLANT，5112，主板种植股）、丰益国际（Wilmar）、森那美（Sime，4197，主板贸服股）、PT Astra Agro、贸易风（Tws，4421，主板消费产品股）和PT Minamas等。
棕油厂需求展望亮丽
整体而言，证券行看好棕油厂的需求展望，主要是获得供需因素的支撑，这包括：
（1）植物油的长期需求展望正面，推动更多种植活动，兴建新棕油厂的需求增加；
（2）其他国家（例如巴布亚新几内亚和利比里亚）的新可耕种土地出现；
（3）世界最大棕油生产国（例如马来西亚和印尼）的可耕种土地受限，这推动棕油业者将传统棕油厂，转变成现代化棕油厂，提升产量和空间效率。（提供棕油厂一站式解决方案以及已经与业者建立起密切商业关系的CB工业产品，预料将在赢获此类合约上处于更有利的地位）；
（4）世界人口及人均收入（意味着更高的植物油消耗量）增加，以及
（5）油作物的可耕种土地缺乏，这将提高棕油的需求，因为油棕是最具成本竞争效率的油作物。
尽管它的收入增长14.5%至5亿2040万令吉，但是它的核心盈利却下跌11.8%至9160万令吉，主要是因为（1）砂拉越种植业务不再做出盈利贡献（因为于2012年首季完成脱售砂州油棕园）；联号和联营公司盈利贡献疲弱（主要是受到棕油价低落的影响）。
不包括2011财政年脱售油棕园的盈利贡献的话，CB工业产品的税前盈利增长了85.3%，这主要是归功于棕油厂工程以及改造特别用途汽车业务赚幅增加。
2013年展望乐观
证券行对CB工业产品的展望基本乐观，因为棕油厂工程以及改造特别用途汽车业务，拥有强劲的合约订单（约5亿令吉，相等于这个业务于2012年营收的一倍）。
虽然未来三年种植业务贡献并不显着，但是预测棕油设备以及改造特别用途汽车业务将持续成长。
种植业务转战印尼
根据证券行报告，CB工业产品于2004年于砂拉越收购1万4500公顷的土地种植油棕。由于大马很难再获得种植地，所以它决定退出大马，并将筹得的资金转战印尼。于2012年5月，它脱售9656公顷的砂拉越园丘，成交价为2亿6810万令吉。
在加里曼丹投资之后，CB工业产品在加里曼丹中部有3万7273公顷的种植地。可耕种的面积为3万3000公顷或是占总面积的89%。由于每公顷油棕园的开发成本为1万6000令吉，所以CB工业产品每开发5000公顷的土地，就必须花费8000万令吉。
对于CB工业产品而言，种植成本并不是大问题，因为它截至2012年为止拥有1亿7300万令吉的庞大净现金，再加上于2013年至2015年平均每年净现金流量介于9000万至1亿令吉。整体而言，来自种植业务的贡献不会很大，因为它的油棕必须到2015年才开始产果。
备注：
1.平均5年历史本益比9.5倍。
2.目标价：黄氏发展3.30令吉、丰隆投银3.41令吉、大马证券研究3.00令吉、兴业研究3.35令吉。
3.于3月5日至6日，CB工业产品收购92万股库存股。到目前为止，该公司已经持有485万股，相等于2%股权。
4.企业计划完成：
A）它于1999年5月二板上市，以及在发售两次付款的付加股（75仙现金以及25仙以保留盈利支付）以及1亿3100万股每股面值1令吉的股票折细至50仙之后，于2005年7月转至主板上市。
B）以1送1派出的1亿3400万股红股于2012年3月上市。
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文：慧眼
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