投资须知．投资凭单．先懂基础
Sinchew Sun, Mar 05, 2017
小陈：阿明，何谓凭单？
阿明：凭单是指公司凭单，代号是W。
W凭单是由相关公司发行，凭单持有者可在指定期限内，以特定的兑换比例及行使价格认购新股；如果不打算认购，可以在证券市场脱售。
以你持有的方案工程（SOLUTN，0093，创业板科技组）为例，该公司在2016年以2比1的比例派送红股，然后再以同样的比例派送凭单。换句话说，在今年6月24日以前，持有该公司1000股，你就可以获得500股红股及500股凭单。
根据方案工程凭单转换细则，凭单持有者可以1股凭单转换成1股母股，每股转换价为20仙。换言之，你持有500股方案工程的凭单，再付出100令吉，就可以将500股的凭单转换成母股了。
我们假设现在方案工程凭单市场价为20仙，母股价格为30仙，你买了方案工程凭单，再加20仙的转换成母股，那你的成本价就是40仙了，溢价10仙。
小陈：哪我投资凭单看来很不划算。凭单不转换成母股有问题吗？
阿明：母股起10仙，凭单也可能会起10仙。以回酬率而言，凭单的回酬比母股高，因此有人喜欢投资凭单。不过，一旦公司股价下挫，凭单跌势也会很“凶”。
凭单有期限，一般介于3至5年，如果你不把凭单转换成母股，期限一到，凭单就变废纸了。如果是公司派送的凭单，你就没有损失；但你自己买的凭单就亏损了。说难听点，就是连“渣”都没有。
凭单有期限
小陈：原来凭单是有期限的啊！
阿明：是的。还有，持有凭单是不能享有公司派发的股息，亦不能出席股东大会。
小陈：证券交易平台上还有C和H，哪又是什么？
阿明：那是另一类的金融衍生品，称为回购凭单（Call Warrants）及回沽凭单（Put Warrants）。回购凭单的代号是C，而回沽凭单则是H。
C凭单及H凭单是由证券行发出，与该公司没有直接关系。用最简单的话来解释，你看好公司股价会上涨，就买C凭单；你觉得公司股价未来会走低，那就买H凭单。
上述这两种凭单，期限一般在一年左右，而且计算方式比公司凭单来得复杂。如果不了解透彻，最好别碰C凭单和H凭单。
以兴业银行CX（RHBBANK-CX，1066C，凭单）为例，这项凭单是由麦格理银行发出，2016年8月18日上市，发行价为25仙，凭单期限为2017年2月28日。转换比例3凭单换1母股，行使价为5令吉50仙。
假设你以25仙的发行价，买进兴业银行CX凭单，兴业银行母股价格为7令吉50仙；以母股价格减去行使价后再除以3，那么CX凭单每股合理价格为66.67仙。待CX凭单截止后，麦格理银行会以66.67仙向你收购CX凭单，寄送同等的支票给你。换言之，你赚了42仙。
小陈：这样看来，回购凭单的回酬还挺高，那我应该考虑买C凭单。
阿明：你看好公司前景并认为股价会涨，那么C凭单的涨势可能会比母股高，但这并非绝对。
以兴业银行CX凭单为例，凭单行使价为5令吉50仙，母股股价若是3令吉，那么母股即使在单日涨停板——涨至3令吉90仙，股价仍低于CX凭单的行使价，所以CX凭单股价也不大可能取得涨幅。除非，兴业银行股价回扬超过5令吉50仙以上。当截止期限到了，CX凭单也等同于废纸。
小陈：似懂非懂。简单来说，风险很高对吗？
阿明：对，风险很高。我自己也了解有限，如果你没听懂，我不鼓励投资凭单。
须了解投资风险
小陈：我听人家说，回购凭单在杠杆效应下，回酬非常可观。为何你不鼓励呢？
阿明：还是老话一句，无法了解风险所在的投资项目，绝对不碰，因为风险代表了亏损的可能性。即使我可以解释回购凭单，但我其实一知半解。不怕告诉你，我曾经买过回购凭单，那时对凭单的了解还不如现在，结果就损失了一笔钱。幸运的是，亏损不多，当交学费。
小陈：哪你为何不想法子搞清楚，把亏损的钱赚回来。再来麻烦你解释H凭单吧！
阿明：贪多嚼不烂，不如专精一艺。我曾经尝试去理解，不过最后放弃，因为涉及太多的计算。对我而言，花时间一直不断追踪母股价格，然后注意转换价，不断计算，不符合我个人的投资宗旨。
马股个别公司并不太常见H凭单，H凭单比较常见香港恒生指数（HSI）及大马富时综合指数（FBMKLCI），这方面我就没有太多的研究，无法为你解答。
小陈：我还是不太明白，你能更简单地解说凭单吗？这样我投资凭单才更有把握。
阿明：我已经就我的知识，尽量简化了，如果你还不明白，那就爱莫能助了，再来，搞不明白的东西，千万别碰，因为你了解有限，风险就越大。虽然凭单回酬很高，但是亏损的风险也不小。如果你真的很想投资凭单，亏损不关我事，别输打赢要。
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