16/03/2017
GAMUDA (5398) 金務大 - SPLASH水务资产谈判刺激 金务大股价创新高
明日雪兰莪州政府官员和联邦政府召开的会议，以解决水务资产收购问题，刺激金务大（GAMUDA）股价大涨，看来投资者对这项会议结果期望很高。
金务大的股价今日大幅走高，截至下午三时卅分高挂RM5.16，其凭单WE也创新高挂RM1.36。
市场盛传，雪州政府将出资收购SPLASH，金务大持有SPLASH的40%股权，SPLASH的估值约为28-32亿零吉，若这问题解决，金务大将有一笔庞大现金入袋，相信这是拉高其股价的原因。
一名消息人士说：“目前的迹象表明，雪州可能支付SPLASH收购价码高达40%。而调涨水费的主要问题可能是政治地雷，很大程度上取决于其如何行动。”
这笔交易是雪州特有的，考虑到其他水务整合活动只涉及中央政府通过Pengurusan Aset Air Bhd收购资产，而没有任何州政府的参与。
雪州政府将如何处理未决的水费调涨课题也将受到密切监督，因任何调涨都可视为雪州大臣拿督斯里阿兹敏的政治自杀。
受雪州在2015年的委托，兴业研究认为SPLASH的估值介于28亿和32亿令吉之间，而德勤（Deloitte）去年应中央政府而作出的评估，据悉是30亿令吉区间，但实际数字从来没有对外披露。
这意味着没有任何折扣，雪州必须支付11亿2000万和12亿8000万令吉之间的金额，而中央政府出资介于16亿8000万和19亿2000万令吉。
SPLASH的股东是持40%的金务大（Gamuda Bhd）丶商人Tan Sri Wan Azmi Wan Hamzah的私人工具Sweet Water SPV私人有限公司拥30%，以及雪州Kumpulan Perangsang Selangor Bhd（KPS）的Viable Chip私人有限公司也持30%。
雪州大臣机构在几乎由SPLASH全资拥有的经营公司Syarikat Pengeluar Air Sungai Selangor私人有限公司，拥有黄金股权。
在2013年11月，雪州向SPLASH股东提出18亿3000万令吉的献议，但是扣除15亿6000万令吉的贷款，意味着股东只有2亿5060万令吉，考虑到SPLASH还有近20年的特许经营权，这价码属于低。
当时SPLASH不计贷款的账面净值是28亿令吉，这意味着2亿5060万令吉是账面价值的约0.1倍。
SPLASH的不同处理令人困惑。
早前，雪州其他两家水务公司，商峰（Puncak Niaga Holdings Bhd）和Konsortium Abass私人有限公司已接受州政府的献议，并退出水务业务。
商峰拥有两个特许经营权，其中一个是通过商峰（马）私人有限公司（PNSB）处理水，以及通过持股70%的Syarikat Bekalan Air Selangor私人有限公司（Syabas）配水至吉隆坡丶雪州和布城。该集团在2013年12月初，接受合共56亿令吉的收购，其中Syabas是31亿2000万令吉，PNSB则是24亿8000万令吉
KPS持股90.83%的滤水营运商Konsortium Abass，接受9亿9020万令吉的献议。
SPLASH的献议是基于投资回酬率作为估值似乎令人觉得奇怪，特别是之前向同一公司提出的献议是基于账面价值。
SPLASH在2008年与雪州政府投资臂膀Kumpulan Darul Ehsan Bhd几乎达成协议，但2008年的大选使雪州成为反对党执政的州属。
然后在2009年7月，SPLASH接受了19亿4000万令吉的出价，并再次在2013年3月接受24亿令吉的献议，这大约是SPLASH的账面净值。
然而，协议告吹，因商峰拒绝了献议。中央政府当时采用整体整合水务资产的方案，这项提议只有在所有相关方都接受才有效。
大马公司委员会网站显示，SPLASH截至去年3月取得2亿9449万令吉的税后盈利，营业额为4亿3470万令吉。
截至去年3月杪，SPLASH的非流动资产达56亿2000万令吉，流动资产为3亿2565万令吉，而该公司拥有14亿5000万令吉的长期贷款，以及14亿7000万令吉的短期债务。
GAMUDA (5398) 金務大 - SPLASH水务资产谈判刺激 金务大股价创新高
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