PWORTH (7123) 实值国际 - 实值国际东风将吹
2017-03-12 19:00
作风低调的实值国际由上市至今，皆默默耕耘，股价没有大起大落，也甚少引起市场太大关注。近期，因为引进“新策略股东”——拉昔胡申（后并为兴业银行集团）创办人丹斯里阿都拉昔，而成功吸引市场眼球。对于该公司而言，阿都拉昔的加盟，或许可成为一道辅助力量，加速公司走上更高峰。
作风低调的实值国际（PWORTH，7123，主板工业产品组）由上市至今，皆默默耕耘，股价没有大起大落，也甚少引起市场太大关注。
近期，因为引进“新策略股东”——拉昔胡申（后并为兴业银行集团）创办人丹斯里阿都拉昔，而成功吸引市场眼球。
对于该公司而言，阿都拉昔的加盟，或许可成为一道辅助力量，加速公司走上更高峰。
永续森林开发
迈向成长期
迈向成长期
实值国际作为一家森林开发公司，对于环境，背负与其他公司不一样的社会企业责任，也因如此，为了永续经营，实值国际不辞劳苦，从常规开发毅然转型至永续森林开发，而经过长达6年的孕育期，终可看到该公司迈入成长期。
实值国际的灵魂人物是该公司创办人林玉和，他深谙自给自足才是永续经营之道，因此，不断物色合适的森林管理经营权，以为公司创造持续性收入。
每月“飞”西马3次
也是实值国际董事经理的林玉和在接受《投资致富》访问时，透露创业经过，且剖析该公司近期的表现，和对于未来所设下的目标。
来自沙巴的林玉和为人低调，尽管已年过半百，惟依然中气十足，且每月至少3次前来吉隆坡处理事务。
询及他难道都不嫌麻烦吗？他笑笑表示，“已经习惯当‘空中飞人’，而且目前交通便利，约两个小时半，就可从沙巴前来吉隆坡，非常方便。”
林玉和家族生意涉及木材业务，也因此，他本身才会接触相关的生意。“我初期仅是从事木材贸易，较后，朋友谈及大马股票市场发展前景不错，鼓励我自己成立一家公司，并以上市为目标。”
就因为如此，促使他买地建厂，处理锯木，在经过9年的经营时间后，公司终于在2001年上市马股。
涉足油棕树种植
林玉和指出，本身除了管理实值国际外，在沙巴也拥有其他涉及油棕树种植和产业业务的公司。
林玉和也透露，尽管需要两边兼顾，惟科技的发达却为他带来很大的便利。
“许多公司的内部事务，我都可以通过手机或电脑处理，这能够节省我的时间，也使到我的管理更加方便。”
物色接班人能者居之
林玉和目前也担任上市公司柏丹（BERTAM，9814，主板产业组）的董事经理一职，及持有砂拉越综合（SCIB，9237，主板工业产品组）股权。
另外，林玉和也不否认，目前在物色适合的接班人。
“我的家人并没有涉及在实值国际的业务，对我而言，接班人未必是家中成员，而是有能者居之。”
一度原料短缺盈利跌
实值国际在2001年上市后，业绩表现不赖，营业额及净利皆有上升的趋势，当时，是以常规砍伐来获得木桐原料，再进行加工处理，制成半制品出售；惟在沙巴政府提出保护森林措施后，该公司在2010年开始，即因为缺少原料，盈利表现也开始走下坡。
为了符合沙巴政府条例，也相信木材领域前景依然一片光明，因此，实值国际开始争取永续森林管理经营权，在开发森林后，即重新种植新树，以循环的方式，为公司供应木桐原料，而不再需要面对原料短缺的压力。
须等8年才能砍树
林玉和说，加上发达国家如美国、欧盟和日本等，在2008年开始，即抵制非法砍伐的树木，只购买拥有合格认证的半制品，因此，转型是大势所趋。
惟转型，则意味着必须面对一段不短的周期，皆因所种植的树木必须至少8年的时间才到砍伐的成熟期，加上该公司在2007年至2008年期间，也投入约5亿令吉资金，作为提升上下游器材的费用，因此，导致公司截至2010年止负债达3亿令吉，业绩直线下滑，也由2009年后即停止派发股息。
业绩重回轨道将派息
不过，林玉和承诺，一旦实值国际业绩重新步上轨道，在现金充裕的情况下，将重新探讨派发股息。
该公司在2010年，开始获得永续森林管理经营权，目前拥有约2万8000公顷，为期50年的经营权，并获得沙巴森林管理局（SFD）和森林管理理事会（FSC）的认证。
林玉和说，实值国际预期首批自行种植，占地1000公顷，可供砍伐的树木成熟期在今年下半年。
树木渐成熟业绩改善
接下来，该公司种植的树木也逐渐成熟，因此，林玉和认为，公司业绩将逐步改善，并将持续成长。
实值国际截至2016年12月31日止第二季，净利大涨166.67%至99万2000令吉，累积上半年也扬13.02%至131万9000令吉；第二季营业额却下滑17.55%至3802万1000令吉，累积上半年则是跌26.99%至6740万7000令吉。
截至2016年12月，该公司手握621万3000令吉现金，借贷也已减少至1亿6134万1000令吉。
一旦收购Rumpun Capaian完成
盈利将乘风而起
盈利将乘风而起
林玉和说，实值国际目前在等待“东风”，以便该公司业务能够在今年，乘风而起，徐徐上升。
该公司在等待的“东风”，正是完成收购Rumpun Capaian私人有限公司的计划，皆因万事已具备，只要交易完成，公司盈利料将稳步上扬。
林玉和说，该公司的计划是通过在新加坡的独资子公司——GSR收购Rumpun Capaian，藉以获得沙巴FMU 5（占地10万1161公顷）截至2097年的森林管理经营权（伐木权）。
获100年伐木权
FMU5获得沙巴州政府给予由1997年9月开始计算，长达100年的经营权。
他不讳言，实值国际拥有专业知识的团队，加上管理层的经验，才能促使此宗收购计划的进行。
“我们所提出的收购价2亿6000万令吉，远比估计师所估算的3亿9000万令吉还要低，这意味着我们已从账面上赚进1亿3000万令吉。”
2.6亿收购价“廉宜”
询及交易背后是否需要承担卖方Transkripsi Pintar私人有限公司的任何债务时，林玉和斩钉截铁的表示，就仅仅以2亿6000万令吉购入Rumpun Capaian，而没有任何附带条件。
他相信Transkripsi Pintar管理层在木材领域管理方面经验不足，因此无法妥善经营，惟相信在实值国际入驻下，情况则有所改善。
实值国际将透过配售新股、1配2附加股送1红股，和将GSR申请在新加坡上市等一系列企业活动，以融资这项收购计划。
阿都拉昔“加盟”
股价一度走高
股价一度走高
实值国际的这项计划原本并不受关注，惟随着公布引进的“新投资者”身份后，立时在市场掀起一阵涟漪。
该公司是建议配售2亿1564万股新股予阿都拉昔夫妇和MahaGayabina，以筹措2119万令吉。
阿都拉昔是拉昔胡申证券行创办人，在1999年银行大合并步伐下，整合广益银行、森合银行和DCB兴业银行，正式改名为兴业银行集团，声势如日中天。
阿都拉昔的“加盟”，也让原本仅在10仙左右徘徊的实值国际，于前周五偷步走扬，至本月7日消息公布后，股价一度升至16.5仙的高位，成交量更是突破1亿股。
“朋友介绍认识阿都拉昔”
说起两人的渊源，林玉和轻描淡写的说，是通过朋友介绍认识阿都拉昔，而作为投资者，阿都拉昔看好实值国际的发展前景。
他也不排除未来阿都拉昔及Maha Gayabina将会入驻董事部，惟公司的核心业务将不会受影响。
林玉和预计该项私下配售计划可在1至2个月内完成。
此外，林玉和指出，实值国际目前没有其他私下配售的计划。
至于附加股活动的反应，林玉和指出，必须等到今年4月杪或5月初，才晓得是否获得热烈反应，惟他乐观看待。
放眼GSR上市值破10亿
针对收购Rumpun Capaian的付款计划，实值国际预计将支付2000万令吉现金，6000万令吉则是以GSR上市发售新股支付，剩余则在GSR上市后的14天内以新元支付。
实值国际的目标是能够在今年第四季完成GSR上市计划，并预计除了纳入Rumpun Capaian外，也将注入实值国际独资子公司Sinora私人有限公司。
林玉和说，将GSR上市也将为实值国际股东增值，因该公司放眼GSR上市市值可超过10亿令吉，而实值国际料持股70%至75%之间。
资金流充裕
计划新加坡上市
计划新加坡上市
林玉和透露，计划在新加坡上市，主要是该国是一个开放的国际金融市场，且拥有比大马更大的资金流，相信对于实值国际未来的发展，能够起到协同效应。
“新加坡也靠近大马，比起其他国家，我们更易了解当地的金融活动进展。”
尽管实值国际在新加坡没有任何业务，惟林玉和有信心能够吸引当地的投资者投资。“我们拥有很好的业绩纪录，且持有持续性的原料供应。”
林玉和说，实值国际目前将同时进行收购、发附加股和上市的企业活动。“不过，在收购计划完成前，我们就已经获得开发FMU5的权力，预计将于今年可进行砍伐。”
放眼10个月逐增产能
林玉和补充，目前在等待FMU5的部份文件，预计在1至2个月内可获得相关文件，一切完成后，即可进行砍伐。
他相信，在一切进展顺利下，砍伐1个月后，营业额贡献就可显现，且放眼能够在10个月内，逐步增加产能。
林玉和有信心，FMU5的盈利贡献将可以在2018财政年完全显现出来。
林玉和会如此有信心，是因为实值国际已经拥有所需的器材和员工，只要拥有木桐原料，就可立即投入运作。
林玉和也不担心会出现供应过剩的情况，皆因该公司已有现成的客户购买所生产的半成品。
95%半制品供出口
实值国际计划将20%的原料出售，剩余则自己处理，此外，该公司所生产的半制品有约95%供出口。
林玉和说，美国、中国、日本和印度是目前世界上消耗最多木制产品的国家，而实值国际的主要客户则是日本，贡献约60%的营业额，其次则包括台湾、韩国、中东、泰国等。
设下未来5年目标
实值国际看好FMU 5能够为该公司带来持续性收入，且能为股东创造更大的利益，并设下未来5年的目标。
实值国际订下在GSR成功上市，且该公司手握75%股权的情况下，营业额在未来5年达到的目标，分别为2017年录得1亿1900万8819令吉、2018年写下1亿4742万4519令吉、2019年为1亿7584万零219令吉、2020年则有1亿8152万3359令吉和2021年则为1亿7868万1789令吉。
净利则料分别可录得817万零678令吉、1945万5895令吉、3069万8488令吉、3344万1323令吉和3282万9873令吉。
行情低迷
进军油气业喊停
进军油气业喊停
实值国际在早期曾有计划进军油气领域，惟较后因为原油价格下挫，而停顿该业务。
林玉和说，该公司在当时获知沙巴山打根有两片油田待开发，因此，有意进军造船业务，无奈却遭逢油气领域低迷。
“我们已投资数百万令吉，目前仅有约20位工人尚在该工地驻守，负责日常维修工作。”
前景一片光明
他说，该公司目前无意重新进入油气领域和多元化至其他领域，惟不排除一旦时机成熟，会再度考虑进入油气领域。
林玉和直言，早期是因为本身的其他业务面对问题，才会脱售实值国际股票套现，惟目前问题已经缓解，他将会逐步增持实值国际股票，因为，相信在东风入主后，实值国际的前景将一片光明。
林玉和认为，木材领域依然大有作为，“许多木材产品如家具、建材等等是难以复制及拥有替代品的，因此，木材市场依然具有一定吸引力。”
他也指出，以每股净值产计算，实值国际的股价实际上已经遭到低估。
该公司股价由3月初至上周五（3月10日），已累积上扬31.82%，由11仙涨至14.5仙，截至2016年12月31日止每股净值产则为42仙。
结语：
创业之路不好走，永续经营更是难上加难，实值国际是否真能如管理层所言般，在“东风”的吹捧下，一帆风顺，还得待时间去证明。
不过，可以肯定的是，该公司在木材领域已累积一定的知名度，并拥有忠诚的客户和专业知识的团队，且也备有高科技器材，相信想要稳健经营，并不是难事。
文章来源：
星洲日报‧投资致富‧红人馆‧文：刘玉萍‧2017.03.12PWORTH (7123) 实值国际 - 实值国际东风将吹
