自度过几年寒冬之后，随着国内外捎来多项好消息，钢铁领域春暖花开。
同时，扁钢（flat steel）生产业者则因为金狮（LIONCOR）旗下美佳钢铁（Megasteel）去年开始暂停营业，可以更低价进口热轧钢（HRC），有助于降低生产成本。因此，钢铁业者的业绩将持续反映出这些利好因素，而股价也有更大的上升空间。
蓬勃的房产及捷运计划带动钢铁需求，好景料可以持续3到5年。
过去几年面对中国廉价钢铁产品涌入大马，我国钢铁业者叫苦连天，不仅蒙受亏损，部分业者的钢铁厂更因此而停止营运，甚至惨遭大马交易所除牌。不过，随着国内外政策及发展有利于钢条（Long Steel）及扁钢（flat steel）制造业者，不仅业绩获得显著改善，连股价也掀起一股涨势！
分析员认为，由于钢铁股去年末季开始转好，且延续至今，钢铁领域的前景相当明朗。
我国钢铁业分为两种市场，分别是钢条和扁钢。
钢条产品包括热轧混凝土钢筋条（rebar）和盘条（wire rods），一般用在建筑领域；而扁钢则包括热轧钢（HRC）、冷轧钢（CRC），一般用于制造领域，如电器和汽车。
一名不愿透露姓名的分析员向《南洋商报》指，两个市场的业者将因为拥有利好因素，所以今年将交出比去年更好的成绩单。不过，他认为，钢条生产商的表现会更出色，因为拥有更多推动因素。
因此，钢条生产商如南达钢铁（SSTEEL，5665，主板工业产品股）、安裕资源（ANNJOO，6556，主板工业产品股）、大马钢厂（MASTEEL，5098，主板工业产品股）和金狮工业（LIONIND，4235，主板工业产品股）的股价增幅从去年至今皆超过一倍！
大华继显研究分析员马纳夫指，特别是钢条制造领域，会跟随我国发展蓬勃的建筑领域增长步伐，未来好景将长达介于3至5年。
多年前，庞大的中国廉价钢铁产品涌入大马，导致市场供应过剩，进而拉低本地钢铁价格。
因此，有不少钢铁业者受到冲击，不仅销量锐减，连售价也大跌。
这拖累不少钢铁股从2014财年开始蒙受亏损，更有公司不敌大环境的冲击，导致钢铁厂停止营运。
不过，随着中国钢铁领域持续减产、我国政府实施利好钢铁业者的保护措施，以及颁发多项大型基建项目，有助于提高售价及支撑需求，促使钢铁股纷纷转亏为盈。
根据交易所资料显示，大部分钢铁业者从去年下半年开始，业绩出现好转。
部分业者成功转亏为盈，也有业者摆脱颓势，净利显著大增！
分析员看好钢铁业将在今年取得良好业绩。
至于扁钢领域方面，一名不愿具名分析员认为，虽然前景不如钢条生产商般明朗，但预计业者今年将取得更多盈利。
“这是因为金狮旗下美佳钢铁（Megasteel）去年开始暂停营业，所以中游生产商可以更低价进口热轧钢，有助于降低生产成本。”
中游生产商如麦克伦钢铁（MYCRON，5087，主板工业产品股） 、中钢大马（CSCSTEL，5094，主板工业产品股） 、益美达（EMETALL，7217，主板工业产品股），以及榕钢控股（YKGI，7020，主板工业产品股），都是以引进热轧钢，生产冷轧钢（CRC）。
此前，我国唯一的扁钢生产商——美佳钢铁一直受到政府保护，包括规定当地冷轧钢生产商必须向前者购买HRC。
美佳钢铁垄断热轧钢市场，使到冷轧钢生产商一直面对高成本的问题。
因此，相信生产商将持续受惠于较低进口成本带来的好处，这将反映在公司业绩上。
柏华嘉寻求新“白武士”协助重组与转型。
我国钢铁领域在过去几年面对重重挑战时，部分业者靠着转型和投资科技成功走过困境，如安裕资源，但也有业者却熬不过而被交易所除牌。大钢铁业者金狮（LION CORPORATION）和柏华嘉控股（PERWAJA）分别在去年和今年相继除牌。
金狮在去年5月公布2016财年第三季业绩时，宣布随着政府决定不对进口HRC征收保护税，所以旗下美佳钢铁（Megasteel）暂停营运。之后，该公司也因为展延呈交重组计划日期的申请被拒后，于去年10月12日正式除牌。
另一家著名钢铁公司柏华嘉控股，则因为在甘马挽的厂房，从2013年8月开始停止营运，而在同年被列入PN17公司。
近期因为交易所驳回柏华嘉控股延长呈交重组计划的上诉，所以该公司在上周二（30日）除牌。
有市场人士认为，柏华嘉控股无法在大市好转时找到投资者进行重组实在很可惜，且错过了这次机会，就很难翻身。今年2月，该公司董事丹斯里方天兴曾向本报披露公司已找到新的白武士，相信对方将注入更大笔资金，并预计在3月中完成洽谈重组和转型计划。
安裕资源拥有良好的成本架构，竞争力比同行强，备受投行看好。
钢铁业的展望转好，会有越来越多人关注该领域。一家投行研究主管指，目前有明确因素显示钢铁业未来3年前景明朗，所以也计划重新追踪钢铁领域，首要追踪的股票是安裕资源。
也有部分分析员指，会从原本仅仅安裕资源，增加至其他钢铁股。
值得注意，兴业投行在5月中开始追踪金狮工业。
根据彭博社的资料显示，目前安裕资源是大部分投行追踪的唯一钢铁股。
经过询问后发现，不外乎是因为安裕资源拥有良好的成本架构，所以相比同行具备较强的竞争优势。
马纳夫指，由于钢铁业是一个耗资很大的领域，所以公司必须有庞大资本进口煤炭、生产钢铁，甚至运送给客户。
“从这个大环境来看，安裕资源是唯一拥有最佳架构的公司，这是我追踪该股的因素。”
另一名分析员则指，会追踪安裕资源，是因为该公司的成本效益高，而且是唯一可以根据市场价格，而选择使用或废铁作为生产原料。
该公司使用的混合高炉电弧炉（BF-EAF）科技，除了提供自由选择生产原料之外，还可降低物流成本、消耗较少电力，以及较少天然气营运。
除了安裕资源之外，其他钢铁业者都是使用废铁生产钢铁，所以缺乏控制成本的灵活性。不过，又有分析员指，大部分钢铁公司设在外州，如位于马六甲、登嘉楼等，相反的安裕资源较为积极与分析员见面，所以这是大部分分析员只是追踪该股的因素。
安裕股价仍可攀升
自钢铁公司业绩自去年下半年转亏为盈或净利大增之后，股价也跟着翩翩起舞。从去年至今，股价表现最出色的是安裕资源，飙升近4倍；紧接而来则是金狮工业，共上涨2.7倍。虽然钢铁股已走高许多，但基于预计钢铁股将在今年取得良好业绩表现，所以分析员普遍看好它们的股价有上涨空间。分析员认为，钢铁股的股价将会跟随转好的业绩表现而攀升。
“安裕资源的股价已上涨很多，但另一些钢铁股仍处于较低水平。”
马纳夫则指，虽然钢铁股的估值越来越高，但仍有上升空间。
“钢铁股将会跟随净利增强的表现而走高。”
分析员针对旗下唯一追踪的钢铁股安裕资源给予预测，他说：“随着安裕资源能在截至3月31日首季净赚7000万令吉，股价有望走高至大约4令吉。”
截至上周四（6月1日），该股收在3.20令吉。
竞争力输中资挑战大
虽然钢铁业面对一片好景，但分析员认为，该领域也会面对挑战。
分析员指，尽管看涨今年钢铁股表现，但却无法提供明年展望的看法，因为该市场具周期性波动。
他进一步表示：“目前生产钢铁的原料成本下降，铁矿砂（iron ore）、废钢（scrap），以及煤炭（coal）的价格皆下跌，若这股趋势维持下去，中国的钢铁产品售价将会下降，这让他们能够以更低价出口至大马。”
基于中国拥有较好的技术和经济规模，所以相比之下，大马业者的竞争能力较低，容易输给中国生产商。
马纳夫指，钢铁领域未来的挑战，主要来自本地市场。
“我们唯一担心的是大型基建工程会延后进行，因为这是最大的需求来源。”
三大因素带动钢条制造领域1.中国钢铁减产带动价格回弹
分析员皆认为，中国对钢铁领域的减产政策是本地业者的主要推动力。
根据中国国务院，中国去年减少6500万吨的钢铁产能，并预计今年将再减5000万吨。
同时，中国政府也预测，到了2020年，钢铁产能将会减少介于1亿至1亿5000万吨。
中国钢铁出口量自去年下半年开始减少至300万吨以下，截至今年3月大约达200万吨。
分析员指，由于中国钢铁业的减产措施仍在，有助于防止该国出口钢铁产品至大马，今年下半年的钢铁价格将会走高。
“不过，价格将限制在每吨2400至2500令吉。”
2.大马延长保护措施改善供应
为了保护本地业者，政府去年9月宣布，分别从当月26日和27日向进口热轧混凝土钢筋条征收13.42%，而盘条（SWR）与螺纹钢筋卷（DBIC）则征收13.9%的保护关税。
贸工部分别从今年4月14日和15日起，向进口热轧混凝土钢筋条、盘条与螺纹钢筋卷征收保护关税，为期3年，主要是因为两项产品的进口增加，严重打击本地领域。
在此措施，大马将向进口热轧混凝土钢筋条征收13.42%保护关税、为期一年，第二年降至12.27%，第三年降至11.1 %；进口盘条和螺纹钢筋卷第一年征收13.9%保护关税、第二年降至12.9%、第三年降至11.90%。
分析员表示：“政府征收保护关税，限制中国廉价钢铁产品流入我国市场，这有助于推动本地钢铁价格走高。”
随着政府延长保护措施，带动本地热轧混凝土钢筋条平均售价从去年第三季平均达每吨1848令吉，在今年首季上涨21.59%，达2247令吉。
同时，马纳夫则指，从市场供应角度来看，该领域将在未来3年维持好景。
3.多项大型基建工程扶持需求
政府自去年已颁发不同的基建项目，包括捷运2（MRT2）、白沙罗淡江高速大道（SUKE）及白沙罗莎阿南疏散大道（DASH）。
因此，不少分析员预计，这将会推高热轧混凝土钢筋条的需求。
同时，政府仍未宣布的数项大型项目，如轻快铁3（LRT3）、敦拉萨国际贸易中心（简称TRX）和东海岸铁路（ECRL），也会成为另一项提高钢铁需求的催化剂。
马纳夫指，政府将推出更多基建项目，预计需求将在今年下半年增加。
“因此，从下半年开始，整体的业绩表现将会更出色。”
不过，他指，单单从钢铁价格来看，目前需求还未增加。
4月份热轧混凝土钢筋条售价为每吨2134令吉，按月下跌3%。
尽管如此，玛纳夫认为，随着基建工程展开，需求将有助于扶持钢铁业在未来3至5年表现正面。
“多项基建工程带动建筑领域蓬勃发展，而钢铁业也将在未来几年效仿建筑领域的表现。”
相同的，也有分析员也预计，从下半年开始，建筑领域开始走强，将带动钢铁价格，上游业者将可以较高售价卖钢条。因此，他认为，该领域今年表现将胜于去年。
2)
必和必拓(BHP Billiton)称，“一带一路”将大幅提振商品，并将令全球钢材需求增加约1.5亿吨。必和必拓是全球最大焦煤出口商，也是全球第三大铁矿石供应商。
必和必拓认为，“一带一路”已经启动了价值1.3万亿美元的项目。瑞信在上个月则表示，价值3130亿-5020亿美元的投资将在未来五年内流入沿线国家。
周四，必和必拓首席商务官Arnoud Balhuizen对媒体表示，有基建的地方就会有经济发展，这将引发铜的需求，并引发能源需求，“中国生产的钢铁将用于一带一路沿线，这显然会有利于商品的需求。”
Balhuize进一步指出，“一带一路”承诺“资源、服务和技术的巨大需求”，也是“前所未有的机会”。此外，到2019年，印度总理莫迪的乡村供电计
划将为每个公民供电，莫迪关于提供更多经济适用房的计划，将提振大宗商品，并可能“对煤、铁矿石、铜和石油的需求产生重要影响。”
“一带一路”迅速推进
国资委主任肖亚庆此前表示，国资委将以共商、建享为原则继续推动中央企业深入参与“一带一路”建设。“一带一路”倡议提出以来，共有47家央企参与，与沿线国合作共建1676个项目。中方与外资在能源领域的合作正在加速，建设项目涵盖国内外。
据新华社，河北省多数国际产能合作项目布局在了“一带一路”沿线国家。据河北省商务厅统计，2016年，河北对“一带一路”沿线国家备案对外投资企业33家，中方投资额超过16亿美元，在全省中方投资总额中占比超过48%。
中欧关系的发展也对“一带一路”有促进作用。新华社援引分析人士称，中欧关系日臻成熟、稳定，未来双方可以聚焦“一带一路”建设和中小企业合作，挖掘各领域合作潜力，妥善处理分歧，为中欧关系发展再添新动力。
3)
大宗商品“坐过山车”钢材市场“一枝独秀”
http://www.100ppi.com 2017年06月03日 09:03 经济参考报
生意社06月03日讯
“别人贪婪时恐惧，别人恐惧时贪婪。”这句股神巴菲特的经典名言，“老期货”王超算是对其有了更深的理解。
随着2月中旬以来大宗商品市场的持续回落，作为拥有接近10年投资经验的投资者，王超频频被“打脸”。“商品市场的表现不仅未能如年初预期一样持续走 高，反而跌至2016年10月份左右的水平。”王超说，持续走低的商品价格，无论是做多的投资者，还是相关厂商都会倍感压力，“最好的时光”是否已经过 去，成为不少投资者、行业人士心中最大的疑问。
大宗商品“坐过山车”
钢材市场“一枝独秀”
2016年大宗商品市场的轮动上涨，让做多的投资者和相关企业赚得“盆满钵满”。进入2017年，不少投资者继续寄希望这一上涨效应会持续。“市场的亢 奋是在春节过后，因为市场预期年后企业将会开工复工，从而带动一定的采购需求。”王超表示，尤其是在政府推动基础设施投资建设的背景下，投资者对“黑色 系”、金属的需求前景高涨。
然而市场的演绎大大超出投资者的预料。数据显示，到5月31日，国内市场追踪一篮子大宗商品价格表现的文华商品指数已回到2016年10月底的水平附 近，累计较年初的报价下跌超过5%，是2015年下半年以来的首个半年下跌。5月份，商品综合价格指数也较前一月下跌3.5%，为连续第四个月来的下跌。
“说好的牛市，一不小心走出了持续下跌的熊市。”对此，期货市场投资者林兰调侃称，年初市场高涨的热情退去，经历持续回落“教育”后的投资者，逐渐趋于理性谨慎。
据统计，今年以来的市场持续回落，工业类商品、农产品类商品都联袂回调。其中追踪一篮子工业品价格表现的工业品指数累计下跌7.4%，而一向价格较为平稳的农产品跌幅也不逊色，同期跌幅高达6.6%，亦创下2015年下半年以来最大跌幅。
目前，主要大宗商品价格不仅回吐年内全部涨幅，一些品种价格甚至回到2016年中的水平。其中铁矿石、螺纹钢、镍上涨后的短期跌幅基本都超过10%，镍 价回到2016年6月底的水平，煤炭市场的焦煤价格跌幅甚至超过20%，因宏观意义较明显而被称为经济预测“博士”的铜价则下跌近7%，上海期货交易所的 铜期货价格基本回到2016年12月中旬的水平。
主要工业类商品中，从年内以来的情况看，“黑色系”煤炭、铁矿石跌幅居前，其中铁矿石期货价格一度从年初的每吨550元，升至740元，再经历短短两个 多月时间从740元附近回落到430元附近的7个月低点，“坐过山车”般从上涨35%再回落超过40%。“铁矿石是黑色原材料中供需基本面最弱的品种，投 机性也常使其尽管常常跟随钢材等原材料价格波动，但涨跌幅远超钢材等其他品种。”西本新干线高级研究员邱跃成表示。
而在农产品类商品中，大豆、谷物及油脂类商品都开启大跌模式，其中油脂类品种的累计跌幅高达16%，是2008年金融危机以来半年跌幅最大的一次，彰显出当前大宗农产品市场的极度弱势。
主要大宗商品中，仅钢铁类产品较为坚挺。目前，上海期货交易所上市的螺纹钢期货价格仍在每吨3200元附近徘徊，较去年底的报价水平上涨约11%。“原 材料价格下跌，终端价格坚挺，使当下生产建材的钢厂享受最好的时光。”据西本新干线测算，到5月中下旬，钢厂的吨钢毛利达1200元/吨，刷新了多年以来 的高点。
“最好时光”或已过去
市场环境迎大转变
大宗商品位于国民经济的上游，市场的急剧变化除了资金推动外，市场变动反映出的其本身市场环境变化更值得关注。业界专家认为，大宗商品市场之所以呈现出 大幅波动，主要仍是年初市场过高的预期遭遇市场环境的巨大变化，尤其是相对于2016年市场面临的环境，资金面、供需形势以及政策环境都已大不同。
一是在资金面上，随着市场的持续回落，市场逐渐形成较一致的预期——年内的资金市场环境相对于2016年而言，宽松的环境基本逆转。“2016年的货币 环境是宽松，而目前是在金融去杠杆。”邱跃成说，就市场参与者的情况来看，普遍认为资金面逐渐从较宽松的环境转为中性偏紧的局面，且短期内亦看不到松动的 理由和迹象。
资金面是不少大宗商品市场参与者的“生命线”。业内人士称，比如对钢铁行业而言，补库存特别是中间环节贸易都极度依赖银行资金面的供给，资金成本高企、紧张的格局，以及市场逐渐从节后的旺季转向消费淡季的情况下，市场对后期的预期并不乐观。
二是在商品市场本身供需基本面上，即将到来的消费淡季，以及房地产市场的持续调控，都使市场需求环境与2016年迥异。行业第三方报价平台上海有色网专 家蒋宁说，有色金属市场的形势与经济大环境基本匹配，虽然分行业的状况存在一定差异，但总体上而言，有色金属已经很难出现2016年出乎意料的需求增长情 况。
蒋宁表示，以工业上广泛应用的铜来说，在铜的主要需求领域，由于政策调控，市场预期房地产行业的需求能与前一年持平或已是最好情况，而电力领域的需求尽 管较正常，但年初西安地铁线缆造假事件后，一系列的督查，也让消费有所放缓，加上家电行业市场预期今年夏天的气温可能不会太高，也使其对铜原料的采购较谨 慎。
三是在政策环境上，政策对供应和需求的短期冲击也大为减少。“比如煤炭行业就不会出现类似286个工作日限制产出的情况。”有业内人士坦言，随着供给侧 政策的不断推进，政策面上对不少行业去产能虽然还在强化，但更多走向市场化、法制化、常态化，政策因素对生产以及市场需求的短期扰动因素大幅降低，市场炒 作的空间不可避免下降。
到目前，市场对大宗商品后期的表现仍较谨慎。中国大宗商品研究中心对相关参与者的调查显示，到5月份，市场信心已经连续两个月下降。“在钢铁行业，中间 商实际上从3月中旬开始就在降库存，而钢厂因为较高的利润仍继续生产，使得目前钢铁库存主要集中在钢厂，而贸易商对后期持观望的态度。”邱跃成说。
拨动制造企业敏感神经
业绩改善更需提质增效
大宗商品价格变动不仅牵动投资者的心弦，也拨动制造企业敏感的神经。尤其是业绩对价格较敏感的钢铁等行业，一些机构甚至预期年内钢厂的盈利高点或已过去，受价格上涨带动的业绩改善持续性存疑。
事实上，随着大宗商品价格的上涨，不少相关企业的业绩都较“亮眼”。财政部公布的数据显示，今年1月至4月，煤炭、钢铁、有色等去年同期亏损的行业持续保持盈利，同时石油石化等行业实现利润同比增幅较大，而受上游价格上涨约束的电力等行业实现利润同比降幅则较大。
上市公司发布的业绩报告也显示，煤炭行业一季度近九成企业净利润翻番，超过20%已发布业绩报告的煤炭企业盈利增长超过23倍，其中平煤股份利润同比增 幅高达80倍。“但是煤炭产能过多的问题依然存在。”中国煤炭经济研究会秘书长梁敦仕表示，价格回升后一些停工企业还急于复产，若所有煤矿开足马力生产， 市场供大于求的问题难以避免。
同时，业内人士也指出，相关行业盈利能力虽然得到提升，但运行质量并没有明显提高。据河北一家钢厂的高管介绍，去年二季度到今年一季度，钢铁行业出现黄 金期，但在去产能、环保检查等多因素下，钢铁供应减量，而由于基建等需求增长，使钢铁、煤炭等行业红火起来，行业获暴利，但企业的提质增效意识并不 强，2016年全国高炉的能耗比与前一年相比还有所上升。
在业内人士看来，与大宗商品关联度较高的行业中，有色行业的影响相对较小，“不同于钢铁、煤炭的‘靠天吃饭’，有色行业形成独特的经营模式。”上海期货交易所理事张宜生表示，有色行业的长单点价，并充分利用期货市场套期保值的模式，对原材料价格的敏感度较低。
为此，业界专家建议后期应该要加大供给侧改革力度，更多运用市场化、法制化的手段，推动优质企业做大做强，使企业更具竞争力。
一方面推动优质企业优质产品脱颖而出。推动在环保督查基础上，形成工商、质检等督查机制，真正推动产品质量提升，使优质企业更具议价能力。钢之家总经理 吴文章说，价格大幅波动，市场就开始担心钢铁行业的盈利能力，实际上，钢铁行业的盈利能力并不需要过多担忧，真正需要直面的是行业的不公平竞争环境。
吴文章等专家表示，比如符合环保要求和不符合环保要求的产品成本截然不同，产品质量符合国家要求和不符合国家要求的差异也较明显，但这些产品都在市场流 通，对优质企业也是一种伤害，行业应该环保、安全、能耗、产业政策、质量督查“五管齐下”，加大质监、工商对不符合质量要求产品的督查，形成高压，真正让 优质企业胜出，达到供给侧改革满足市场不断提升的需求的目的。
另一方面有色行业独特的风险管理经验也值得其他行业借鉴。江铜集团期货部总经理胡剑斌表示，江铜自期货市场成立以来就从事套期保值业务，从近年的实践情 况看，套期保值让江铜的风险对冲和盈利能力稳步上升，其他企业可以借鉴江铜的模式，提高抗风险能力，进而提高整个产业的运营能力和国际竞争力。
(文章来源：经济参考报)
http://www.100ppi.com 2017年06月03日 09:03 经济参考报
生意社06月03日讯
“别人贪婪时恐惧，别人恐惧时贪婪。”这句股神巴菲特的经典名言，“老期货”王超算是对其有了更深的理解。
随着2月中旬以来大宗商品市场的持续回落，作为拥有接近10年投资经验的投资者，王超频频被“打脸”。“商品市场的表现不仅未能如年初预期一样持续走 高，反而跌至2016年10月份左右的水平。”王超说，持续走低的商品价格，无论是做多的投资者，还是相关厂商都会倍感压力，“最好的时光”是否已经过 去，成为不少投资者、行业人士心中最大的疑问。
大宗商品“坐过山车”
钢材市场“一枝独秀”
2016年大宗商品市场的轮动上涨，让做多的投资者和相关企业赚得“盆满钵满”。进入2017年，不少投资者继续寄希望这一上涨效应会持续。“市场的亢 奋是在春节过后，因为市场预期年后企业将会开工复工，从而带动一定的采购需求。”王超表示，尤其是在政府推动基础设施投资建设的背景下，投资者对“黑色 系”、金属的需求前景高涨。
然而市场的演绎大大超出投资者的预料。数据显示，到5月31日，国内市场追踪一篮子大宗商品价格表现的文华商品指数已回到2016年10月底的水平附 近，累计较年初的报价下跌超过5%，是2015年下半年以来的首个半年下跌。5月份，商品综合价格指数也较前一月下跌3.5%，为连续第四个月来的下跌。
“说好的牛市，一不小心走出了持续下跌的熊市。”对此，期货市场投资者林兰调侃称，年初市场高涨的热情退去，经历持续回落“教育”后的投资者，逐渐趋于理性谨慎。
据统计，今年以来的市场持续回落，工业类商品、农产品类商品都联袂回调。其中追踪一篮子工业品价格表现的工业品指数累计下跌7.4%，而一向价格较为平稳的农产品跌幅也不逊色，同期跌幅高达6.6%，亦创下2015年下半年以来最大跌幅。
目前，主要大宗商品价格不仅回吐年内全部涨幅，一些品种价格甚至回到2016年中的水平。其中铁矿石、螺纹钢、镍上涨后的短期跌幅基本都超过10%，镍 价回到2016年6月底的水平，煤炭市场的焦煤价格跌幅甚至超过20%，因宏观意义较明显而被称为经济预测“博士”的铜价则下跌近7%，上海期货交易所的 铜期货价格基本回到2016年12月中旬的水平。
主要工业类商品中，从年内以来的情况看，“黑色系”煤炭、铁矿石跌幅居前，其中铁矿石期货价格一度从年初的每吨550元，升至740元，再经历短短两个 多月时间从740元附近回落到430元附近的7个月低点，“坐过山车”般从上涨35%再回落超过40%。“铁矿石是黑色原材料中供需基本面最弱的品种，投 机性也常使其尽管常常跟随钢材等原材料价格波动，但涨跌幅远超钢材等其他品种。”西本新干线高级研究员邱跃成表示。
而在农产品类商品中，大豆、谷物及油脂类商品都开启大跌模式，其中油脂类品种的累计跌幅高达16%，是2008年金融危机以来半年跌幅最大的一次，彰显出当前大宗农产品市场的极度弱势。
主要大宗商品中，仅钢铁类产品较为坚挺。目前，上海期货交易所上市的螺纹钢期货价格仍在每吨3200元附近徘徊，较去年底的报价水平上涨约11%。“原 材料价格下跌，终端价格坚挺，使当下生产建材的钢厂享受最好的时光。”据西本新干线测算，到5月中下旬，钢厂的吨钢毛利达1200元/吨，刷新了多年以来 的高点。
“最好时光”或已过去
市场环境迎大转变
大宗商品位于国民经济的上游，市场的急剧变化除了资金推动外，市场变动反映出的其本身市场环境变化更值得关注。业界专家认为，大宗商品市场之所以呈现出 大幅波动，主要仍是年初市场过高的预期遭遇市场环境的巨大变化，尤其是相对于2016年市场面临的环境，资金面、供需形势以及政策环境都已大不同。
一是在资金面上，随着市场的持续回落，市场逐渐形成较一致的预期——年内的资金市场环境相对于2016年而言，宽松的环境基本逆转。“2016年的货币 环境是宽松，而目前是在金融去杠杆。”邱跃成说，就市场参与者的情况来看，普遍认为资金面逐渐从较宽松的环境转为中性偏紧的局面，且短期内亦看不到松动的 理由和迹象。
资金面是不少大宗商品市场参与者的“生命线”。业内人士称，比如对钢铁行业而言，补库存特别是中间环节贸易都极度依赖银行资金面的供给，资金成本高企、紧张的格局，以及市场逐渐从节后的旺季转向消费淡季的情况下，市场对后期的预期并不乐观。
二是在商品市场本身供需基本面上，即将到来的消费淡季，以及房地产市场的持续调控，都使市场需求环境与2016年迥异。行业第三方报价平台上海有色网专 家蒋宁说，有色金属市场的形势与经济大环境基本匹配，虽然分行业的状况存在一定差异，但总体上而言，有色金属已经很难出现2016年出乎意料的需求增长情 况。
蒋宁表示，以工业上广泛应用的铜来说，在铜的主要需求领域，由于政策调控，市场预期房地产行业的需求能与前一年持平或已是最好情况，而电力领域的需求尽 管较正常，但年初西安地铁线缆造假事件后，一系列的督查，也让消费有所放缓，加上家电行业市场预期今年夏天的气温可能不会太高，也使其对铜原料的采购较谨 慎。
三是在政策环境上，政策对供应和需求的短期冲击也大为减少。“比如煤炭行业就不会出现类似286个工作日限制产出的情况。”有业内人士坦言，随着供给侧 政策的不断推进，政策面上对不少行业去产能虽然还在强化，但更多走向市场化、法制化、常态化，政策因素对生产以及市场需求的短期扰动因素大幅降低，市场炒 作的空间不可避免下降。
到目前，市场对大宗商品后期的表现仍较谨慎。中国大宗商品研究中心对相关参与者的调查显示，到5月份，市场信心已经连续两个月下降。“在钢铁行业，中间 商实际上从3月中旬开始就在降库存，而钢厂因为较高的利润仍继续生产，使得目前钢铁库存主要集中在钢厂，而贸易商对后期持观望的态度。”邱跃成说。
拨动制造企业敏感神经
业绩改善更需提质增效
大宗商品价格变动不仅牵动投资者的心弦，也拨动制造企业敏感的神经。尤其是业绩对价格较敏感的钢铁等行业，一些机构甚至预期年内钢厂的盈利高点或已过去，受价格上涨带动的业绩改善持续性存疑。
事实上，随着大宗商品价格的上涨，不少相关企业的业绩都较“亮眼”。财政部公布的数据显示，今年1月至4月，煤炭、钢铁、有色等去年同期亏损的行业持续保持盈利，同时石油石化等行业实现利润同比增幅较大，而受上游价格上涨约束的电力等行业实现利润同比降幅则较大。
上市公司发布的业绩报告也显示，煤炭行业一季度近九成企业净利润翻番，超过20%已发布业绩报告的煤炭企业盈利增长超过23倍，其中平煤股份利润同比增 幅高达80倍。“但是煤炭产能过多的问题依然存在。”中国煤炭经济研究会秘书长梁敦仕表示，价格回升后一些停工企业还急于复产，若所有煤矿开足马力生产， 市场供大于求的问题难以避免。
同时，业内人士也指出，相关行业盈利能力虽然得到提升，但运行质量并没有明显提高。据河北一家钢厂的高管介绍，去年二季度到今年一季度，钢铁行业出现黄 金期，但在去产能、环保检查等多因素下，钢铁供应减量，而由于基建等需求增长，使钢铁、煤炭等行业红火起来，行业获暴利，但企业的提质增效意识并不 强，2016年全国高炉的能耗比与前一年相比还有所上升。
在业内人士看来，与大宗商品关联度较高的行业中，有色行业的影响相对较小，“不同于钢铁、煤炭的‘靠天吃饭’，有色行业形成独特的经营模式。”上海期货交易所理事张宜生表示，有色行业的长单点价，并充分利用期货市场套期保值的模式，对原材料价格的敏感度较低。
为此，业界专家建议后期应该要加大供给侧改革力度，更多运用市场化、法制化的手段，推动优质企业做大做强，使企业更具竞争力。
一方面推动优质企业优质产品脱颖而出。推动在环保督查基础上，形成工商、质检等督查机制，真正推动产品质量提升，使优质企业更具议价能力。钢之家总经理 吴文章说，价格大幅波动，市场就开始担心钢铁行业的盈利能力，实际上，钢铁行业的盈利能力并不需要过多担忧，真正需要直面的是行业的不公平竞争环境。
吴文章等专家表示，比如符合环保要求和不符合环保要求的产品成本截然不同，产品质量符合国家要求和不符合国家要求的差异也较明显，但这些产品都在市场流 通，对优质企业也是一种伤害，行业应该环保、安全、能耗、产业政策、质量督查“五管齐下”，加大质监、工商对不符合质量要求产品的督查，形成高压，真正让 优质企业胜出，达到供给侧改革满足市场不断提升的需求的目的。
另一方面有色行业独特的风险管理经验也值得其他行业借鉴。江铜集团期货部总经理胡剑斌表示，江铜自期货市场成立以来就从事套期保值业务，从近年的实践情 况看，套期保值让江铜的风险对冲和盈利能力稳步上升，其他企业可以借鉴江铜的模式，提高抗风险能力，进而提高整个产业的运营能力和国际竞争力。
(文章来源：经济参考报)
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